广金期货白糖周报：丰产预期逐步兑现，糖价下方支撑较强 20241109|巴西_新浪财经

来源：广金期货

核心观点

本周（11.4-11.8）国内外糖市行情回顾及分析：

本周原糖在（21.5，22.5）区间窄幅震荡，截止11月8日，ICE原糖2503合约收盘价21.78美分/磅。一方面，原油走弱，炼糖厂需求疲软，以及投机空头增仓。另一方面，巴西食糖库存处于历史低位，可出口量呈下降趋势，市场焦点转向北半球的食糖供应国。本周郑糖震荡走弱。截止11月8日，郑糖主力合约报收于5817元/吨，持仓量29.29万手，成交量17.09万手。

国际市场：巴西方面：据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的数据显示，截至今年10月的第四周，巴西今年已经出口糖和糖蜜3170万吨，这已经超越该国2023年全年糖和糖蜜出口量3130万吨，创下历史新高。印度方面：由于季风降雨充足，甘蔗单产和收成的预期明显改善，印度糖厂和生物能源制造商协会（ISMA）预计2024/25榨季糖产量（包括糖转乙醇的数量）约3330万吨，较上榨季的3410万吨小幅减少80万吨。另外，据外媒近日报道，印度制糖业敦促政府允许2024/25榨季出口约200万吨糖，以减轻国内供应充裕和库存压力大的问题。

国内方面：24/25榨季截至10月底，全国共开榨糖厂30家。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂2家。24/25制糖期已产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨；销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨。结转库存偏低，截止10月底，全国食糖新增工业库存为27.59万吨，同比增加2.59万吨。广西第三方库存10.45万吨，同比减少7.7万吨，位于历史最低。预计11月底第一大主产区广西将集中大规模开榨。

总的来说，随着巴西24/25榨季提前收榨，市场关注焦点转向北半球。目前各进口国糖源较为充足，短期原糖对郑糖的影响有限，郑糖24/25榨季供强需弱的格局仍存，下方受库存低和制糖成本支撑，预计食糖缺口将在明年二季度出现，整体呈现近弱远强格局。建议逢高卖出虚值看涨期权。

一

期货市场

（1）本周原糖在（21.5，22.5）区间窄幅震荡，截止11月8日，ICE原糖2503合约收盘价21.78美分/磅。一方面，原油走弱，炼糖厂需求疲软，以及投机空头增仓。另一方面，巴西食糖库存处于历史低位，可出口量呈下降趋势，市场焦点转向北半球的食糖供应国。

（2）本周郑糖震荡走弱。截止11月8日，主力合约报收于5817元/吨，持仓量29.29万手，成交量17.09万手。

（3）其他行情数据一览：

基差：本月基差低位震荡，震荡区间为（7，39）元/吨。

期货库存：截止11月8日，郑州期货交易所白糖注册仓单11803张，仓单加有效预报合计13382张（折合白糖约13.4万吨），环比减少15张。

现货报价方面：11月7日，广西白糖现货成交价为5862元/吨，上涨6元/吨；广西制糖集团报价区间为6290~6330元/吨，个别下调30元/吨；云南制糖集团陈糖报价区间为6120~6170元/吨，云南英茂新糖报价6120元/吨，下调50~80元/吨；加工糖厂主流报价区间为6400~6500元/吨，少数调整20~30元/吨，涨跌互相。新糖上市脚步临近，产区陈糖报价持续松动，部分贸易商预售广西新糖报价区间在5880~5910元/吨，在新糖低价吸引下，下游采购需求普遍延后，现货成交偏淡。

二

国际糖业市场

2.1 巴西：24/25榨季对外供应前景偏弱，主要在于库存偏低

24/25榨季截止10月15日，巴西食糖库存1105.8万吨，位于近六年低位。

24年巴西出口量创新高，但出口后劲不足。据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的数据显示，截至今年10月的第四周，巴西今年已经出口糖和糖蜜3170万吨，这已经超越该国2023年全年糖和糖蜜出口量3130万吨，创下历史新高。巴西是全球最大的糖生产国，由于印度糖供应缺席，其在全球糖贸易中的份额扩大至70%左右。数据显示，2024年前9个月，巴西向印度出口了220万吨糖，比去年同期大幅增长72%；对印尼出口260万吨糖，约为上年同期出口量的三倍，印尼已成为巴西糖最大的进口国家；对阿联酋的糖出口量则几乎翻了两番，达210万吨；对埃及出口糖160万吨，是2023年同期的两倍多。

航运机构Williams发布的数据显示，截至11月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为55艘，此前一周为59艘。

港口等待装运的食糖数量为208.84万吨（高级原糖数量为199.71万吨），此前一周为232.18万吨，环比减少23.34万吨，降幅10.05%。自10月以来巴西港口等待装运的食糖数量与船只呈持续下降的状态。

2.2 印度：24/25榨季食糖产量改善，国内呼吁食糖出口

由于季风降雨充足，甘蔗单产和收成的预期明显改善，印度糖厂和生物能源制造商协会（ISMA）预计2024/25榨季糖产量（包括糖转乙醇的数量）约3330万吨，较上榨季的3410万吨小幅减少80万吨。

另外，据外媒近日报道，印度制糖业敦促政府允许2024/25榨季出口约200万吨糖，以减轻国内供应充裕和库存压力大的问题。

三

国内糖业市场

3.1 24/25榨季丰产预期逐步兑现

24/25榨季截至10月底，本制糖期全国共开榨糖厂30家。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂2家。24/25制糖期已产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨。

3.2 24/25榨季开启，10月份销售食糖数量同比略增

全国10月份销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨。

3.3 结转库存偏低，第三方库存极低

截止10月底，全国食糖新增工业库存为27.59万吨，同比增加2.59万吨。广西第三方库存10.45万吨，同比减少7.7万吨，位于历史最低。

3.4 国内白糖进口情况

海关总署公布的数据显示，2024年9月份我国进口食糖40.37万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。

2024年1-9月我国累计进口食糖289.12万吨，同比增加77.79万吨，增幅36.81%。

23/24榨季截至9月底，我国累计进口食糖475.10万吨，同比增加86.65万吨，增幅22.31%。

24年11月7日，ICE原糖收盘价为22.25美分/磅，人民币汇率为7.1425。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5652元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7266元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为828元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-786元/吨。

进口糖浆及预拌粉方面：据海关总署数据，9月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)28.50万吨，同比增加10.92万吨，增幅62.09%。2024年1-9月份累计进口173.26万吨，同比增长33.04万吨，增幅23.57%。2023/24榨季我国累计进口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨，同比增加56.18万吨，增幅35.42%。

其中，糖浆进口145.92万吨，同比增加36.01万吨；白砂糖预混粉66.46万吨，同比增加20.57万吨。二者以67%和88%含糖率分别计算，合计折白砂糖量约为156.26万吨。

四

总结及展望

国内方面：24/25榨季截至10月底，全国共开榨糖厂30家。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂2家。24/25制糖期已产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨；销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨。国内结转库存偏低，截止10月底，全国食糖新增工业库存为27.59万吨，同比增加2.59万吨。广西第三方库存10.45万吨，同比减少7.7万吨，位于历史最低。预计11月底第一大主产区广西将集中大规模开榨。

五

风险

印度和泰国天气；汇率；原油。