世界黄金协会：上半年中国金条和金币需求创下来10年来第二差成绩

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• 疫情影响也对中国的金条和金币销售造成了影响。由于居民可支配收入增长显著放缓，第二季度金条和金币销售同比下降35%。上半年中国金条和金币总需求量仅为87吨，相比去年减少40%，为近十年来的第二低。

　　金条与金币

　　第二季度中国金条和金币需求总计37吨，同比下降35%，成为2010年以来表现最差的第二季度。与金饰市场类似，中国主要城市实施的疫情封控措施成为影响金条和金币销售的主要负面因素。尽管二季度人民币对美元汇率贬值了5.5%（这通常会推高投资者对实物黄金的避险需求），但由于可支配收入增速的显著放缓，投资者对实物黄金兴致缺缺。二季度沪深300股指强势反弹6.2%，也有可能分散黄金投资者的注意力。

　　商业银行分布广泛的分支成为其实物黄金销售的重要支撑。由于主要城市反复的疫情和相关封控措施，部分商业银行将重点转移至低线城市分行，并取得了一定成果。

　　上半年中国金条和金币销量为87吨，同比下降40%，比10年平均水平低38%。由于中国主要城市自3月以来实施疫情管控政策，年初礼赠需求引发的销售热潮无力扭转上半年的下降趋势。不过，今年上半年的需求仍高于2020年，因为只有部分主要城市在第二季度实施出行限制政策，相较之下2020年第一季度的黄金消费旺季却遇到了全国性的疫情封控。

　　图1：上半年中国金条和金币需求创下来10年来第二差成绩

数据来源：金属聚焦，世界黄金协会

　　受经济复苏和季节性因素的推动，我们认为2022年剩余时间金条和金币需求有可能出现环比上升，但环比反弹可能并不足以抵消整体的同比下滑。我们的模型表明，下半年金条和金币需求或出现双位数的同比下滑。

　　不过，随着疫情限制措施的放松，众多经济刺激措施有望推动中国下半年经济复苏，逐步提升居民可支配收入的增长。而人民币的疲软导致国内金价坚挺和经济下行风险背景下的避险需求，则有可能为金条金币投资提供额外助力。

　　图2：第三和第四季度有可能出现环比复苏

　*基于我们的季度金条金币需求模型、彭博社对美元和美元/人民币金格的预测中值以及牛津经济学院对于未来国内个人收入增速的预测平均值。详情请访问：2022年中国黄金市场展望|世界黄金协会

　　数据来源：金属聚焦，彭博社，国家统计局，世界黄金协会

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责任编辑：张靖笛