原标题：全球通胀预期升温 短期难逆转 来源：中国经济时报-中国经济新闻网
中国经济时报 本报记者 王丽娟
5月4日，追踪23种原材料价格的彭博商品现货指数上涨0.8%，达到2011年以来的最高水平。今年以来，不断上涨的大宗商品价格推动了全球通胀预期的升温。这种趋势引起了各国的担忧，为应对通胀，巴西、土耳其、俄罗斯等新兴市场经济体已率先加息。
分析大宗商品价格上涨原因，接受中国经济时报记者采访的专家认为，疫情导致供需结构发生变化和经济复苏预期增强是大宗商品价格上涨的主要原因。受这两个因素影响，全球通胀的基本趋势在短期内难以逆转，不过部分对冲大宗商品价格上行压力因素仍然存在，上涨动力趋于减弱。
疫情引起的供需变化是价格上涨主因
今年以来，从铁矿石等黑色系到铜等有色金属价格都大幅上涨，进口铁矿石、铜精矿的均价同比大幅增长56.6%和44%。原油价格也创下了历史同期的最大涨幅，原材料成本上升支撑了下游大宗商品价格的上涨。
“大宗商品价格短期走势与供需结构相关，疫情对此次上涨产生重要影响。”国务院发展研究中心金融研究所证券研究室主任、研究员郑醒尘在接受本报记者采访时如是说。
他分析认为，一方面，疫情导致全球大部分国家采取扩张性财政政策维持经济社会运行，这种财政政策通过政府债务扩张推动形成宽松货币政策，形成通胀压力。美国政府是其中的典型。2020年3月，特朗普政府通过2.2万亿美元CARES法案，同年12月又追加9000亿美元财政刺激，再叠加近期拜登政府的1.9万亿美元财政刺激计划，到目前为止，美国政府的财政刺激措施规模达到5万亿美元，相当于美国过去一年名义GDP总量的25%。另一方面，疫情导致供需结构发生重要变化，包括部分领域商品产能受到影响，供给不足刺激相关商品价格上涨，而疫情导致的生产生活方式转变又促使对部分商品的需求增加。
“今年以来大宗商品价格大幅飙升，创近年来新高，这是多重因素作用的结果。”中国银行研究院主管级高级研究员李佩珈在接受中国经济时报记者采访时表示，有四个因素起到了主要的拉动作用。
一是经济复苏预期增强。随着疫苗开发进程取得好的效果，疫情对经济的影响逐步转弱，各方对经济增长预期的信心在增强，多家国际机构预测，2021年全球经济有望实现4%-6%的增长。尤其是市场普遍预期美国经济复苏势头强劲，这催生了需求的快速反弹。
二是供需关系出现短期错配。疫情之下，各国供应能力受到明显影响。以铜为例，由于缺乏精矿供应，中国铜精矿的处理费用正跌至10年以来最低水平，这使得铜冶炼厂的利润率面临巨大压力，很可能通过设备维护或减少原材料采购进一步减少精炼铜的供应，全球铜供给的不足造成价格上行压力加大。
三是宽松货币政策下流动性泛滥。2020年3月以来，为应对疫情的冲击，全球开启货币政策宽松浪潮，为市场提供了“无限”流动性。尽管全球经济陷入衰退，但在超低利率和充裕流动性支撑下，全球金融资产普遍迎来上涨，股市、房地产、加密货币等资产价格均出现大幅攀升，全球资产价格估值高企。
四是资产价格上涨的轮动效应。在全球宽松的政策刺激下，为了避免通货膨胀带来的财富缩水，各国的投资者将大量资金投入市场进行投机炒作，以实现保值和增值。
国家发改委新闻发言人孟玮对此表示，总体来看，这是全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投机炒作等多种因素交织作用的结果，具有修复性和阶段性特征。
全球通胀趋势短期内难以逆转
数据显示，3月份美国、欧元区居民消费者物价（CPI）同比分别增长2.6%和1.6%，均创出两年多以来新高。3月美国PPI同比上涨4.3%，创九年来新高。主要经济体生产者物价均出现较大幅上涨，市场普遍担忧上游能源、原材料涨价会进一步加剧全球通胀。尽管全球通胀预期升温，但目前通胀水平仍然处于较低水平。
“从发展趋势看，美国的财政、货币政策对全球经济具有重要影响。美国政府抗疫情、基建投资都意味着联邦政府财政赤字扩大，因此其宽松货币政策已成为全球通胀的基础动力。”郑醒尘认为，从新冠肺炎疫情的发展趋势看，未来几年仍将影响人类社会，导致扩张性财政政策的基础因素仍会起作用。因此，全球通胀的基本趋势在短期内难以逆转。
不过，他强调，美国在疫情得到有效控制、经济企稳、就业趋于稳定之后，必然要着手应对通胀问题。从历史看，其主要措施包括美联储资产缩表、加息等，加息往往首当其冲。美元利率调整对国际金融市场以及大宗商品价格具有重大影响，要注意潜在的波动性。
国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群向本报记者分析，在全球市场整体趋向低迷和收缩时，市场主体谨慎花钱、规避风险的行为特点不会使需求出现扩张的趋势，在这种情况下，国际大宗商品价格大幅上涨的可能性不大。同时，由于国际市场价格水平的变动取决于世界经济复苏的基本走势，但目前这种复苏态势比较微弱。因此，综合来看，全球大宗商品价格持续大涨的概率较低。
李佩珈认为，未来一段时间，考虑到全球经济复苏进程并不平衡，尤其是作为重要原料供给国的新兴国家受疫苗获得困难等因素影响，短期或进一步加大海外供需矛盾，拉升大宗商品价格。但是，也有一些因素将部分对冲大宗商品价格上行压力。
一是全球经济复苏道路依然艰难曲折。当前，疫情拐点未至，存在不断反复的风险，尤其是巴西、印度等国家病毒出现变种且呈现进一步恶化态势，如果当地疫情仍然不能得到有效控制，全球需求可能受到负面影响。
二是货币政策走势分化。随着铜、铝、锌、木材等大宗商品原材料价格持续大涨，通胀率很可能在未来几个月触及美联储设定的2%通胀政策目标。以美联储为代表的部分国家可能提前转向，这将抑制大宗商品价格上行。
三是大宗商品价格不具备长期上涨的基础。从长周期视角看，过去数年的大宗商品价格上行主要与经济长期走势有关。当前，世界面临百年未有之大变局，全球政经格局加速演变，既有人口老龄化带来的长期挑战，又有逆全球化背景下全球贸易投资活动放缓，以及大规模创新还未形成的现实困难，这使得全球经济可能长期陷入低增长困局。
“未来一段时间，大宗商品价格上涨动力或趋于减弱，价格走势也可能出现分化，整体进入由供需决定的新阶段。”她预计。
责任编辑：唐婧
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