上市房企手握存货2.3万亿元 现金流缺口高达700亿

2015年05月15日 16:28  投资时报  收藏本文     

  哪家房企风险最高? 2015中国上市房企风险榜出炉

  泰禾集团信达地产中洲控股云南城投金科股份实达集团嘉凯城鲁商置业华夏幸福中南建设位居上市房企风险榜前十

  文|孙斌

  6个月内3次降息,央行[微博]的货币宽松政策让房地产公司喘了一口气,对房地产市场而言,降息能够直接带来按揭贷款成本的降低,提升购房者入市的积极性,进一步推动“3·30”新政以来的成果,从而改善地产公司不断恶化的现金流。

  截至2014年末,A股上市房企手握存货2.3万亿元,从房企的销售情况看,消化这万亿存货需要两年半的时间。整体来看,房企的存货量相对合理,营销收入也是同比增长。但是,个别房企因在行业调整期逆市大量增加土地储备,且营销收入增长缓慢,造成现金流不断恶化、负债率居高不下。

  标准排名(中国)研究院根据126家(剔除存货及营收在1亿元以下的公司)上市房企的库存增长、负债水平、存货周转以及现金流恶化情况等四项指标综合分析,最终得出“2015中国上市房企风险榜”。其中泰禾集团、信达地产、中洲控股、云南城投、金科股份、实达集团、嘉凯城、鲁商置业、华夏幸福和中南建设位居前十。

  居榜首的泰禾集团,2014年存货增加292亿元,同比增长125%,同年公司的销售收入为84亿元,只增长36.6%。按照这样的销售速度,如果泰禾集团要消化掉手里的526亿元的存货,需要6年时间。

  同时,泰禾集团还要面对资产负债率(89%)过高,以及经营现金流缺口连续两年超百亿的尴尬局面。虽然公司在资本市场上抛出了40亿元的增发方案,但面对556亿元的负债总额,以及166亿元的现金流缺口,40亿元也只是杯水车薪。想要扭转局面,唯一的办法就是加快销售、回流资金,以及不断融资。

  手握2.3万亿存货

  泰禾一年激增292亿

  126家上市房企2014年年末的存货为2.3万亿元,比2013年末增加3200亿元,增长16%。

  其中92家房企存货同比增加,泰禾集团一家就增加了292亿元,增幅高达125%,从绝对值上看,泰禾集团存货增长额甚至超过了保利地产(273亿元),排名第1,而后者的年销售收入是泰禾集团的12倍。

  在126家房企中,只有34家房企的存货出现下降,这其中就包括万科,该公司2014年末存货为3177亿元,同比减少134亿元,下降4个百分点。地产“白银时代”下,万科主动减少拿地,其对后市的谨慎程度可见一斑,从存货数量对比,万科不仅是所有房企中存货下降数额最多的房企,也是四大标杆房企(招保万金)中唯一一家存货值下降的公司。

  存货周转率排名前10的房企中,几乎全部是深耕二三线城市的中小房企,如铁岭新城格力地产西藏城投等。

  值得注意的是中华企业华发股份和泰禾集团这三家中型房企,存货周转率也处于较高水平,中华企业为693%,排名第11;华发股份为676%,排名第12;泰禾集团628%,排名第14。

  而四大标杆房企则全部低于行业平均水平,其中保利地产[微博]存货周转率245%、招商地产233%、万科217%、金地集团169%。可以看到,大型房企一方面拿地谨慎,另一方面也在积极消化存货。

  平均负债率75%

  珠江控股已近资不抵债

  2014年126家上市房企的平均资产负债率高达74.82%,仅比2013年降低0.05个百分点。

  其中,珠江控股的负债率高达98.84%,该公司的资产总额仅比负债总额多2000万元,一只脚已是踩在悬崖之外。

  如果说珠江控股只是一家资金仅10多亿的小房企,在负债率前10名中,不乏像鲁商置业、泰禾集团、云南城投等中型房企,更有华夏幸福这样资产千亿的一线大型房企。

  四大标杆房企的负债率相对较好,万科和保利的负债率为77%,招商地产[微博]71%,而金地集团的负债率只有67.5%,负债率比行业平均水平低了近7个百分点。

  现金流缺口高达700亿

  泰禾连续两年倒数第一

  126家上市房企2014年经营活动产生的现金流量净额(下称现金流净额)为-707亿元,相比2013年的-778亿元略有好转,但资金缺口依然高达700亿元。

  其中,78家上市房企2014年经营活动现金流为负,仅48家现金流为正,而在2013年现金流的正负比为74:52。2014年现金流缺口虽然比2013年减少71亿元,但实际上房企现金流的恶化面正在扩大。

  值得一提的是,泰禾集团连续两年现金流缺口均在百亿以上,现金缺口的绝对值连续两年排名倒数第一,且现金缺口越来越大,其2013年现金流净额为-114亿元,2014年降至-166亿元,现金流缺口增大52亿元。

  从绝对值上看,泰禾集团无疑是现金流最差的房企,但标准排名(中国)研究院考核的是房企现金流改善程度,是持续恶化还是略有好转。以此排名,泰禾集团只能排在第三位,比它更糟糕的是华侨城和招商地产两家龙头房企,这两家房企有一个共同点,就是现金流净额均是由正转负。

  其中,华侨城2013年现金流净额为72亿元,2014年降至-26亿元,一年间现金流净额缩减近百亿;招商地产同样如此,2013年为5亿元,2014年降至-64亿元,现金流缩减69亿元。(完)

文章关键词: 房企风险榜泰禾集团

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