信·期权 | 期权标的普遍上涨，期权隐波仍处于历史高位|金融期权_新浪财经

— 本周内容概览 —

本周A股主要指数普遍上涨。上证指数、深证成指和创业板指全周分别累计上涨5.5%、6.8%和9.3%，中证1000和国证2000指数分别上涨8.3%和8.8%。按中信一级分类，30个行业指数全部上涨，其中计算机、国防军工、非银行金融涨幅较大，分别上涨14.9%、13.1%和12.1%。
金融期权标的普遍上涨。创业板ETF和科创50ETF上涨超过9%，涨幅较大。所有金融期权标的涨幅均在4%以上。
金融期权加权隐波下降居多。随着美国总体大选落地，周三开始期权隐含波动率开始小幅下降，但所有金融期权加权隐波仍处于历史95%分位以上，处于历史极高水平。
Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。以50ETF期权为例，Skew值本周下降至-34.1%，表明当前市场乐观情绪有所增强。
标的上涨、隐含波动率微降的环境下，趋势类组合中，牛市价差组合表现较好；配置类组合中，所有组合均取得正收益，但收益均小于标的指数本身，虚值备兑组合表现较好。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。

— 标的表现及期权成交量 —

图1：金融期权标的全周涨跌情况

图2

：过去3年相关指数TTM-PE变化情况

表1：金融期权相关指数TTM-PE近四年情况一览

表2：金融期权日均成交量变化情况一览

— 波动率表现 —

表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览

图3：金融期权近日隐含波动率变化

图4：金融期权近一年隐含波动率变化

注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。

图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况

—期权组合表现—

表4：趋势类组合全周表现

注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）

配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）

—相似行情匹配—

以50ETF为例，计算出与最近20个交易日相似的三段历史行情，并计算此后一周表现较好和较差的5个期权组合的收益情况。

图7：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）

注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。

注2：买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

注3：历史情况不代表未来表现。并非对后续行情的预测，仅为提示风险所用。

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