来源：华夏时报
备受关注的国内人身险市场何时迎来反转，或许从中国平安（601318.SH）发布的2024一季报中看出端倪。
4月23日晚间，中国平安发布截至今年3月31日的期间业绩报告。报告显示，今年前三月集团实现归母营运利润387.09亿元，同比下降3.0%；实现归母净利润367.09亿元，同比下降4.3%。
然而值得关注的是，作为利润大头的人身险业务，平安寿险及健康险新业务价值（NBV）达成128.9亿元。虽然一季度平安个险代理人数量为33.3万，较年初下降4%，但是代理人渠道人均新业务价值却同比增长56.4%，新增人力中“优+”占比同比提升11个百分点。
“新业务价值是衡量寿险公司极为重要的标准，可能从单家上市险企人身险业务的表现判断市场反转还为时过早，不过随着后续险企一季报的公布，我们有理由相信人身险市场实现正增长应该不远了。”上海一家大型券商非银金融分析师刘婷（化名）告诉《华夏时报》记者。
聚焦个险NBV
“外行看热闹、内行看门道”，对于保险业而言，人身险市场在经历连续多年代理人队伍下滑引发新业务价值也同步下降之后，2024年如何夯实市场的高质量发展，无疑是摆在各家险企面前的挑战，尤其个险渠道需要大幅提升业务员产能，进而提升险企自身内涵价值，更是成为重中之重。
本报记者发现，中国平安一季报中的寿险和健康险两项业务均实现双位数增长，向外界释放了积极的信号。
具体而言，中国平安管理层在一季报中表示，渠道实力业务质量显著提升，得益于渠道全面拓展和业务质量提升，以及多样化产品和服务的推出，平安寿险经营稳健发展。2024年第一季度，寿险及健康险业务新业务价值率为22.8%，可比口径下同比增长6.5个百分点。2024年1月至3月，寿险及健康险业务原保险保费收入1853.46亿元，同比增长1.2%，经营态势持续向好。
一季报显示，“寿险及健康险业务的大部分业务为长期业务，为更好地评估及比较经营业绩表现及趋势，公司使用营运利润指标予以衡量。该指标以财务报表净利润为基础，剔除短期波动性较大的损益表项目和管理层认为不属于日常营运收支的一次性重大项目及其他。”
对于寿险和健康险业务，中国平安在渠道经营方面，正全面打造多渠道专业化销售能力，寿险代理人渠道经营质量优化，队伍产能持续提升，以优增优增员入口不断改善，2024年第一季度代理人渠道人均新业务价值同比增长56.4%，新增人力中“优+”占比同比提升11个百分点。平安寿险与平安银行持续深化独家代理模式，同时拓展外部优质合作银行渠道，推动网点经营动作标准化，持续提升经营效率。截至2024年3月末，网格推广城市的存续客户全缴次继续率同比提升2.5个百分点。
在产品经营方面，2024年第一季度，平安寿险持续聚焦财富、养老和保障三大市场，满足客户多元保险产品需求，依托集团医疗养老生态圈持续深化医疗健康、居家养老、高端养老三大核心服务，构建差异化竞争优势。医疗健康方面，2024年第一季度，平安寿险健康管理已服务超1000万客户；居家养老方面，截至2024年3月末，平安居家养老服务已覆盖全国54个城市，累计近10万人获得居家养老服务资格，2024年3月平安联合合作伙伴共同组建“平安管家安全享老服务联盟”，发布“573居家安全改造服务”，旨在帮助更多长者安享品质晚年生活；高端养老方面，平安高端养老项目已在深圳、上海、杭州、佛山4个城市启动。
对此国联证券发布研报点评指出：“平安个险新业务价值同比增长20.7%超预期，我们此前预计增速为14.3%，新单保费同比-13.6%至566.3亿元，预计主要受‘报行合一’影响；虽然个险人力规模缓幅下降，但是人均产能增速大大高于人力的下降，在供需双旺态势下，预计个险NBV同比增速仍将维持稳健态势。”
开源证券非银金融分析师高超则表示，中国平安一季度可比口径个险NBV增速高于预期，主要系个险渠道转型见效下人均NBV同比增长56.4%，预定利率下调、产品期限及缴费结构改善、银保报行合一实施带来NBV margin提升6.5个百分点；我们预测2024—2026年 平安个险NBV同比增速分别为8.7%、13.8%、10.6%；维持集团2024—2026年归母净利润预测1202亿元、1383亿元以及1601亿元，分别同比增长40.3%、15.1%、15.8%，维持“买入”评级。
人身险持续回暖伴随挑战
回溯2023年，是人身险业明显回暖的一年。
《华夏时报》记者从公开数据了解到，去年全行业实现人身险保费收入3.76万亿元，同比增长9.91%，其中寿险保费收入为2.76万亿元，同比增幅12.76%。人身险公司健康险保费实现2.9个百分点的增幅，达到7283亿元；同期人身险行业也实现赔付支出的上行，根据国家金融监管总局数据显示，截至2023年底，原保险赔付支出中，人身险的增长率高达25.67%，赔付支出规模为9712亿元。
如果进一步聚焦于A股五大上市险企的寿险板块的表现来看，2023年中国人寿全年揽入6415亿元保费，同比增长4.3%；平安寿险保费4665.4亿元，同比增幅为6.2%；太保寿险全年保费实现2331亿元，同比增加4.9%；新华保险保费达到1659亿元，同比增加1.7%；人保寿险则实现了1006.34亿元保费，同比增加8.6%，增幅为其中最高。
“回暖和反转对于行业来说是两个不同的概念，前者表明人身险市场保费降幅收窄或实现正增长，而反转则更聚焦人身险市场的新业务产能的提升，立足于当前我国人身险行业已进入深度调整期的环境下，叠加2023年的复苏回暖趋势，2024年行业怀揣更多希望。需求端，在当前资本市场持续波动背景下，居民低风险偏好下的储蓄需求将依旧旺盛，给行业新单增长奠定了市场基础。多名业内人士分析，在当前利率下行和个人稳健固定收益类投资品相对稀缺的背景下，可提供固定长期收益率的长期储蓄类保险产品的比较优势显现，持续吸引个人投资者目光，也将带来价值率改善。”对此，光大证券（维权）研究员王一峰分析指出。
王一峰进一步表示，在产品方面监管窗口指导人身险公司压降万能险结算利率，监管思路与2023年降低预定利率一脉相承，尽管短期可能对部分产品销售形成一定扰动，但长期来看利好保险公司降低负债成本，实现可持续经营。
“持续转型的个险渠道成效逐步显现。尤其是头部上市险企，受益于各险企相继推出代理人精英培养计划提升从业人员专业素质、推动基本法改革从制度上助力队伍转型，人均产能显著提升。我们认为持续推进保险代理人的专业化、保险销售的规范化，代理人整体素质和人均产能将进一步提升，助推渠道新业务价值率继续正增长。”华西证券研究员罗惠洲受访时称。
而多份权威研究报告则指出，在行业深度转型之下，2024年人身险市场仍有诸多挑战不可忽视。首先是保费的高增速将一去不返，虽然2023年寿险保费水平已有明显修复，但对比以往来看，2017年至2019年复合年均增长率为11%，而2019年至2022年的复合增长率却仅有3%，麦肯锡报告曾直言“保费高速扩张的时代已经不再”；清华金融评论的分析文章同样指出，2023上半年主要受经济反弹、3.5%预定利率产品停售等影响，保费增速有较大反弹，但长期来看保费要保持较高增速，仍面临很大压力。
光大永明资管分析报告指出：“偿付能力普遍下滑背景下的资本实力考验，同样值得关注。偿二代二期工程实施下，保险公司偿付能力普遍出现下滑，在以风险为导向的偿付能力监管体系下，资本直接和产品策略、资本配置策略相挂钩，迫使寿险企业重新思考资本规划策略。偿付能力的压力将引导保险公司优化资产负债策略，加强资本负债匹配。资产端更加专注如何更好地平衡收益和资本消耗，负债端优化产品结构，降低负债成本。”
而在业内人士看来，利率下行背景下的投资风险对于人身险公司尤为关键，近年来市场利率震荡下行，债券等固收类资产收益下滑，人身险公司负债端承压。为防范利差损风险，近年来监管持续调整，对人身险产品预定利率、万能险产品结算利率进行下调，但基于预定利率调整滞后的影响，负债端成本高于资产端收益所形成的利差损风险仍不可忽视。
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