基金调研丨农银汇理基金管理有限公司调研安利股份

根据披露的机构调研信息，9月6日，农银汇理基金管理有限公司对上市公司安利股份（300218）进行了调研。

从市场表现来看，安利股份近一周股价下跌3.61%，近一个月下跌4.34%。

基金市场数据显示，农银汇理基金成立于2008年3月18日，截至目前，其管理资产规模为1856.66亿元，管理基金数108个，旗下基金经理共21位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为农银金鑫定开债券（005921），近一年收益录得5.52%。

农银汇理基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

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附调研内容：

　　一、董事会秘书、副总经理刘松霞简要介绍公司基本情况，以及2024年上半年经营业绩；

　　二、主要问题及回答

问：1、2024年上半年公司各个品类营收占比？

答：2024年上半年公司各品类营收占比，较一季度大体相当。功能鞋材、沙发家居两大优势品类合计占比约70%左右，其中，功能鞋材整体呈现“高基数、高增长”的发展态势，沙发家居品类略有下降、总体稳定；汽车内饰、电子产品、体育装备等新兴品类增势良好，合计占比约30%左右，销售基本符合预期。

　　问：2、功能鞋材、汽车内饰领域市场开拓情况？

答：功能鞋材是公司优势品类之一，公司已基本覆盖安踏、李宁、特步、361度、鸿星尔克、中乔和匹克等国内主要运动品牌，积累了良好的客户资源与渠道关系，口碑、声誉良好；公司是彪马、亚瑟士重要供应商，合作态势良好；与耐克合作有序推进，符合计划预期，目前处于逐步放量阶段，开发项目增多，安利股份本部订单增加，未来动能强劲；2024年上半年，公司成为阿迪达斯、安德玛装备部供应商，培育新动能；公司正积极联系包括NB、HOKA、昂跑等在内的国际品牌客户，努力为其服务。同时，TPU等高端运动鞋材的销售增加，以及增量大客户拓展成效初显，公司功能鞋材品类优势明显。

　　汽车内饰是公司重点开拓的新兴品类之一，目前服务的汽车品牌逐渐增多，公司产品在比亚迪（002594）、丰田、小鹏、长城、极越、极氪等主流汽车品牌的部分车型实现应用，主要应用于汽车档位扶手、座椅、仪表盘、门护板等位置，部分产品已拓展至汽车顶棚等区域，未来应用场景将有可能进一步拓展。公司正积极充实汽车团队营销力量，拓展和整合渠道关系，努力提升公司在汽车内饰领域的口碑和影响力，以获得更多汽车品牌的认可。

　　问：3、公司电子产品类主要客户合作情况？

答：电子产品是公司新兴品类之一，是公司未来重要的增长动力和增量机会。目前覆盖了国内外众多知名消费电子品牌客户部分终端产品及配件，与苹果、三星、Beats合作稳定，有新项目处于开发和量产阶段。

　　2024年上半年，电子产品品类较上年同期实现增长，未来增长动能强劲，公司将努力提升现有客户中的内部份额，积极联系和接洽摩托罗拉、联想、谷歌、OPPO、VIVO、荣耀等品牌企业，努力提高市场占有率，实现更显著的经济效益。

问：4、车用聚氨酯合成革的国际竞争格局？公司的竞争优势体现在哪方面？

答：公司在汽车内饰品类竞争对手主要是日本世联、苏州瑞高等，专注于汽车革生产和销售，有先发优势。

　　与竞争对手相比，公司是后进入者，但公司是全球聚氨酯复合材料行业的龙头企业，构建了2+4全品类、梯队式的客户群体，行业地位突出，综合竞争优势显现。目前，公司在技术和服务上积累了优势，与丰田、比亚迪、长城、小鹏、赛力斯（601127）、江淮、奇瑞等一些车企品牌逐步合作，口碑和影响力提升。

　　问：5、公司天然气使用量及价格变动情况?答：公司目前每年天然气使用量约4000万立方米，近年来价格总体高位运行。　　问：6、公司二季度所得税费用下降原因？

答：一是研发费用加计扣除政策抵扣因素；二是时间性差异因素。

问：7、超细纤维PU合成革和生态功能性PU合成革的区别？

答：超细纤维聚氨酯合成革本质上是聚氨酯合成革的一种，其优点是具有类似于天然皮革的外观，具有卓越的力学性能，抗张强度和撕裂强度高，切口类似真皮，但价格总体较高，大多数采用苯减量工艺，易残留甲苯等有害物质。

　　生态功能性聚氨酯合成革，主要以无纺布、机织布、针织弹力布、TPU膜、超纤基布等为基材，以聚氨酯树脂涂覆表层，以湿法、干法或湿法加干法等工艺制成的一种多功能、高性能的生态复合高新材料，具有颜值美丽、时尚流行、质感优良、功能出众、生态环保等特点，应用领域拓宽，空间广阔。

　　问：8、TPU下半年销售预期？

答：TPU是行业发展新动能，可应用于功能鞋材、电子产品和体育装备等领域，是公司今年及未来重要增长点之一。

　　目前公司重点拓展TPU产品在功能鞋材品类的应用，安踏、特步TPU用量上升；与耐克、彪马、迪卡侬、361度、中乔等处于起步和项目开发阶段；李宁、匹克等，正在推进协调中。

　　TPU市场有空间，公司有能力，在2024年下半年继续提高TPU产品销售额及占比。

　　问：9、公司水性、无溶剂产品收入占比？

答：当前公司水性、无溶剂产品收入占比约20%-25%左右，未来趋势向好，预计收入将有一定提升。根据产品品类和应用领域不同，水性、无溶剂产品在汽车内饰、电子产品、部分中高端运动休闲鞋材，以及体育装备、沙发家居等品类，以及国内外品牌客户中实现应用。

　　问：10、安利越南上半年经营情况及未来规划？剩余2条线投产时间？

答：安利越南定位于中高端市场，主要立足于国际运动休闲、沙发家居等品牌客户。截止到2024年上半年，安利越南2条生产线已投产，产量约20-30万米/月。由于前期折旧、员工薪酬、产品和市场开发投入较大，且品牌客户对安利越南验厂认证周期等原因，尚未达到盈亏平衡点，经营有一定亏损。

　　目前，安利越南加大市场开拓，积极加强与国际品牌合作与接洽，推进验厂审核工作，成为耐克、阿迪达斯和乐至宝合格供应商，通过耐克实验室认证，为未来发展带来更多机遇。

　　公司期望安利越南2024年下半年止亏、停亏，2024年较上年实现减亏。　　安利越南积极推进剩余2条线建设，计划于2024年年底调试，2025年上半年投产。　　

问：11、2024年三季度下游各领域的订单情况如何？

答：从七八月份来看，公司经营延续了2024年一二季度以来的良好态势，运动体育、电子产品和汽车内饰等品类订单实现增长。

问：12、公司如何从一个聚氨酯合成革企业转型成一个新材料平台型企业？公司的战略发展路径思考？

答：随着新工艺、新技术、新材料的发展变化，公司开发经营的产品，已不再是传统意义上的聚氨酯合成革，逐步从过去单纯的PU聚氨酯合成革业务，扩展TPU、TPO、TPE、回收再生、硅基、生物基等新材料领域，公司正转型升级为全球领先的聚氨酯复合材料企业。

　　未来，公司仍将集聚资源，聚焦主业，坚持专业化、特色化、品牌化、规模化的“四化”发展战略，把“专业化”放在发展战略的第一位，努力成为全球聚氨酯复合材料这个细分领域的领军企业;

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