意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元指数徘徊106点难以节制，虽然升值氛围偏支持，但市场广泛组合条件还是限制了美元升值力度。一周美元指数一头一尾为微弱升值，区间震荡依然在105-106点之间交错，最终收官为106.1163点。随之其它篮子货币偏低表现突出，欧元为1.06美元，英镑跌至1.23美元，瑞郎为0.90瑞郎，日元维持154日元，加元贬值1.37加元，澳元贬值0.64美元，新西兰元贬值0.58美元。由此，我国人民币却贬值有限，虽然离岸极端贬值至7.28元，但最终收敛贬值回到7.24元。外汇市场形势尖锐性是美元行情为主，美元主观愿望与客观因素相斥是美元操作重点时段。市场需要防备美元极端贬值突发可能，毕竟美联储加息预期越来越强，美元贬值才会保护美联储加息顺利和安全推进。
第一点美元资产价格配合，但美元资本价值依旧不变上涨趋势。伴随美元升值行情的美股下跌，甚至暴跌修正技术已经节制美元升值明显，否则美元上窜107点都有可能。虽然周末道指涨211.02点报37986.40点，道指仅微涨0.01%，反之纳指跌319.49点报15282.01点，纳指重挫5.52%，为连续低4周下跌，标普跌破5000点至4967.23点，一周下跌3.05%。美股4月下跌转势，尤其第二季度开局艰难，主要股指下跌技术修正凸显，预计美股三大股指4月至少下跌4.5%。目前美股下跌与美元升值是组合拳，股指下跌节制货币升值是美元本意，也是顺应美联储加息旨意。尤其市场下调美联储降息预期，反之开始预期 6月加息可能性浮现，美股借市加强技术修正才是主旨。目前是美股上市财报发布第一季度业绩重要时刻，当前已经发布的企业利润增收和超预期是主流，美股上涨潜力不变，反之目前技术提前与主动修复将是未来上涨回归甚至创新高将更加强劲。
第二点美联储加息预期上升，官员表态明确偏鹰政策与适宜经济。目前市场对之前偏激降息预期修正也较为极端，最新或少数预期美联储降息已经推迟至9月，而加息预期已经提前到6月，反差性比较是美元升值刺激因素，但却是美联储加息的拦路虎，越来越多人甚至认为美联储今年可能根本不会降息。如芝加哥联储行长古尔斯比周五表示，降通胀方面取得的进展已经停滞，未来有必要维持利率不变，以便从数据中观察经济发展情况。古尔斯比表示：“2024年到目前为止，通胀方面的进展已经停止。你永远不应该过分看重任何一个月的数据，尤其是通胀数据，它的确杂音多，但如果连续3个月都比较高，那就不能忽视了。”而明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示，央行可能全年维持利率稳定，第一次降息行动可能要到2025年才会发生。特别是纽约联邦储备银行行长威廉姆斯甚至提到今年可能加息。他认为，美联储不急于降息，经济数据将决定时机，如果加息可以帮助实现美联储的通胀目标，那么加息也是有可能的。亚特兰大联储行长博斯蒂克表示，预计今年只降息一次，且应该等到临近年底时。尤其是市场影响力较大的美股投行——摩根大通总裁Daniel Pinto认为，鉴于通胀水平居高不下，美联储今年可能根本不会降息。加之Landsberg Bennett私人财富管理公司首席投资官Michael Landsberg表示：“股市目前最大的担忧是通胀，通胀正在重新加速，美联储2024年会不会降息的都成问题，更不用说一次还是两次了。”因此目前市场已开始考虑美联储在6月加息的可能性。目前美股经济支持加息，只是美元升值不适宜美联储加息操作，美元贬值急切。
第三点欧日央行两面性预期，货币贬值技术加大美元贬值可能上升。目前欧洲央行6月降息预期加强，欧央行行长表态肯定性对欧元升值转贬值是影响侧重，看似顺应欧元区经济局面的背后利差因素是制衡欧元的内在主因。然而，国际石油价格上涨动态对美欧通胀影响分化，欧元区通胀回落假想值得警惕，经济不足的通胀舒缓抵消价格压力，但如果通胀关联的价格暴涨行情将是欧元通胀上涨难以回避的重点，欧央行预期不要过于急躁，但这或是欧元反转升值的美元贬值策略应用最佳时机。尤其德国央行行长、欧洲央行管委Nagel表示，欧元区正在接近降息，但利率暂时必须保持高位以遏制需求并最终使通胀回到目标水平。这位德国央行行长在华盛顿接受采访时说，“我们将不得不在一段时间内保持限制性措施以可持续的抑制通胀，尽管我们可能很快会把限制性程度下调。”Nagel表示，“美国近期顽固的通胀告诉我们应该以谦虚的态度对待通胀问题”。欧洲的通胀率基本与欧洲央行最新预期一致，消费物价涨幅有望在明年下半年触及2%目标。“如果经济数据可以证实这个预测，6月有望启动降息，但我们还是必须等等数据，然后就此作出决定”。在看日本，日央行再加息预期已经明朗，日本经济稳定与日经指数修正或是日元加息的环境支持，面对日元极端贬值，未来逆反升值来自美元配合需要警惕。
预计本周美元走势是重点，美元如何贬值将展现技术功力或市场能量是优势，毕竟经济稳定和企业利润优良将是美元贬值底气，技术发挥宽泛的全球格局将是独有地位与优势。我感觉快速突破性将是美联储加息重点，只是5月美联储例会缺少4月美国通胀参数，尤其美元贬值是关键参考，因此预计6月美联储加息可能更大。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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