股指：底部震荡；黑色系板块：焦炭第四轮提降落地；能源化工：EIA原油库存打破连降势头；有色金属：降息预期反复；农产品:短期有望超跌反弹
2024
08/15
01
股指：底部震荡
股指。美国7月CPI继续放缓，基本符合市场预期，但房租价格出现加速上行。此次通胀数据增加了9月降息可能性，但降息幅度仍不确定，还需观察后续公布的就业等经济数据。国内经济延续弱复苏态势，7月信贷处于季节性偏低水平，实体融资需求不足，M1继续回落。宏观向上驱动不足，市场情绪有待更多政策出台提振，指数预计维持底部震荡走势。
02
黑色系板块：焦炭第四轮提降落地
螺卷。盘面继续下跌，市场情绪悲观，短期看虽然有所超跌，但基本面压力依然在。板材依然在累库，原材料价格还在走弱，焦炭第四轮提降落地，钢厂还有减产的空间。
铁矿。铁矿价格再次走弱，近期来看伴随着钢材和双焦都不断创年内新低，本身库存较高的铁矿面临估值偏高，补跌的压力，预计短期震荡偏弱运行。
双焦。双焦延续弱势，主要原因还是钢厂减产导致双焦需求下滑。且市场对于双焦需求预期也很差，当前处在弱现实+弱预期。在这种背景下，双焦价格易跌难涨，预计后续延续弱势运行。
玻璃。下游需求差，玻璃全国日均产销不过平衡，供应过剩格局难改，基本面驱动向下。而成本方面来看，纯碱价格还在下跌趋势中，没有企稳的迹象，玻璃动态生产成本继续下移。预计玻璃延续弱势运行。
纯碱。当前价格虽在低位，但诸多大厂在行业内仍有一定成本优势。为提升行业地位，部分厂家例如中盐化工等仍保持满产状态。而下游需求疲软，玻璃冷修产线增多，对纯碱需求下滑。纯碱因此供应过剩，库存高企，基本面驱动向下。在库存没有快速消耗的情况下，纯碱价格都易跌难涨，预计后市仍是弱势运行为主。
03
能源化工：EIA原油库存打破连降势头
原油。昨夜油价小幅回落，一方面中东紧张局势有所缓解，另一方面EIA周报显示美国原油库存意外增加，结束了连续数周去库势头，且与早先的API数据大相径庭。不过利比亚供应短期受阻为基本面提供支撑，美国CPI数据亦低于预期，为美联储降息创造条件。总体而言油价弱势震荡，但依然受到宏观和地缘局势扰动。
沥青。8月第3周沥青产业数据显示本周炼厂出货量边际增加，保持同期低位，总体仍然疲软。炼厂开工率受低利润打压未能出现季节性走高，同处于同期显著低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非需求爆发。隔夜油价略微走低，预计短线震荡。
LPG。PDH利润持续小幅回落，化工需求正在边际逐步转弱，其开工率从此前75%波动下移至70%；房地产成交乏力下PP价格弱势对PG价格形成牵制。09合约受高基差影响，下方有支撑，10合约定价逻辑更多跟随外盘，基于短期远东FEI走势弱于油价，密切关注地缘关系有所缓和后回调风险。
PX。昨日日盘结束反弹趋势，震荡下跌，夜盘由于地缘政治扰动降温叠加EIA报告显示原油结束去库格局，导致油价震荡下跌后，PX价格在夜盘大幅走弱，跌破7800大关，91月差顺势下跌。目前PX在成本驱动下的再度走弱，商品情绪依然较为低迷，PX短期供需并无多大亮点提振其走势，当前移仓换月加速下，预计09合约难有强势表现。策略建议：短多头寸可离场，短期价格再度处于震荡回落格局。
PTA。PTA基本已经完成换月，09合约受成本端拖累更为明显，跌势较大，移仓换月格局下反弹逻辑持续，目前PTA加工费略有好转，但主要仍然是PX让利所致，目前PXN已经跌破300美元/吨，目前来看短期依然会处于压缩格局。目前PTA开工率仍维持高位，之前的减产幅度幅度不足以扭转累库趋势。策略建议：中长期依然逢高做空。
MEG。乙二醇震荡下跌，目前09合约跌破4500，供需双增叠加亏损加剧，预计后续港口库存再度去库的压力是比较大的，更多会转换为显性库存与隐形库存相互挤压的格局，01合约的预期依然不强，平衡表已经转弱，关注今日港口数据公布。策略建议：01合约中期依然偏空看待。
PVC。昨日V09合约大幅减仓超9.3万手，移仓换月加速进行，尽管以空头为主导的近月合约移仓，但期价依然偏弱运行。上游PVC生产企业出厂价格多数稳定为主，即便出厂价格基本处于低位，但合同仍旧签订不多，如此偏弱的行情下，面对较低价格的现货市场，商家囤货抄底意愿清淡。策略建议：短期预计仍处于震荡偏弱走势，换月完成之前尽管反弹预计高度有限。
甲醇。当前甲醇主力合约逐步完成移仓换月，长周期来看甲醇2501合约的基本面并不悲观。一方面，在秋检规模预期增加和国际甲醇开工高点已现的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，传统需求逐步见底，MTO需求最差时点已过，精细化工品需求则有边际增长效应，“金九银十”的旺季预期仍有加持。在港口库存拐点逐步显现，内地库存压力不大的背景下，未有较高溢价的2501合约可以适当逢低布局多单。
聚烯烃。目前聚烯烃检修回归供应显著增加，而下游终端需求维持弱势状态，当前整体供需驱动依旧较弱。未来关注点在于需求增加下下游备货带来的补库驱动，触发点在于j价格打到偏低水平或者实际订单和开工看到增长。不过本周PP计划外检修增多，供应回归不畅。而PE由于检修装置重启以及计划外检修多为短停，整体开工变动不大。受到宏观和成本因素扰动的影响，叠加基本面尚未企稳，聚烯烃尤其是PE更适合作为化工中的空配品种。
04
有色金属：降息预期反复
铜。宏观面，美国CPI同比超预期回落，环比有所抬升，总体影响偏中性，仍需等待后续就业数据指引。基本面，海外铜矿供应扰动频繁，进口TC反弹速度放缓，国内铜精矿维持偏紧的状态，阳极板供应进一步收紧，已经有冶炼厂面临阳极板采购困难的情况，冶炼厂8月后仍面临减产压力，需求端目前呈现出缓慢复苏的态势，且再生端的减产市场仍面临不确定性，再生需求持续向精铜端转移。总体上短期铜价仍受宏观情绪主导，仍有反复的可能，基本面边际改善将加强铜价下方支撑。
铝/氧化铝。氧化铝方面，海外供应缺口或进一步扩大，关注后续出口窗口打开的可能性，国内总体维持紧平衡局面不变，国内港口库存持续去库，持仓偏高下市场开始担忧后续仓单交割问题。电解铝方面，8月产量增速将明显放缓，需求端在线缆板块的支撑下维稳，总体基本面维持淡季节奏，关注8月后消费逐步改善的可能。短期受国内经济数据偏弱的影响，上方压力再现。
镍。镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于累库的通道，镍价上方的空间整体受限。但从估值角度，前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，存在估值修复的驱动。风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策
贵金属。美国7月CPI同比上升2.9%，预估为上升3%，前值为上升3%；美国7月CPI环比上升0.2%，预估为上升0.2%，前值为下降0.1%。美国7月PPI环比上涨0.1%，市场预期为增长0.2%。美国7月PPI同比上涨2.2%，增幅低于预期的2.3%。此外，美国7月PPI环比持平，为四个月以来最低水平，此前市场预期为增长0.2%。通胀压力持续缓和。黄金震荡偏强，白银震荡调整。
05
农产品:短期有望超跌反弹
油脂。经过前两日的大幅下跌之后，市场对于USDA8月供需报告的利空影响有所消化。隔夜美豆也出现超跌反弹，受此影响预计短期内国内油脂有望止跌企稳，但基本面暂无好转的迹象，因此短期内反弹后仍有可能再度走弱。
豆粕/菜粕。昨日夜盘粕类市场止跌反弹，隔夜美豆同样止跌反弹，市场分析认为美豆在950美分附近有一定支撑。不过目前粕类基本面仍然较为利空，因此反弹的持续性可能有限。另外，关注今晚将公布美豆周度出口销售数据。
白糖。昨日白糖震荡下跌。隔夜原糖小幅收低，10月合约结算报价每磅17.97美分。尽管UNICA周二发布的七月下半月数据显示巴西干燥天气使甘蔗单产下降10%，巴西中出口量维持高位及北半球降雨改善在供给端持续施压糖价。国内方面，后续原糖到港将实现大幅放量，供应格局向进口糖端倾斜。此外，加工糖价格继续下调，抢占国产糖市场。后期需持续关注主产区天气变化。预计短期内白糖维持偏弱震荡。
棉花。天气炒作窗口逐步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步加强。供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局。
生猪。南北地区价格震荡调整，整体均价21元/公斤，近期二育出栏积极性整体来看较为一般，市场整体肥标价差均有小幅缩窄空间，对照上周价差看，缩窄幅度在0.1元/斤。其中部分区域近几日肥标价差涨跌变化速度较快，主要随着外调量级增减调整。整体看，养殖利润较好，但白条走货不及预期，预计近期会有分歧。消息方面牛肉疫病引起关注，猪肉作为替代品有更多需求空间，近月保持强劲。
分析师及投资咨询编号：
贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040）
肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100）
曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）
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