桂浩明

　　上周的股市，在走势上大致可以分为两个阶段。前一阶段是在周一和周二，股市表现为强势上涨，收复4400点；但后三天则是震荡下跌，特别是在周五，沪市下跌了1.59%，深市下跌了2.19%，均收出中阴线。

　　其实在上上周股市就已经在调整了，从周二（5月5日）到周四（5月7日）连拉了三条阴线，尽管周五出现了技术性反弹，但整个调整的格局并没有发生根本性的改变。这样，从常理来说，上周应该是延续整理的。但在5月10日晚上央行[微博]宣布降息，在很大程度上改变了股市的运行格局。人们对于降息利好的解读转化为强大的做多能量，于是大盘就匆匆忙忙地结束了整理，开始转身向上。

　　不过，在这过程中也出现了一些新的特点，譬如上涨行情中创业板的走势十分强劲，相反主板则相对要弱不少。这种巨大的反差难免引起市场的议论。

　　于是，坊间也就传出几个创业板仓位较重的基金被管理层约谈的说法，虽然事情一直没有得到证实，但有关媒体对于创业板高估值的批评倒确实是突然多了起来。而这也就被敏感的投资者视为是一种间接降温的举措。于是，从上周三开始，创业板明显下跌，前期的龙头品种更是还有过跌停的表现。作为近期行情的热点，也是最能够吸引投资者的品种，创业板的走弱，对大盘确实带来了负面的影响。

　　不过，市场上也还是有人幻想，创业板下跌后市场热点会不会转到主板去呢？从而实现所谓的风格切换。这种想法不能说一点没有道理。毕竟相当于创业板来说，主板是显得滞后的。如果以银行股来衡量，它们已经落后主板指数1300点了。如果在创业板调整的时候能够出现补涨，那么行情的格局是可能会有新的变化。

　　在上周四，沪市主板就有过一定的上涨。但上周五的一则消息令上涨延续的希望彻底破灭。根据相关基金公司的报表，汇金公司在4月份大举卖出了其所持有的上证180ETF份额。这些基金份额大都是汇金在股市十分低迷的2013年买入的，现在有了丰厚的盈利，它选择卖出应该说也是合理的，作为财务投资者，这种操作本身无可厚非。但毕竟汇金的身份特殊，此举也可能被认为是国家级的机构投资者对于蓝筹股持谨慎态度。结果，上周五股市就全面下跌；而具有讽刺意义的则是，在大盘股全面开跌后，当天的创业板却是探底企稳，并且还有所上涨。这至少说明，所谓的市场风格切换，在现在是多么不现实。

　　舆论唱空创业板与汇金卖出180ETF，这两大利空的集中释放，导致上周股市的上涨行情没有能够深入进行，相反转入下行。而本周又将面临新股的发行，从以往的经验来看，市场还不可能马上止跌，调整行情将会延续。不过，从这上周大盘的走势以及成交量来看，估计调整也不会太深，4300点一线还是有较强的支撑。（作者为申万宏源证券研究所市场研究总监）