深圳出手，发布并购重组方案

在一级市场陷入退出困境时，深圳定了新目标：

到2027年底，推动深圳境内外上市公司质量全面提升、总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元，形成一批优秀并购重组案例，发挥示范引领作用，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心。

今年以来，并购重组制度持续优化，政策出台进一步提速。深圳市委金融办公开征求《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）》（下称《行动方案》）意见，力争通过并购重组助力深圳市产业补链强链，提升制造业产业链活力与韧性，更好激发科技创新活力，培育一批以科技为核心的高质量上市公司群体。

《行动方案》聚焦并购重组面临的问题困难，加大并购重组金融工具和资源要素供给，提高并购重组实施的“效率性”。

持续创新“并购+”组合融资工具，拓宽直接融资渠道，通过设立并购基金、发行债券等方式提供低成本、全周期投融资服务。强化深圳市“20+8”产业基金对并购重组项目的投入力度，对纳入深圳市并购重组标的项目库的重点项目，纳入“20+8”产业基金支持范围。

支持有能力的产业链“链主”企业开展企业风险投资（CVC），围绕本产业链关键环节开展并购重组，拓宽上市公司与国资共同设立产业基金的覆盖面。支持银行、社保基金、企业年金、保险资金、私募基金等机构投资者参与上市公司并购重组。鼓励合格境外投资者通过 QFII、RQFII、QFLP 等参与上市公司并购重组。

如何联通香港资本市场打通境内外并购资源、上市公司开展并购业务“走出去”，《行动方案》也提出了具体举措。

联通香港资本市场打通境内外并购资源。支持深圳市符合条件的行业龙头企业并购境外资产标的，通过赴港上市或再融资等方式，提升并购重组效率，拓宽资源整合范围，支持企业更好利用两个市场、两种资源规范发展。鼓励深港合作设立并购重组相关的投资基金，支持境内外机构投资科技成果转化应用，支持获境外机构投资的科技型企业深化与相关国别的产业链合作。

鼓励上市公司并购境外优质资产，在跨境换股方面予以便利支持。支持银行持续优化汇率避险服务，引导上市企业树立风险中性理念，提升主动管理汇率风险能力。支持银行优化跨境人民币和外汇业务流程，对符合条件的上市公司实施差异化服务。推动保险公司加强对上市公司海外项目的保险支持，探索实施差异化费率。

《行动方案》支持企业用好股债融资、并购重组等“绿色通道”政策，鼓励聚焦新质生产力的“硬科技”“三创四新”属性尤其是集成电路、人工智能、生物医药等重点产业以及新赛道和未来产业领域，拥有自主知识产权、突破关键核心技术，能够解决“卡脖子”问题的科技型上市公司，通过并购重组持续做大做强。

深圳金融账号显示，今年以来深圳上市公司及其子公司累计启动并购重组项目90单，完成项目的交易总价值102.54亿元人民币，排名全国第二。自“并购六条”发布以来，深圳企业已累计启动并购重组项目16单，已披露的交易总价值117.90亿元。如何在2027年底完成目标，我们拭目以待。

  并购基金活跃  

今年，并购重组多次被提及。证监会启动新一轮并购重组市场改革，促进上市公司向新质生产力转型升级。自“并购六条”出台以来，地方鼓励上市公司并购重组、组建并购基金的步伐加快。

上海市政府常务会议召开，会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，指出并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式。四川出台《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》提出发挥国有上市公司引领作用，鼓励国有资本参与并购重组，支持国有上市公司通过资本市场优化资源配置。江西发布《关于全面落实国家一揽子增量政策 推动全省经济持续回升向好的若干措施》提出研究推动上市公司与产业企业并购重组专项措施，围绕“1269”行动计划建立并购重组后备资源库。

作为产业资本和金融资本结合的产物，并购基金在产业融合、创新和转型中也起着支持作用。拥抱并购基金，可以看作是当下市场主动求变的缩影。地方立足产业链，整合优势资源，通过设立并购基金以强化产业升级、吸引社会资本，其中不乏国资背景的并购基金。

10月，南京新工先进制造业强链并购基金合伙企业（有限合伙）注册成立，由南京新工投资集团有限责任公司、南京市紫金产业投资有限公司、南京新工新兴产业投资管理有限公司共同出资。

时间再向前，由成都科创投集团旗下技转创投担任基金管理人，联合成都本地上市公司成都先导、成都高新区策源资本共同出资设立的成都蓉创先导股权投资基金合伙企业（有限合伙）正式签约设立，主要围绕大健康产业生态圈进行控股投资或并购投资。

并购基金的设立对于加强和完善产业链、活跃资本市场具有重要意义。在政策的支持下，国资的参与到并购基金中，也为国央企整合资源、发展新质生产力提供更多机会。清科创业(01945.HK)旗下私募通-基金板块，通过筛选基金类型、投资产业、出资LP类型等信息，用户可以准确搜索目标信息，提升办公效率。

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