科创板受理企业透析｜澜起科技：去年分红近3亿，毛利率七成

此时，距离1月10日澜起科技与中信证券签署辅导协议，过去尚不足3个月时间。

根据上交所官网披露的招股说明书，澜起科技本次拟发行不超过1.13亿股，拟融资金额为23.00亿元。

这一融资规模，在目前31家上交所已受理科创板拟上市企业中，位列第四，仅次于优刻得、福光股份和和舰芯片。

从业绩来看，公司在2017年和2018年的净利润同比增幅分别高达273.8%和112.4%，2018年毛利率超过70%，同时，澜起科技的股权颇为分散，不存在实际控制人。

有意思的是，中信证券不仅是这次澜起科技上市的保荐人，也通过旗下子公司成为了澜起科技的投资方股东之一。除中信证券外，国泰君安、国信证券等上市公司也因间接参股澜起科技成为“影子股”。

2018年净利润增幅超过1倍

2017年，澜起科技营业收入12.28亿元，同比增长45.3%。2018年营业收入则同比增长43.2%至17.58亿元。

2016年至2018年，公司分别实现净利润9280.43万元、3.47亿元、7.37亿元，后两年的同比增幅分别高达273.8%和112.4%。

2018年，澜起科技还拿出2.98亿元进行了现金分红。

据澜起科技招股书披露，在内存接口芯片领域，公司已成为全球可提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一，相关产品也已成功进入国际主流内存、 服务器和云计算领域，并占据全球市场的主要份额。

值得一提的是，在澜起科技的经营模式中，只包括设计和销售，至于生产制造，也由代工企业完成。

招股书中介绍：“本公司的主要经营模式为Fabless模式，该模式下的企业仅需专注于从事产业链中的集成电路设计和营销环节，其余环节委托给晶圆制造企业、封装和测试企业代工完成，由公司取得测试后芯片成品销售给客户。”

澜起科技认为，该模式下公司无需花费成本建立晶圆生产线，且能充分发挥技术优势快速开发出相关产品，因而该模式被诸多集成电路设计公司所采用。

可见的是，澜起科技在近3年内的毛利率水平较高，2016年至2018年的毛利率分别达到51.20%、53.49%和70.54%。

前五大客户销售占比达九成

根据招股书，2016年至2018年，澜起科技研发费用分别为1.98亿元、1.88亿元和2.77亿元，占营业总成本的比例分别为26.22%、20.03%和27.29%，占比较高。

截至招股说明书签署日，公司已获授权的国内外专利达90项，获集成电路布图设计证书39项。

从客户群体来看，澜起科技的主营产品为内存接口芯片，内存接口芯片下游为DRAM市场，主要客户覆盖了该市场的国际龙头企业。

根据相关行业统计数据，2018年前三季度，在DRAM市场，三星电子、海力士、美光科技位居行业前三名，市场占有率合计超过 90%。

大客户的集中也成为了公司的潜在经营风险之一。招股说明书中就提醒，公司客户集中度相对较高，在报告期内，公司对前五大客户的销售占比分别为70.18%、83.69%和 90.10%，客户相对集中。

股东持股分散，无实控人

据招股书披露，澜起科技的股东较多，持股较为分散，所有股东均无法单独控制股东大会半数以上表决权，亦无法单独控制董事会半数以上成员。

截至招股说明书签署日，公司持有5%以上股份的股东有七方。

一是中电投控及其关联方嘉兴芯电的持股比例最高，分别持有15.904%和2.078%的股权，合计持股17.982%。

二是WLT及其关联方珠海融英，分别持有8.636%和6.812%的股权，合计持股15.448%。

三是上海临理及其关联方，包括上海临理、上海临丰、上海临骥、上海临利、上海临国、临桐建发、上海临齐，累计持股12.789%。

四是嘉兴宏越及其关联方，包括嘉兴宏越、嘉兴莫奈、Xinyun I、Xinyun、Xinyun III累计持股12.123%。

五是Intel Capital，持有10%的股权。

六是萚石一号及其关联方萚石二号、萚石三号，合计持有6.765%的股份。

七是中证投资，持有5.019%的股份。

招股书提醒，发行人不存在实际控制人，同时由于公司股权相对分散，上市后有可能成为被收购对象，如果公司被收购，会导致公司控制权发生变化，可能会给公司业务或经营管理等带来一定影响。

中信证券等多家“影子股”参投

据招股书信息披露，上述七方股东中，持股5.019%的中证投资是中信证券的全资子公司。这意味着，中信证券不仅担任澜起科技的保荐人，也是澜起科技的投资方之一。

间接持股的券商还不止中信证券一家。澎湃新闻记者发现，国信证券（002736）持有鹏华基金50%的股权，鹏华基金持有鹏华资管70%的股份，鹏华资管持有85.19%金石中睿一期(深圳)股权投资合伙企业(有限合伙)的股权，以及部分中睿二期的股权，而中睿一期、中睿二期分别持有澜起科技3.471%和0.550%的股份。

国泰君安（601211）旗下的上海国泰君安证券资产管理有限公司，参股苏州工业园区禾秉胜股权投资基金，后者参股苏州市华田宇股权投资合伙企业，华田宇持有新疆泰瑞嘉德股权投资合伙企业99.67%的股份，新疆泰瑞嘉德则是澜起科技的直接股东。

建设银行（601939）控股的建信信托，持有北京建信瑞祥投资管理中心（有限合伙）31.18%的股份，后者持有中电控股20%的股权。由于中电控股是澜起科技中持股比例最大的股东方，因此建行也同样成为了澜起科技的间接股东。

此外，华西股份（000936）通过投资一村资本有限公司，间接参股上海华伊投资中心（有限合伙），而上海华伊投资中心（有限合伙）持有澜起科技2.11%的股份。

另外，中原高速（600020）、新华文轩（601811）、东方证券（600958）等也通过多层参股的方式，间接参股澜起科技。

港股市场也有澜起科技的“影子股”。中国华融（02799.HK）、中国信达（01359.HK）有份参股的贵州开磷集团股份有限公司，其全资子公司贵州开磷有限责任公司，参股华能贵诚信托有限公司，后者参股北京建信瑞祥投资管理中心（有限合伙），持有中电控股20%的股权。中电控股是澜起科技中持股比例最大的股东方。