摘要：宏观金融衍生品：下行空间有限；黑色系板块：成材补涨；能源化工：原油持续走高；有色金属：库存维持低位，铝价偏强运行；农产品:短期震荡下跌
2023.09.19
『品种专题解读』
宏观金融衍生品：下行空间有限
股指期货。周一指数集体反弹，创业板指一度涨超1%，个股超3300家上涨，北向资金小幅流入。板块继续轮动，汽车板块领涨，半导体板块调整。当前市场仍处于磨底阶段，随着经济开始边际改善、政策继续加码等积极因素累积，指数进一步下行空间有限，待风险偏好企稳后有望重新回升。
黑色系板块：成材补涨
螺卷。盘面延续上涨，成交明显转好。沙钢上调废钢价格50元/吨同时焦化厂开始对焦炭进行提涨，炼钢成本还在抬升。在成本和需求支撑下，螺纹钢价格有望保持偏强格局，操作上建议逢低做多。铁矿。铁矿石价格高位震荡，本期铁矿发运环比略有回升，依然处季节性正常水平，无太多弹性。45港口到港量2200万吨，也回到正常水平。铁矿供应对价格扰动不大，目前依然是高铁水支撑，预计盘面震荡偏强运行，操作上建议1-5正套。
双焦。国内方面，双焦库存继续下滑，叠加节前钢厂补库需求，双焦向上驱动仍存；海外方面，印度需求好抬升海外煤价，对国内煤价也有共振作用。整体看，双焦近期仍将维持强势运行，多单可继续持有。
玻璃。主产区沙河地区和湖北地区产销开始好转，对价格有支撑，价格向下空间有限。但当前全国玻璃产销数据仍旧低于100%，库存小幅累库，向上驱动并不十分充足。整体看玻璃继续区间宽幅震荡，波段操作为主。
纯碱。远兴二线点火投料，产量比一线稳定，且所产部分合格纯碱产品满足期货交割条件。叠加前期检修设备陆续复产，供应紧张情况将逐步缓解，库存转为累库，纯碱01合约弱势难改，中期仍建议逢反弹布局空单。
能源化工：原油持续走高
原油。隔夜油价维持7月以来一贯的强势，继续小幅刷新年内高点。我们维持此前观点，沙特减产期间供需面持续偏紧，油价易涨难跌，沙特昨日再度发布讲话维护其减产行动。叠加近期内外宏观面利于油价上涨，我们维持油价乐观判断，关注上方第二压力位95美元。本周需特别关注美联储9月议息会议声明和最新点阵图。
沥青。9月第2周沥青产业数据显示本周炼厂开工率和周度出货量环比均出现回落，需求向好石头受阻。社库小幅下降，厂库持稳稳，库存结构有利于中上游挺价。尽管需求端受到降雨压制，但近期风险点主要在于成本端持续拉升，加之炼厂库存压力较低，预计短期受成本带动偏强，但高度有限。
LPG。当前原油端仍是最主要利多因素，PG基本面转弱在持续，包括沙特出口回升和PDH低利润下开工率的持续回落。短期看，LPG价格在油价偏强和自身基本面走弱的博弈下高位震荡，深加工端低利润对开工和价格的负反馈有望加速到来，当前处于价格由涨转跌的转折观察期，需等待进一步信号确认。
PX。商品市场氛围稍有冷却，但昨日PX台湾CIF价格仍在上行，两单11月份现货成交价分别为1157-1158美元/吨，人民币计价在9600元/吨左右，目前原油价格依旧保持强势，但新加坡炼厂利润上周末再度转为下跌，市场普遍认为高价PX有回落预期，日内多PTA空PX套利机会出现，高价PX成为空头主要目标，新增装置动态：福海创80万吨PX装置周末产出合格品，不过按照目前PX的供需情况来看，价格依然可以维持强势，难有大跌，按照近强远弱的格局来看，PX低位仍然有多配的空间。策略建议：单边交易仍然以逢低多配为主，短期关注PTA加工费修复可能。
PTA。昨日PTA高位有所回调，PX成本强支撑，本周装置负荷存有回升预期，前期检修市场普遍较短，目前PTA加工费依然偏弱，昨日PTA再次跌为负，此外聚酯负荷有所下滑，主要受亚运会影响， 萧山地区荣盛化纤、盛元化纤两个厂区涤纶长丝装置于今日停车检修，涉及涤纶长丝产能87万吨/年，初步计划10月9日重启。萧山一主流生产企业两套涤纶长丝装置停车检修，涉及涤纶长丝产能98万吨/年，初步计划10月8日重启，适逢国庆节假期，市场神经敏感。策略建议：短期PTA面临小幅回调，但方向依然看多，TA-EG价差做多部分止盈后继续持有或低位建仓。
MEG。昨日乙二醇领涨聚酯链，基本属于成本助推，自身低估值、高成本的推动下价格补涨明显，不过涨势稍显乏力，午后冲高回落，没能跟上焦煤涨幅，受自身供需偏弱影响，叠加聚酯小幅减产，供需偏弱。策略建议：短期受成本和预期影响价格重心上移，单边谨慎操作，需要新的利好出现才能打开上行空间，多TA空EG套利维持
PVC。 PVC9月基本以回调为主要基调，电石上周开始回落，国庆节前并未发生明显的备货行为。不过煤价依然在支撑，导致成本整体偏震荡，这也是昨日日盘PVC成为煤化工下游涨幅较弱的品种主要原因，目前产业链的矛盾依然集中于煤炭之中，重点关注仓单情况，市场对此较为担忧。策略建议：短期震荡保持观望，重点关注下游表现是否满足预期。
甲醇。消息面上，浙江兴兴69万吨/年MTO装置已于上周末重启运行。基本面呈现供需双升的态势，而估值的绝对水平也已抬升至中等偏上的位置。由于9月到港量偏多，港口依旧呈现累库格局。而且当前下游对高价甲醇的抵触情绪已有部分显现，节前备货也已接近尾声。期价突破2600元/吨一线后继续追多风险较大，建议前期多单可适当止盈减磅、落袋为安。不过由于后期冬季限气停车和燃料需求增加的预期仍在，因此可待回调后布局多单或以01-05逢低正套的头寸来表达。主产地煤矿安监仍处于高压态势，非电需求旺盛的情况下煤炭价格延续小幅反弹，但终端日耗见顶回落仍是不可忽视的成本端风险因素。PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应维持高利润，PP-3MA中长期逢高做缩。
棉花。郑棉维持区间震荡。一方面，抛储成交率持续下降，成交均价也有所下滑，需求端未见明显起色，新棉上市之前供应趋于宽松；另一方面，籽棉收购即将开启，棉农与轧花厂之间仍存在博弈，成本端支撑仍强。同时，需要关注新疆天气的影响。
有色金属：库存维持低位，铝价偏强运行
铜。美元偏强运行，铜价高位震荡。周一伦铜收跌0.68%，沪铜主力日盘收跌0.29%，夜盘收跌0.46%。宏观面，美国经济保持韧性而欧洲硬着陆风险的上升，预计美元将维持偏强运行，进而施压铜价，关注本周美联储加息进展。基本面，下游将逐步进入中秋及国庆节前备货补库阶段，对短期消费或有所提振，库存存在进一步去化的可能，但从下游订单的反馈看，目前的订单情况距离旺季仍有距离，作为推动铜价持续上涨的驱动有限，预计铜价维持震荡运行。
铝/氧化铝。库存维持低位，铝价偏强运行。周一伦铝收涨0.96%，沪铝主力日盘收跌0.72%，夜盘收涨0.81%。供应方面，电解铝产能无进一步投产及复产计划，且铝水比例依旧偏高，铝锭产量预计保持在低位。需求端，本周将逐步进入节前备货阶段，短期需求或逐步得到改善，但高价使得下游采购意愿不足，且目前旺季订单表现平平，改善的幅度有限。周一铝锭累库1万吨至52.9万吨，仓单不足的问题或使铝价持续偏强运行，跨期正套仍可持续关注。氧化铝方面，目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步向上的驱动有限，投机可逢高适当介入空头。
镍/不锈钢。不锈钢基本面仍偏弱，印尼镍矿短缺担忧有所缓解，9月排产仍维持高位，300系库存持续累库，现货成交一般；镍中长期来看，随着电积镍产能逐步投产，镍元素将由结构性过剩转为全面过剩，镍价长期进入下行通道。但是，当前纯镍显性库存水平处于低位，镍价弹性仍大，注意仓位控制。策略上，逢高沽空。
农产品:短期震荡下跌
油脂。近期油脂呈现震荡下跌的走势。主要还是因为预计后市供应增加。根据usda数据显示，美豆收割率为5%，生长优良率维持不变仍为52%，略高于市场预期的51%。预计今日将维持震荡下跌趋势。
豆粕/菜粕。由于对新季美豆收获的担忧，美豆跌至一个月最低，夜盘豆粕也跟随下跌。USDA作物生长报告显示，美豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为52%，去年同期为55%。
白糖。昨日白糖2401下跌0.61%，ICE原糖上涨1.15%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，泰国印度双双具备减产预期。消费端中秋备货高峰期已过，现货成交一般。近期预测国储糖将准备轮储或者抛储，糖价有所下滑。短期内建议观望，前期高位处有压力。
生猪。现货有下跌趋势，部分地区出栏价逼近8元/斤，体重快速拉升后有小幅回调。散户扛价意愿强，标肥价差再度拉开，二育商观望后期腌腊行情准备再次入场，整体市场压栏情绪一般，目前学生开学中秋旺季需求表现不及预期，非瘟影响一般，若有涨幅也比较有限，叠加七八月压栏二育的部份迎来集中释放，利空因素主导。热鲜走货一般，屠宰量低位震荡，8月大中小猪存栏量均环比上升，能繁母猪存栏量上升，育肥饲料量上升，暂时没有强力的上行驱动，向下突破16000要继续观察十一的消费情况。短期偏空看待。
本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
期市有风险，投资需谨慎！
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
