地缘政治事件升级，市场表现稍有分化 | 金斧子周度市场观察|公众号_新浪财经

金斧子周度市场观察

金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。

金斧子大类资产配置分析框架

一、股市行情速览

1、上周重要指数表现

2、上周行业指数表现

3、上周估值变动情况

4、上周陆/港股通表现

5、上周证券类交易指标观察

二、期货行情速览

1、重要指数

2、商品指数波动率

3、股指期货波动率

三、基金行为观察

四、周度市场大事件

五、市场主流观点

六、金斧子投研中心观点

股市行情速览

上周重要指数表现

本交易周期（4/15-4/19）上证综指收涨1.52%，深证成指收涨0.56%，创业板指收跌0.39%。两市成交4.67亿元，周度日均市场成交额为0.93万亿元，较上个交易日均增长率为11.77%。上证综指换手率为0.94%，成交额2.15万亿元；深证成指换手率2.18%，成交额为2.52万亿元；创业板指换手率为3.26%，成交额1.03万亿元。

上周行业指数表现

对比上周A股行情，本周A股涨跌互现。行业方面，31个申万一级行业中12个上涨，其中家用电器、银行、煤炭与非银金融实现上涨，而综合、社会服务、商贸零售与传媒跌幅靠前。

上周估值变动情况

目前上证综指PE（TTM，剔除负值）上行至12.01倍，历史分位数上行至55.52%。深证成指PE（TTM，剔除负值）上行至18.93倍，历史分位数上行至6.34%。创业板综指PE（TTM，剔除负值）上行至25.15倍，历史分位上行至2.88%。

上周陆/港股通表现

本周（4/15-4/19）沪股通净流入资金-26.47亿，深股通净流入资金-40.44亿。截至4月19日，北上资金近5日个股增持市值前三分别为云南白药、平安银行与中国平安。

资金需求、资金供给

资金方面，本周证监会核准0家IPO批文，较上周不变，预计募集资金较上周不变。本周解禁规模为407.45亿元；上周解禁规模为555.49亿元，本周解禁压力较轻。本周新成立偏股型基金份额为31.25亿份；上上周发行份额为10.84亿份，与上周相比新成立基金数量呈增加趋势。

本周港股通合计净流入-66.91亿。板块方面，主板资金净流入-1022.66亿，创业板主动净流入-372.64亿，分别变动+1239.91亿元，+193.61亿元。

市场情绪

4月19日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为0.02%、0.04%、-0.01%，持仓排前二十名多空单比分别是0.75、0.74、0.99；较上周整体下行。

利率及汇率

利率方面，本周（4/15-4/19）银行间同业利率整体呈现上行态势；国债收益率整体呈下行态势，企业债收益率呈下行态势。

货币方面，本周（4/15-4/19）央行货币净投放-20亿元，逆回购到期(7天)为120亿元；上上周央行货币净投放-3940亿元，逆回购到期(7天)为4060亿元。

期货行情速览

重要指数表现

股指期货波动率

商品指数波动率

基金行为观察

公募基金发行量

Wind数据显示，全周合计发行28只，其中股票型基金发行15只，混合型基金发行2只，债券型基金发行11只，QDII型基金发行0只，FOF型基金发行0只，总发行份额437.54亿份。

私募基金发行量

截至 2024 年 2 月末，存续私募基金管理人21,151家，管理基金数量 153,288 只，管理基金规模20.28 万亿元。其中，私募证券投资基金管理人 8,351 家；私募股权、创业投资基金管理人 12,554 家；私募资产配置类基金管理人9 家；其他私募投资基金管理人 237 家。

周度市场大事件

证监会：加快推动资本市场“1+N”政策体系落地实施

4月15日，第135届中国进出口商品交易会在广州开展

鲍威尔强烈“放鹰”！

纽交所将从5月28日起实行T+1结算模式

中美金融工作组举行第四次会议

人民币3月国际支付占比攀升至4.7% 创新高

公募交易佣金费率改革制度出台

以色列袭击伊朗引发金价油价飙升

央行副行长称货币政策尚有空间

证监会发布5项对港合作措施：支持内地龙头企业赴港上市

市场主流观点

卖方观点

中金：业绩高峰期关注景气向好领域

A股市场自2月以来的修复行情虽斜率放缓但仍在延续。配置方面，有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的 TMT 领域中期仍有望有相对表现，但短期需要关注创新领域相关进展及部分海外龙头公司波动影响；外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇，继续关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块；资本市场改革为高股息板块带来新催化，关注分红比例和意愿有望提升企业。

民生证券：当下资源行情的估值回归之路正在开启

当下资源行情的估值回归之路正在开启。均值回归需要回归到均值上方，否则均值就不是均值。首要推荐：铜、煤炭、油、资源运输（油运、干散等）、铝和贵金属。其次，围绕沪深300，在内外需同时有所改善的趋势下，部分传统制造类龙头公司开始出现机会（重卡、船舶制造、家电、工程机械、钢铁）。第三，我们依旧看好与实物工作量挂钩的克强指数与红利资产（包含水电、燃气、铁路、公路和银行等）。

海通证券：短期白马稳定更稳健，中期主线或是白马里的中国优势制造和硬科技

本轮估值处在低位、业绩弹性更大的白马板块或逐渐迎来布局机会。中国中高端制造或是最匹配的方向，一方面，中国制造在供给侧具备绝大多数国家无法比拟的优势，包括产业体系完整、创新能力强劲以及人才资本雄厚等；另一方面，新兴国家发展本国制造业将带动经济和收入增长，对中高端制造的需求也会相应增加，或成为中国优势制造出口新增量。

除此之外，关注受益于政策催化的硬科技制造及医药，科技制造中关注电子、数字基建和AI应用，医药则重点关注成长+价值均衡。最后，白马板块中白酒、新能源等可能有阶段性反弹机会。

招商证券：高ROE高FCF龙头有望成为下一个阶段较好的占优风格策略

综合生产端、需求端、存货、价格、盈利等各个维度经济指标，景气度较高的方向主要分布在出口链、消费链，TMT和资源品相对分化。结合一季度经济数据和各行业景气度变化，我们预计一季报业绩增速较高或者景气修复的领域主要分布在：1) 出口链：汽车零部件、白电、小家电、航海装备、通用设备、电网设备等；2) 消费/出行领域：如酒店餐饮、旅游及景区、休闲食品、铁路公路、物流等；3）资源品领域：工业金属、贵金属、油气开采等。

金斧子投研中心观点

A股

本周A股涨跌分化，主要股指涨多跌少。指数表现上上证综指与深证成指均上行，而创业板指则下行，投资者情绪相对谨慎。行业表现上31个申万一级行业中12个上涨，其中家用电器、银行、煤炭与非银金融实现上涨，而综合、社会服务、商贸零售与传媒跌幅靠前。周内受一季度经济数据表现超预期，地缘政治事件不断升级等影响，市场表现稍有分化。

债券

央行方面，本周（4.15-4.19）实现净回笼720亿元。资金方面本周SHIBOR（隔夜）、DR001、DR007分别收于1.7970%、1.7975%、1.8775%，分别较上周变化+8.00BP、+8.48BP、+4.39BP。本周因一季度综合经济数据体现宏观修复仍偏缓等影响，利率整体仍下行。近期国新办发言表示专项债在一季度增量项目中审批较慢，今年发债进度偏缓。此外特别国债已完成行动方案起草待审批通过，二季度落地可能性较高。展望后市，资产荒行情下债券长期配置价值仍较高，后续资金环境也预计整体仍偏宽松。

商品

黑色方面特别国债项目要求于六月底前开工，黑色需求预期得到改善，政策利好得到加码。原油方面地缘政治事件升级推动油价走高，但美国公布其原油库存与降息预计延后等因素又影响油价下调，短期内预计震荡。贵金属方面全球不稳定性加剧一定程度上增强了市场的避险需求，贵金属交易较为火热，但同样短期内地缘政治与降息有可能再次发生变化，贵金属市场也存在短期内波动调整的可能性。

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