报告导读
行情回顾：本周商品市场整体较强，周内波动较大，南华商品指数单周上涨约0.58%，板块指数均呈上涨趋势，其中南华能化指数上涨约0.72%，南华贵金属指数本周约上涨0.75%。因子指数涨跌不一，中周期时序规则损失0.1%，长周期时序规则损失超过0.2%，中周期截面动量获利0.3%，长周期截面动量获利接近0.6%，中周期时序动量获利0.3%，长周期时序动量损失超过0.1%；偏度因子本周损失超过0.4%；仓单因子本周损失接近1.3%；期限结构因子本周损失超过0.4%；库存因子本周损失超过0.3%。
板块表现：分板块来看，时序规则因子方面，中周期动量在农产品板块损失相对较多，长周期动量在能化板块损失较多；截面动量方面，中周期动量在能化板块获利较多，长周期动量在能化板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在农产品板块损失较多，长周期动量在黑色板块获利相对较多。偏度因子在能化板块损失较多；期限结构因子在有色金属板块损失较多；截面仓单因子在黑色板块损失较多；截面库存因子在能化板块损失较多。
品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在不锈钢上损失较多，而在工业硅上获利较多；长周期时序规则在工业硅上损失较多，而在苯乙烯上获利较多；中周期截面动量在焦煤上损失较多，而在锰硅上获利较多；长周期截面动量在工业硅上损失较多，而在焦煤上获利较多；中周期时序动量在苯乙烯上损失较多，而在锰硅上获利较多；长周期时序动量在工业硅上损失较多，而在锰硅上获利较多。截面偏度因子在纯碱上损失较多，而在天然橡胶上获利较多；期限结构因子在工业硅上损失较多，而在铜上获利较多；截面仓单因子在锰硅上损失较多，而在苯乙烯上获利较多；截面库存因子在纯碱上损失较多，而在玻璃上获利较多。
后市预估：上周五房地产政策迎来多项利好，包括政府消化楼市库存和降低居民购房成本。未来市场影响方面，政策空间仍存，如LPR是否降息、一线城市限购放松等仍是潜在利好，但市场对收购资金、成本和意愿存在分歧，长期人口趋势影响地产格局，政策效果不确定。五月二十日，中国人民银行宣布LPR保持不变，符合市场预期。此前，2月LPR曾创单次最大降幅。美联储理事沃勒表示，降息需看到更多良好通胀数据，预计美联储可能在2024年底考虑降息。FOMC会议纪要显示，决策者对通胀下降进展不足感到担忧，将继续保持高利率观望。美国五月PMI数据显示经济加速扩张，但通胀压力增加，市场预期首次降息时间推迟至12月。
风险提示：房地产与宏观经济相关政策仍有不确定性；美国通胀压力较高，高利率可能持续更久等
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