江泰保险“折戟”A股保险经纪公司的路要怎么走？|保险经纪_新浪财经

　　原标题：江泰保险“折戟”A股，保险经纪公司的路要怎么走？

　　作者：倪毓平

　　发布招股书后9个月，江泰保险冲刺深交所上市被按下了暂停键。

　　近日，证监会决定对江泰保险经纪股份有限公司（下称“江泰保险”）首次公开发行股票申请终止审查。这意味着，被大众关注的A股第一家保险经纪公司上市梦想暂时破灭。

　　据了解，江泰保险已三次更换辅导券商，排队等待了9年时间，江泰保险是为投保人提供风险管理服务的保险经纪公司，主要从事保险经纪业务，具体可分为直接保险经纪业务、再保险经纪业务和咨询业务。这次上市计划破灭让保险经纪行业感到了一丝寒意。

　　关于本次终止上市，江泰保险对AI财经社回应称，后续公司的发展计划及动态将会通过官方渠道进行披露。

　　“保险经纪第一股”难产

　　清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究总监朱俊生表示，江泰保险属于头部保险经纪公司，但其自身经营规模，及所处的保险中介整体行业规模都相对较小，这可能是其上市存在困难的地方。不过，从整体发展趋势来看，保险中介市场未来空间广阔，是近年来增长最快的渠道之一。

　　公开资料显示，江泰保险成立于2000年，是我国首批设立的全国性、综合性专业保险经纪机构，其聚焦在财产险业务上，算得上是国内头部的财险经纪公司。

　　自2012年筹备上市以来，江泰保险为冲刺A股花费了近9年时间。

　　2012年8月3日，江泰保险在北京证监局进行了辅导备案登记，辅导券商为宏源证券，随着宏源证券与申银万国证券的正式合并，其辅导券商也变更为申万宏源，但在2020年3月，辅导券商再次变更为中信建投。与此同时，江泰保险的拟登陆板块也经历了创业板、中小板及主板的调整更迭。

　　2020年9月，江泰保险在深市主板进行了预披露。但9个月后，证监会终止了其IPO的申请。业内人士分析，究其原因，与其业务单一和业绩增长缓慢不无关系。

　　AI财经社注意到，在其漫长的IPO准备期内，江泰保险的业绩增长较为缓慢，且存在单一业务集中的情况。

　　根据招股书，其主营业务类型包括直接保险经纪业务、再保险经纪业务和咨询业务。2017年至2019年，公司主营业务收入分别为8.41亿元、10.00亿元和11.28亿元，其中直接保险经纪业务在上述三年中的占比保持在80%以上。

　　从2020年上半年来看，其主营业务收入为5.57亿元，其中直接保险经纪业务占比更是达到88.7%。具体来看，该项业务收入涉及五个险种，分别是：工程险、企业财产险、责任险、意外伤害险和健康险。

　　财险竞争承压，拓展私人保险受阻

　　需要指出的是，作为高度集中财险业务的保险经纪公司，其发展也将受到财险业发展的波动影响。近年来，随着车险改革深化，财险市场面临高度竞争，江泰保险的增长空间也不断受到压缩。

　　根据其披露的数据，2020年，财产险收入在直接保险经纪业务中的比重为81.11%，人身险收入仅为18.89%，业务过于集中。这也让拓展人身险市场成为江泰保险近年来的主要目标，其中之一就是设置私人保险业务。

　　而彼时国内人身险市场发展较快，且空间巨大。根据江泰保险披露的数据，2015年至2020年，国内人身险的保费收入年均复合增长率为15.40%，而同期财产险保费收入年均复合增长率仅为8.33%。从市场结构看，国内保险市场保费收入也以人身险为主，其中人身险保费收入与财产险保费收入近十年来维持了约7：3的比例。

　　基于此，江泰保险指出，公司在深耕已有财产险优势领域的同时，将向诸如人身险等新市场或新领域拓展。并为完成此目标，江泰保险曾提出要发展私人保险经纪业务。所谓私人保险业务，是指适用于高净值个人客户的保险产品或保险服务，主要涉及寿险及健康险业务等。

　　2019年，江泰保险董事长沈开涛还曾在公开演讲中谈到，用5年的时间，其全国的营业部达到1000家，每年新单保费6000亿元，佣金3000亿元。

　　招股书中亦提及，公司以现有私人保险营业部分布为基础，拟增设90家专营私人保险营业部，为高净值客户提供高质量的私人保险服务，使其成为新的业务增长点。

　　但事实上，从其2020年度的业务构成来看，私人保险业务发展并不理想，人身险业务在2020年占比不到20%，而在人身险业务中的私人保险业务收入占比不足4%。

　　江泰保险表示，“公司的私人保险经纪业务仍处于发展初期，私人保险战略尚未全面实施、规模相对较小。因此，公司在私人保险领域还处于相对劣势地位。”

　　并且，此前，江泰保险曾延揽人身险业的专业人士，聘请了先后供职于平安人寿及太平人寿的郑荣禄和原新华保险深圳分公司总经理杨红梅，加入江泰保险。不过，上述两员大将已在2018年底和2019年相继离开。

　　保险经纪公司上市不是终点

　　纵观保险经纪市场，对于早已在海外上市的“幸运儿”来说，其发展也并不乐观。

　　去年年初，同为保险经纪公司的慧择保险登陆纳斯达克，但此后深陷股价下跌的泥潭。截至发稿，其股价已跌至每股2.98美元，总市值为1.55亿美元。此前，慧择保险的最高股价达到14.8美元/股，市值为7.7亿美元。截至9月7日，慧择保险的市值已较峰值缩水近8成。

　　业内人士认为，慧择保险的股价下跌与外部监管环境趋严不无关系。2020年以来，监管部门针对互联网保险陆续下发文件，以规范互联网保险市场的发展。近日，北京银保监局也下发了《关于专项整治北京地区互联网保险营销宣传有关问题的通知》，包括叫停保险公司、保险中介机构的过度营销、诱导消费等违规行为。

　　由车险起家的泛华金控在布局寿险业务时，也经历了相同的“阵痛期”。2018年初，泛华金控将车险业务出售给车车科技。2019年，泛华金控财报显示，其实现营业收入37.06亿元，同比增长6.8%。然而，归属股东净利润1.89亿元，同比下降69.0%。根据8月泛华金控披露的2021财年第二财季报告，其归母净利润为6740.50万元，同比下降32.13%，营收为6.9亿元，同比下跌21.74%。

　　根据媒体统计，2017年至2020年，挂牌新三板的保险中介机构已经由高峰期的30余家，缩减至目前的10余家。约一半的保险中介已经“摘牌”退出。

　　对于已经在新三板挂牌的保险中介机构而言，也面临业绩承压的挑战。根据媒体对保险中介机构半年报的梳理，在新三板挂牌的15家公司中，有11家净利润同比下降，实现业绩增长的仅有4家。

　　有业内人士指出，保险中介机构挂牌新三板后，并没有获得更多的资本支持，交易流动性低，加上更加严格的信息审查约束带来了更高的成本支出，因此，一些企业选择了退出。

　　不过，随着国民经济的不断发展和工业化、信息化程度的不断提升，保险经纪市场亦将迎来更多发展空间。

　　江泰保险指出，在我国保险市场持续发展的大背景下，随着宏观经济红利的释放和政府政策推动，预计保险经纪行业也将逐渐通过整合和兼并向更加集中化的市场方向发展。

　　朱俊生表示，在国内市场上看，专业的寿险中介体量还比较小，但增长速度在各个渠道中是最快的。而企查查数据也显示，截至2021年初，我国共有3.8万家保险经纪相关企业。2020年，其注册量为十年来峰值，共新增1.04万家，同比增加41%。

　　同时，朱俊生也补充称，保险中介市场还有较大的发展空间。“一个发达的保险市场，一定也会催生出一个比较发达的保险中介市场，从发展趋势和发展空间来讲，是没有问题的。”他解释说，以江泰保险为代表的财产险经纪公司而言，在国外已有较为成熟的市场。而对于人身险市场，如北美地区，独立代理人在个人寿险销售中的占比已经超过了专属代理人，专业的保险经纪公司未必占优势。

　　看来，“保险经纪第一股”花落谁家，现在判断还为时过早。