共和党失去众议院，贸易摩擦明年有望了断

一、选举尘埃落定

美国中期选举尘埃落定，符合市场预期 —— 共和党控制参议院，而民主党则占据众议院。

对共和党来说，这并不属于严格意义的失败，在过去100年，美国执政党只有3次赢得中期选举，因此，此次失去众议院多数席位，属于大概率事件。

共和党占据参议院，在立法、人事任命上拥有表决权，巩固特朗普行政任命权利。

民主党占据众议院后，会在减税、医保、限制移民等方面限制特朗普。但是在对华贸易方面，不会有什么改变，对华强硬成为两党现在的共识。不过，国泰君安的观点指出，预计明年中中美贸易摩擦将得到正式了断。

值得注意的是，美国选民在割裂，反对党争的情绪也在增长。在此次参议院选举中，所有给卡瓦诺大法官任命投反对票的民主党参议员全部落选，唯一投支持票的民主党参议员赢得连任。

参议院

图片来源：CNN

众议院

图片来源：CNN

全球关注的美国中期选举昨天进行，亚太股市也随之动荡不安。

盘面上，港股和A股颇为诡异。

上午11点左右，大盘迅速拉升，沪指上冲2680，拉涨0.6%，恒指直接干到26500点，涨幅1.5%！而下午后开盘，沪深创港几大指数，短暂拉升，迅速掉头跳水，沪指低见2640，恒指狂插500点！

香港恒生指数早盘涨幅1.5%，午后直线插水翻绿，收盘勉强翻红，收涨0.1%

上证综指早盘冲高，涨幅超0.6%，午后回落，收跌0.68%

结果出来之前大涨，而结果出来，尘埃落定，并没有大超预期，那么为何市场反而大跌呢？

这使我想起了股票交易的一句格言：

Buy on rumours, sell on facts. (买预期，卖事实)

当下，中美贸易摩擦加剧，全球经济下行，股市虽然已经跌了快1年，并且中国开始频繁出台救市政策，但仍然没有实质见底的明显迹象。继续下行是趋势，而反弹是短暂的、是接棒游戏、是火中取栗。

上午的拉升属于“交易不确定性”，而一旦结果出来，这些赌博资金会争先恐后地离场。

好就好在这次不是大选，而结果的确定性也早就被人们预测，所以股市拉的不高、跌得不深。现如今结果已出，我们反而要关注，这“两党分立”的国会格局，会给美国乃至世界带来什么影响。

二、结果符合预期

在美国，选民出于平衡需要，执政党中期失去席位是大概率事件。

自从1946年以来，总统所在的政党几乎总会在中期选举中丢失席位。

当总统的名望降到50％以下，他的政党往往在众议院失去的席位平均达到36个。在最近的2006年、2010年和2014年中期选举中，由于公众好感度下降，小布什和奥巴马的政党都损失惨重，甚至失去国会两院的多数席位。

只有二战前经济大萧条时的罗斯福和9·11之后的小布什，出现过总统所在政党在中期选举中增加席位的情况。

图片来源：根据维基百科整理

此轮选举前，特朗普的整体支持率只有41%，外界预测共和党较大概率失去对众议院，而继续执政参议院。今日选举结果揭晓，不出所料。

美国国会是美国的立法机构，而两党分立的国会形式，将给总统颁布国内新法案带来很大阻碍。今后两党观点冲突的政策通过的概率会降低，而两党观点接近的政策通过的可能性更高。

这意味着：

• 通过缩减预算开支提案的可能性较高；

• 通过扩大基础设施建设、二次减税提案的可能性下降，特朗普政府对内以财政赤字支持经济扩张的空间受到限制。

尽管美国国会对外国商业拥有管辖权，但多年来国会通过各种贸易协议和其他法律将大部分权力下放给总统，这意味着国会对总统的贸易权力很难产生实质性影响。

虽然，国会可以通过立法来降低总统的贸易决策权力，但这种方式耗时较长，同时总统也可以否决该立法。国会可以再推翻总统的否决权，但这需要在参众两院均取得三分之二以上的多数投票才有可能，且仅仅是有可能，因为法院可以裁定总统在外交事务上的宪法权力可用于终止贸易协议。

从理论上讲，特朗普贸易政策的反对者可以在法庭上提出法律挑战，但不太可能成功。而世贸组织也无法实质阻止特朗普提高关税 —— 它只能授权贸易伙伴实施报复性关税作为威慑。

美国总统拥有广泛的对外贸易权力，唯一的问题是他愿意多大程度的使用它。如果特朗普愿意将总统的贸易决策权力发挥到最大化，国会和最高法院在短期内很难阻止。

那是不是贸易战就没完没了？

也不是的，因为经济跟政治之间存在自我制约机制。

三、对华贸易摩擦可能在明年中正式了断

民主党夺回众议院后，对华政策不会有所转向，但民主党对特朗普财政政策扩张(二次减税、基建)的遏制，将使得特朗普对外扩张战略的经济基础逐渐瓦解。

由于财政扩张的政策可能会受到制约，因而美国经济见顶回落的速度可能加快，进而压缩特朗普对外强硬政策的窗口期。

说人话，特朗普离后栏起火的时间越来越近了。

但是根据特朗普商业强人的性格，面对这种环境变化，他对中国的贸易施压不但不会缓和，反而会变得更加急迫、剧烈和有针对性。

如果是撇除通电话及在twitter上嘴炮一事，其实美国近期种种行为是表示贸易纠纷加剧而非缓和的迹象，例如将矛头指向日本，对北美自由贸易协定(NAFTA)谈判态度强硬，拒绝欧盟取消所有工业产品的关税提议等等。

因此，此前许多分析师一致认为中期选举如果民主党得到众议院，会对贸易纠纷起到缓和的作用，这纯粹是一厢情愿，或是错误的理解。

民主党的众议院并不能够直接左右特朗普行为，相反，民主党占领了众议院，会让觉得乌云在逼近，那么他更要加快速度，把要做的事情做完。

更合理的理解应该是贸易战会加剧，但是却不会长久了，引用国泰君安新发布的报告的说法：贸易摩擦加大，美国经济持续下行、2019逐渐放缓，那么特朗普连任概率会降低。

因此，预计2019年6、7月贸易摩擦将得到了断。

四、美国社会在撕裂

美国各地的选民纷纷前往投票站，为美国现代史上最激烈的政治角逐之一决定胜负。人们普遍认为，此次中期选举是对唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统的一场全民公投。

东海岸的投票站在凌晨5点就已开门，阿拉斯加的投票站将最晚关门(东部时间午夜)。咨询公司Catalyst的数据显示，在美国人于特朗普取得改变格局的胜利两周年之际抵达投票站之前，他的分化政策和言论就已促使超过3,000万人提前投票，打破往年中期选举的纪录。

本次中期选举，可以看到美国社会在加大撕裂，这增加了未来政策的不稳定性。

最直观的就是作为民主党票仓的加州，这是过去三次选举加州的情况，虽然红色比例越来越高，但是蓝色仍然占优。

图片来源：CNN

而今天的结果是红色一大片，基本上已分不清是谁的票仓了。

人心的变化直接表现在投票中。

图片来源：CNN

美国有线新闻网络(CNN)报道，在投票日前夕，民主党所获可能选民的支持度，继续以两位数字领先共和党，双方支持度分别是55%和42%。

女性选民对民主与共和两党的支持度差异大，分别是62%和35%；

男性则大致相若，分别是48%和49%。

中间选民则有53%挺民主党，39%挺共和党。

88%的非裔选民和66%的拉丁裔选民表示，支持民主党。

共和党的支持者年龄偏大，以白人为主，且多为蓝领阶级、收入偏低、大学以下学历者。

民主党的支持者年龄较轻，硅谷、高学历人士、女性、少数族裔多支持民主党。

图片来源：网络；民主党支持者多为女性、少数族裔、和美国弱势群体；而共和党大多是白人男性

民主党政策，重视社会福利，强调穷人利益，倾向于增加税收，以福利的方式把通过税收得来的财产再分配给穷人。其基本特征是强调社会平等，因而一般被称为左派政党。

而共和党强调小政府，削减福利，减税，充分市场化、自由化，放松控制。其本质特征是自由竞争比平等重要。一般被称为右派政党。

2008年以来，QE的货币政策吹起资产价格泡沫，使得占有金融资产的富豪阶层财富迅速膨胀，社会贫富分化愈发严重。在美国，全职男性劳动者的收入中位数与40年前相同，也就是中国改革开放之前。而最底层劳动者的实际工资与60年前相同。

也就是说，对美国中下层劳动者来说，60年来他们的收入水平一直没有增长。

美国经济的发展，已经无法使全社会都受益，再继续下去会出现零和博弈甚至负和博弈。这个时候，民粹主义便开始抬头。

但是美国的主流媒体(被民主党把控)的宣传确实另一套。2008金融危机以来，美国实现经济强劲复苏，就业充分，通胀缓慢升高，一片大好形势。

其实，纸是包不住火的，切身感受到美国社会撕裂的是全体美国选民。而2016年特朗普上台的“黑天鹅”事件，无异于选民用自己手里的选票对民主党以及社会精英所组成的那个曾经的“美利坚”说不。

美国GDP中85%来源于以金融为中心的服务业，制造业只占11%。金融业属于精英产业，对劳动力吸纳能力非常差，比如美国金融中心华尔街总共才吸纳30万人就业。互联网也是智力密集型产业，即使是苹果这种全球第一巨头，也只能吸纳11万人就业。而美国的制造业因为工人工资过高，难有竞争力。

2008年金融危机后，美国经济分化更加严重，贫富分化在加大，贫困人口从10年前9%上升到20%。

这一轮中期选举，民主党重取众议院，形成了上下两院分别属于两党的局面，而两党在许多领域有着明显的分歧，其背后是所代表的社会群体的分野。在当下，这些都标志着美国社会的撕裂将进一步白热化。

社会的割裂、利益的纷争，加上美股近期高位动荡，未来美国政策走向何方、全球经济怎样演变，对普通投资者来说，风险在加大！

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