五矿期货微服务
金 融
股指
前一交易日沪指-0.81%，创指-1.70%，科创50-1.33%，北证50-1.87%，上证50-0.51%，沪深300-0.81%，中证500-1.38%，中证1000-1.71%，中证2000-1.93%，万得微盘-2.36%。两市合计成交5426亿，较上一日+78亿。
宏观消息面：
1、2024年版外资准入负面清单发布，取消了制造业领域最后2个条目，制造业外资准入限制“清零”！
2、住建部主管媒体：支持楼市内需，利率政策还可作为。
3、美国8月非农新增就业回升至14.2万人，但前值大幅下修，失业率降至4.2%。美联储理事沃勒：如果合适，将提倡“前置性地”降息。
资金面：沪深港通暂停披露；融资额-4.29亿；隔夜Shibor利率+13.80bp至1.7160%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+2.05bp至2.9664%，十年期国债利率+0.25bp至2.1358%，信用利差+1.80bp至83bp；美国10年期利率-1.00bp至3.72%，中美利差+1.25bp至-158bp。
市盈率：沪深300:11.02，中证500:19.79，中证1000:29.26，上证50:9.75。
市净率：沪深300:1.17，中证500:1.41，中证1000:1.57，上证50:1.06。
股息率：沪深300:3.31%，中证500:2.22%，中证1000:1.81%，上证50:4.04%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.15%/-0.31%/-0.57%/-0.97%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.29%/-0.90%/-1.75%/-2.93%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.24%/-1.03%/-2.55%/-4.53%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.25%/-0.29%/-0.02%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，8月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。
国债
行情方面：周五，TL主力合约上涨0.12%，收于112.56；T主力合约上涨0.08%，收于106.295；TF主力合约上涨0.04%，收于104.895；TS主力合约上涨0.03%，收于102.310。
消息方面：1、中国房地产报：非常时期当用非常之策 楼市利率政策还可作为；2、中美商贸工作组举行第二次副部长级会议；3、美国8月非农就业人数增加14.2万人，预估为增加16.5万人，前值为增加11.4万人；4、美国8月失业率为4.2%，预估为4.2%，前值为4.3%。
流动性：央行周五进行1415亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有301亿元7天期逆回购到期，实现净投放1114亿元。
策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。
贵 金 属
沪金跌0.63 %，报569.38 元/克，沪银跌3.20 %，报6981.00 元/千克；COMEX金涨0.09 %，报2526.90 美元/盎司，COMEX银涨0.54 %，报28.34 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报3.72%，美元指数报101.16 ；
市场展望：
美国8月新增非农就业人口数低于预期，为14.2万人，其中商品生产分项增加1万人就业，服务生产分项增加10.8万人，政府增加2.4万人。总体非农新增就业人口数处于近十年均值16.6万人之下。分项来看，商品生产分项中制造业就业人数下降2.4万人，符合先前持续处于荣枯线之下的的制造业PMI。服务业就业人数中信息业就业人数减少7000人，延续上个月跌势，零售业出现1.1万人就业减少。服务业中教育和保健行业增加4.7万人就业，是新增就业主力，与劳动紧缺程度相印证。
此外，失业率为4.2%，低于前值；失业五周以上的人数持续上升，职位空缺率也不断下降。总体而言美国劳动力市场偏弱趋势已定，难以再度拐头向上，仅服务业分项的医疗和休旅住宿具备韧性，但随后暑期出游旺季结束，休旅住宿就业将进一步承压。
非农新增就业在数月以来呈现偏弱趋势，同时前值不断下修。从大类资产角度来看，原油、美股下跌，金银比价抬升，“衰退交易”风向延续。在这样的背景下，今年上半年受到工业属性驱动上涨的白银价格将会存在利空风险，白银显性库存至三季度仍未出现去化，其价格存在向下回归动能，策略上建议逢高抛空，关注其能否突破6835一线支撑，下一支撑位则为6511。沪银主力合约参考运行区间为6511-7232元/千克。黄金则受到衰退过程中避险属性的支撑，ETF持仓流入，其价格易涨难跌，策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间561-578元/克。
有 色
铜
上周铜价回调幅度加大，伦铜收跌3.22%至8954美元/吨，沪铜主力合约收至71810元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少3.0万吨，其中上期所库存减少2.6至21.5万吨，LME库存减少0.3至31.8万吨，COMEX库存微降至3.6万吨。上海保税区库存环比减少0.3万吨。当周现货进口窗口再次打开，洋山铜溢价提高，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水120.5美元/吨，国内基差抬升，周五上海地区现货升水期货60元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至1690元/吨，当周废铜制杆企业开工率边际回升。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率延续小幅下滑，需求边际弱化，但好于预期。价格层面，美联储降息降息幅度仍具有不确定性，短期来看仍应警惕通胀预期走低和美股走弱对市场风险偏好的影响；国内经济现实延续偏弱，需要关注政策变化对情绪面的影响。产业上看，9月国内精炼铜供需预计延续短缺，海外需求预期略有改善，交仓引起的库存增加压力或有所缓和。总体产业面对铜价影响偏积极，而宏观层面的不确定较大，若没有超预期的政策出台，则铜价预计继续筑底，若政策强于预期，则铜价有望筑底回升。本周沪铜主力运行区间参考：70500-74000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8800-9200美元/吨。
镍
周五沪镍主力下午收盘价123920元，当日+0.38%。LME镍三月15时收盘价16025美元，当日-1.75%。
精炼镍方面，国内8月纯镍产量增加，加之8月出口盈利空间不佳、工厂出口较7月减少，因此8月国内市场可流通纯镍数量较多，市场供给较为宽松，基本面和宏观共振，市场情绪萎靡，沪镍盘面大幅度下行，镍价下行。但是由于镍价尚可，市场询价情况尚好，周内现货整体成交情况偏好。周五国内精炼镍现货价报123400-125600元/吨，均价较前日-900元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元，较前日+25，金川镍现货升水报1400-1600元/吨，均价较前日+150元/吨；LME镍库存报121716吨，较前日库存-42吨。
硫酸镍方面，下游材料厂存刚需采买，多持等待观望态度，市场整体成交偏冷，供需双方陷入僵持博弈阶段，盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，在当前月初时间点，盐厂仍维持挺价心理；虽进入金九银十，但受制于下游材料厂需求增量有限，硫酸镍价格上涨动力不足 ，且近日镍价持续下跌，成本支撑走弱。企业倒挂得到缓解 ，预计硫酸镍价格或将出现小幅回落。周五国内硫酸镍现货价格报28110-28330元/吨，均价较前日持平。
成本端，当前菲律宾中品位镍矿价格高企，国内下游冶炼厂对原料接受度有限，以刚需补库为主。周五菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比前日持平；镍矿港口库存报1434万吨，较上月同期增加5.9%。
整体而言，精炼镍供应过剩格局不改，库存持续累积，市场悲观情绪升温，镍价承压下跌。但在矿端价格坚挺背景下，当前镍价或已反映镍基本面的悲观预期，宏观情绪仍然为决定当前镍价走势的关键力量，今日主力合约价格运行区间参考120000-126000元/吨。
铝
供应端方面电解铝产量维持稳定，高温天气并未对电解铝产能造成影响；需求端方面，9月进入消费旺季，汽车家电消费较去年维持同比增长态势，地产数据维持低位。在供应端维持稳定，需求端出现分歧的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：18800元-19800元。海外参考运行区间：2300美元-2500美元。
2024年9月6日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.30%报3831元/吨，单边交易总持仓23.4万手，较前一日增加0.6万手，10-01价差走阔至253元/吨。现货方面，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东地区现货价格较主力合约价格基差收窄至20元/吨。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-39元/吨、-19元/吨，-34元/吨，套利窗口关闭。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位521美元/吨，进口盈亏报-514元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货库存方面，周五上期所仓单录得10.09万吨，较前一日维持不变；交割库存报10万吨，较上一周减少3.23万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得401.7万吨，较上周去库0.3万吨。矿端，国产矿价格较上一交易日持平，几内亚CIF和澳大利亚CIF价格均上涨1美元/吨至76美元/吨和68美元/吨。
总体来看，原料端，短期国内铝土矿减产整体复产进度受频繁降雨影响受阻，仍未见规模复产，几内亚进口矿发运受雨季的影响逐步显现，港口到港量近期出现下滑，短期矿石仍紧缺，但远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激氧化铝冶炼厂积极复产投产，但长期的高负荷生产导致氧化铝厂出现频繁减产检修，氧化铝产能波动加大，叠加可能的冬季供暖季限产影响，氧化铝供应大幅转松拐点或延迟至明年一季度；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，后期增量有限，下游采购意愿需持续跟踪终端消费情况，四季度需跟踪枯水季对云南电解铝产能的影响。策略方面，当前下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，短期对氧化铝期货价格形成支撑，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限，预计期价高位震荡为主。月差方面，近期11-01月差持续走阔，持有者可分批离场，等待逢低进场机会；单边方面，建议逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3700-4000元/吨。
锡
供给方面，云南锡业股份有限公司于8月23日公告，将于8月25日开始对锡冶炼设备进行例行停产检修，预计不超过 45 天。由于停产检修已包含在年度计划和预算内，不会对全年生产计划产生重大影响。然而，受检修影响，预计第三季度国内精锡产量将大幅下滑。需求方面，现阶段光伏汽车消费较去年同期增长有限，但进入旺季后环比预期增长。库存方面，价格下跌后国内库存开始去化，周内仓单持续下降。沪锡预计在大跌后呈现震荡盘整走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。
铅
截至周五收盘，沪铅指数收至16630元/吨，单边交易总持仓10.34万手。伦铅3S收至1970美元/吨，总持仓14.48万手。内盘基差-70元/吨，价差15元/吨。外盘基差-40.2美元/吨，价差-104.08美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.189，铅锭进口盈亏为-627.81元/吨。SMM1#铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.76万吨，LME铅锭库存录得17.75万吨。以旧换新政策及锂电换铅补贴带来的消费预期提振有限，短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。自身基本面矛盾不突出的情况下，预计单边价格弱势运行。
锌
截至周五收盘，沪锌指数收至22500元/吨，单边交易总持仓22.55万手。伦锌3S收至2705美元/吨，总持仓23万手。内盘基差155元/吨，价差145元/吨。外盘基差-49.52美元/吨，价差-26.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.167，锌锭进口盈亏为195.6元/吨。SMM0#锌锭均价22800元/吨，上海基差155元/吨，天津基差85元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差215元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.84万吨，LME锌锭库存录得23.84万吨。消息方面，俄罗斯工厂0zernoye厂于9月4日开始生产锌精矿，后续锌精矿供应预期好转。总体来看，炼厂实际减产或不及CZSPT会议后过高的预期，锌矿供应期增的情况下，旺季预期拉动有限。叠加美国经济数据有所下滑，原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。黑色系商品走弱拉动需求端利润承压，预期单边价格偏弱运行。但内外比值偏强运行，月间价差维持高位，亦需警惕空头止盈离场带来的反弹风险。
周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70165元，较上一工作日-1.41%，周内-5.15%。MMLC电池级碳酸锂报价70000-73000元，均价较上一工作日-1000元（-1.38%），工业级碳酸锂报价67000-69000元，均价较前日-1.45%。LC2411合约收盘价71200元，较前日收盘价+0.64%，周内跌-9.76%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价300元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价740-800美元/吨，均价较前日-0.32%，周内-1.28%。
高库存、供给弹性和套保需求压制旺季去库预期，叠加商品市场羸弱，碳酸锂合约再创上市新低。前期期价反弹，上游生产减量较谨慎，连续三周企稳。本周锂价进一步下行后，预计上游产量降缩减。智利8月出口国内碳酸锂环比再度下滑，乐观情况下供弱需强格局可能在9-10月带来国内1万余吨碳酸锂缺口，参考现有社会库存和仓单数量，现货宽松局面难以扭转。市场预期仍悲观，高成本产能出清可能逐步展开。短期碳酸锂弱势震荡概率较大，留意商品市场氛围，大品牌现货松紧程度，大型矿山和盐厂生产调整。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间69000-73000元/吨。
黑 色
周五，锰硅主力（SM501合约）维持弱势震荡，日内收涨0.13%，收盘报6172元/吨。
在上周的报告中，我们提及“（盘面）价格在（上）周初显著反应之后（更多是出于前期商品获利空头的主动离场），后续继续向上的力度略显不足。因此，我们认为这更多是空头情绪的阶段性缓和，并未形成逆转，海外衰退风险仍存，国内政策端基调依旧未见到改变。”以及”需要注意到整体走势力度一般，K线组合较软，不排除二次探底寻求确认的可能…若继续向下二次探底，则关注前低6174元/吨附近支撑情况“。本周，我们看到价格兑现了弱势的剧本，再次出现回落，进入“二次探底”过程，且价格在前期低点并未止跌，向下创出新低。对此，我们建议价格出现明显企稳且拐出右侧前，不建议盲目“抄底”，关注下方前低6058元/吨（针对加权指数）支撑情况。
回归基本面，我们看到锰硅企业本周继续减产，但幅度仍旧不足，供给依然未缩减需求对应水平。需求端，螺纹产量本周继续回升，铁水环比小幅回升，需求有所回升，但十分有限，仍处于同期十分疲弱的水平。我们维持“锰硅基本面的好转，仍需要看到：1）供给继续收缩至供求平衡点之下；2）带动库存开始显著去化；3）需求端企稳甚至回升”的观点。对于三四季度的需求，我们仍偏悲观。对于后续锰硅行情，我们维持前期展望：见到供给加大收缩力度至供求平衡点之下以助力价格找到企稳支撑，而待见到下游包括螺纹、铁水在内锰硅需求环比持续改善才能为价格的反弹创造条件与驱动（我们认为需求端的回暖将需要更长的周期）。同时，我们也需要看到宏观及整体商品氛围的回暖，这是隐含的重要背景因素。
周五，硅铁主力（SF410合约）继续走低，日内收跌0.59%，收盘报6098元/吨。
硅铁自身基本面上仍没有突出的矛盾可讲，整体呈现供求两弱的情况，缺乏趋势性的价格驱动。当下供求两侧依旧相对平衡，但就整体黑色板块的估值而言，目前部分产区仍维持正利润的硅铁不排除价格继续向下杀估值的情况。日线级别，价格跌破左侧重要支撑位，价格或延续下行，关注下方6000元/吨关口支撑，若继续下破怎向下继续关注5800元/吨一线支撑。
周五，工业硅期货主力（SI2411合约）探底回升，维持震荡，日内收涨1.26%，收盘报9630元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11450元/吨，升水主力合约1820元/吨；421#市场报价12100元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格10100元/吨，贴水期货主力合约470元/吨。
供给端，我们看到工业硅产量近期持续收缩，但幅度相对有限且我们认为偏慢，供给存在进一步收缩的诉求。而需求端，多晶硅背后依旧是光伏行业的持续低迷，以及当前的持续亏损与高库存，后期对于工业硅边际需求的支持力度相对有限。前期持续处于产量高位的有机硅同样表现法力。即我们看到的仍是弱化的需求，未看到边际转势的迹象。供需之间收缩的力度仍显不足，这一点从居高不下的库存中可以明显看出。高库存下是对现货的显著压力，也是对于近月合约价格反弹的制约。因此，我们对于短期价格做震荡观点，趋势的逆转尚未看到，需要继续看到供给的进一步收缩以及需求的回暖迹象。
盘面角度，日线级别，价格在上周向上突破短期下行趋势线后延续小的上升趋势线偏弱运行，走势相对松散，短期或维持震荡，关注下方10100-10200附近区间的支撑情况，若价格继续下破，则可能形成二次下探。
钢材
昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3051元/吨, 较上一交易日跌32元/吨（-1.03%）。当日注册仓单189161吨, 环比增加19072吨。主力合约持仓量为171.87万手，环比增加41447 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3150元/吨, 环比减少30/吨; 上海汇总价格为减少3200元/吨, 环比减少30元/吨。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3096元/吨, 较上一交易日跌30元/吨（-0.95%）。 当日注册仓单295080吨, 环比持平。主力合约持仓量为128.76万手，环比增加54434 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为2980元/吨, 环比减少20元/吨; 上海汇总价格为3030元/吨, 环比减少10元/吨。
今日商品情绪较差，整个黑色系下跌严重。盘面信息来看，持仓量依旧维持高位，空头势头较强，价格已经到了四年前底部，价格可能有所反复。 出口方面，国内港口出港汇总309.45万吨，本周出口量大幅增加，部分钢贸商在旺季抢出口份额的意愿较强，全球不含中国出口量有些许回落。 利润方面，计算的钢厂即期谷电利润5元/吨，长流程利润31元/吨，即期利润尚可，但行业整体盈利情况堪忧。 总体而言，市场已经开始提前交易旺季需求较弱的情绪，未来如果难以看到需求企稳，钢材价格会很难摆脱下跌趋势。螺纹钢现阶段库存水平偏低，未来可能会有部分热卷产能转移到螺纹当中。 热卷的需求还是未来专注的重点。在低利润的情形下，钢厂复产节奏可能会偏慢，整体黑色价格可能以底部弱势震荡走势为主。 后续需继续关注成材需求能否维持高位，以及终端需求能否回暖，成材是否会紧缺，出口情况能否坚挺，以及是否会有政策刺激。
铁矿石
上周五铁矿石主力合约收至684.00 元/吨，涨跌幅+0.81 %（+5.50），持仓变化-8031 手，变化至55.53 万手。铁矿石加权持仓量80.9万手，处于近年较低位置。现货青岛港PB粉688元/湿吨，折盘面基差43.71 元/吨，基差率6.01%。
供给方面，最新一期铁矿石发运量环比上升，超过往年同期水平，巴西发运骤增，高供给持续施压矿价。需求方面，钢联口径日均铁水产量环比回升至222.61万吨，进入传统旺季，市场对铁水是存在复产预期的，结合高炉检修和复产情况，预计铁水产量继续向上修复，同时钢厂也有临近国庆长假的补库预期，但也要关注需求回升幅度和钢厂利润改善情况对复产节奏的影响。终端方面，上周螺纹热卷表需均有所回升，但热卷库存延续高位盘整，关注后续终端需求改善能否使库存有所去化。库存方面，在供给增加，需求承压的情况下，港口库存压力再次增加。往后看，铁水缓慢复产，钢厂存在节前补库预期，在价格达到90美金价格区间后，如果非主流矿山发运因矿价下跌得到有效拦截，矿价或能维持底部震荡，反之则高供给叠加海外衰退交易可能使矿价进一步下探测试。
玻璃：周五玻璃现货报价1140，环比周四下降20元，产销一般，行业整体亏损，供应高位缓慢回落中，后期企业继续面临检修。截止到20240905，全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2万重箱，环比+91.8万重箱，环比+1.3%，同比+74.14%。折库存天数31.1天，较上期+0.5天，行业延续累库状态。净持仓01空头持仓集中、建议观望。
纯碱：纯碱现货报价1500，环比前日持平。01贴水盘面120，下游检修增多，纯碱厂家开工负荷高位回落。截止到2024年9月5日，本周国内纯碱厂家总库存128.36万吨，较周一增加5.15万吨，涨幅4.18%。其中，轻质纯碱63.13万吨，环比增加2.72万吨，重质纯碱65.23万吨，环比增加2.43万吨。净持仓空头集中，建议观望。
能 源 化 工
因为台风经过海南，橡胶大涨。
因为台风只有2天，预计影响比较短期。仍然宜谨慎。
RU和NR下跌后出现反弹，目前震荡整理。
15710，14800，14200为技术派重要点位。
关注RU2409在14800一线的支撑压力。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。
需求方面，截至2024年9月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.92%，较上周小幅走高0.09个百分点，较去年同期走低5.50个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.67%，较上周微幅走高0.04个百分点，较去年同期走高6.17个百分点。全钢轮胎企业库存水平保持偏高位置。半钢轮胎出口订单强劲，半钢轮胎企业库存合理。
库存方面，截至2024年9月1日，中国天然橡胶社会库存120.7万吨，较上期增加0.24万吨，增幅0.2%。中国深色胶社会总库存为71.5万吨，较上期下降0.05%。中国浅色胶社会总库存为49.2万吨，较上期增加0.6%。 预计去库阶段进入尾声。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14850（350）元。
标胶混合现货1840（40）美元。华北顺丁15000（0）元。江浙丁二烯12800（100)元。
操作建议：
台风影响偏短期。
橡胶走势企稳。宜谨慎。观察商品是否整体企稳。
丁二烯橡胶业界预期前期的检修产能复工，导致供应预期增加。
丁二烯橡胶虽然震荡整理，仍然预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。
9月6号01合约跌8，报2371，现货维稳，基差+14。能化品种大幅下跌，黑色板块反弹之后也再度出现大幅回落，甲醇受自身基本面偏弱以及宏观情绪影响也出现大幅下跌。从基本面来看，国内开工继续回升，企业利润依旧较好，预计开工仍将维持在高位水平。进口端到港有所回落，但港口供应较为充足。需求端港口MTO开工回到高位水平，港口烯烃装置基本回归，传统需求整体回升为主，需求有所走高。整体呈现供需双增局面，但港口高位库存以及低位的MTO利润仍将限制甲醇上行空间。总体来看，商品市场总体较为悲观，甲醇在港口库存同期高位下大幅走弱，短期受整体商品情绪影响较大，短期或继续偏弱为主。
9月6号01合约跌4，报1817，现货跌30，基差+93。开工大幅回升，日产继续走高，企业利润受现货下跌影响而持续走低，当前现货已到固定床成本附近，随着供应进一步回归，预计将通过压缩高成本工艺利润倒逼企业减产来达到供需平衡。需求端复合肥开工见顶回落，秋季肥需求不及预期，企业库存继续走高，同比处于高位水平。三聚氰胺开工回升，利润受原料走弱影响持续改善。库存方面，受供应快速回升以及下游需求偏弱影响企业库存大幅走高，后续仍难改累库趋势。当前市场供需双弱，随着后续供应端回归预计压力将进一步增大，尿素走向过剩，关注逢高空配机会。
原油
WTI主力原油期货收跌1.16美元，跌幅1.67%，报68.16美元；布伦特主力原油期货收跌1.39美元，跌幅1.91%，报71.47美元；INE主力原油期货收跌16.2元，跌幅3.1%，报505.9 元。数据方面：贝克休斯活跃钻机数据出炉。北美方面，本周美国原油钻机持平为483台，加拿大钻机环比季节性减少1台至152台；本月中东方面，原油钻机环比较少6台至262台；非洲方面原油钻机环比减少1台至88台；欧洲方面原油钻机环比减少4台至48台；本月亚太地区原油钻机环比增加6台至156台。北美活跃压裂车队维持220支。总计全球下降6台，总体波动不大。消息方面：欧佩克宣布推迟取消减产的政策两个月，哈萨克斯坦计划在10月卡沙干修复期间大幅减少石油产量，卡沙干油田日均产能40万桶，双重利多仍未改变油价跌势。近期美国大选辩论临近，美国宏观数据已现衰退迹象，建议投资者关注美国政局变化，谨慎参与，做好风控。
截止2024年9月5日，本周PVC综合开工74.68%，环比减少0.14%，其中电石法开工74.87%，环比增加1.18%，乙烯法在74.15%，环比减少3.92%。截止2024年9月6日，厂库31.37万吨，环比去库1.5万吨，社库51.64万吨，环比去库2.35万吨，总库存83.01万吨，较8月初下降5.3万吨，主要去化在社库。成本端，电石开工70.3%，环比下降0.77%，电石库存较为健康，乌海电石近期提涨50元/吨，并未传导至山东，后期西北工厂有复产预期，预计电石价格强势难以持续。月内烧碱上涨，边际氯碱成本进一步回落至5380元/吨，成本支撑有限。出口方面，FOB天津电石法报690美元/吨，前期BIS延期，出口短暂好转，伴随月中台塑价格下调后，印度接单平平，国内出口也有所回落。基本面看，虽开工有下降预期，但以今年秋检计划看，力度仍然偏弱，产业库存高企，压力较大。出口方面，台塑下调后，国内出口不及预期。近期低价成交尚可，基差小幅走强至01-240~01-60，对盘面有所支撑，预计盘面震荡偏弱，01合约作为淡季合约，依旧以反弹空配为主。关注西北装置复产后西北价格的变动情况。
苯乙烯现货基差大幅走强至09+450，现货及9下基差维持强势。截止2024年9月2日，苯乙烯华东港口库存2.94万吨，环比-1.21万吨，纯苯港口库存6.8万吨，环比-1万吨。截止2024年9月5日，苯乙烯负荷70.06%，环比+1.69%，石油苯负荷77.14%，环比-1.69%，近期炼厂计划检修兑现，纯苯负荷小幅回落。进口方面，国内远期纯苯依旧顺挂，有一定进口压力。国内纯苯下游，酚酮及苯胺均如期复产，下游整体负荷有所回升，近期下游利润尚可。基本面看，华东苯乙烯提货良好，9月库存维持低位，基差大幅走强。纯苯端，内地下游补库带动山东纯苯大幅走强，港口到山东物流窗口打开，缓解累库压力，港口月差重新走强。估值来看，近期原油震荡偏弱，盘面估值依旧偏高，然近月基差持续走强，估值与基本面相背离，建议逢高做缩苯乙烯对纯苯价差，单边建议反弹空远月，月间以正套为主。关注纯苯及苯乙烯港口累库兑现情况。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格上涨。成本端原油价格震荡下行背景下，PE估值向上空间有限。9月供应端无新增产能，压力降低。上中游库存去库受阻，对价格支撑松动；需求端农膜订单小幅增加，但远不及同期水平，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率小幅反弹，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限转为Backwardation，预计9月上旬季节性旺季小幅反弹，9月中旬后中长期聚乙烯价格将维持偏弱。
基本面看主力合约收盘价7946元/吨，上涨49元/吨，现货8170元/吨，上涨40元/吨，基差224元/吨，走弱9元/吨。上游开工79.82%，环比上涨0.38 %。周度库存方面，生产企业库存44.15万吨，环比累库1.62 万吨，贸易商库存5.11 万吨，环比累库0.11 万吨。下游平均开工率43%，环比上涨0.48 %。LL1-5价差126元/吨，环比扩大49元/吨。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格下跌，预计维持震荡；成本端原油价格震荡下行，PP估值存向上空间有限。9月供应端无新增产能，但是检修回归较为集中，供应端压力较大。需求端下游开工率或将进入季节性旺季，伴随塑编订单上升，现实端下游开工率触底反弹，但是塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。库存端检修集中回归导致生产企业库存去库受阻，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计9月上旬季节性旺季小幅反弹，9月中旬后中长期聚丙烯价格将维持偏弱。
基本面看主力合约收盘价7341元/吨，下跌1元/吨，现货7540元/吨，下跌10元/吨，基差199元/吨，下跌9元/吨。上游开工74.88%，环比下降0.77%。周度库存方面，生产企业库存52.82万吨，环比累库3.45万吨，贸易商库存12.83 万吨，环比累库0.77万吨，港口库存6.52 万吨，环比去库0.02 万吨。下游平均开工率49.41%，环比上涨0.2%。LL-PP价差605元/吨，环比扩大50元/吨，建议逢低做多LL-PP价差，9月中下旬或将开始加速走扩。
PX01合约涨8元，报7168元，PX CFR跌3美元，报865美元，按人民币中间价折算基差-97元（-39），1-5价差-100元（-14）。PX负荷上看，中国负荷81.1%，亚洲负荷75.7%，本周金陵石化恢复负荷，乌鲁木齐石化、青岛丽东提负，浙石化和威联石化检修，后续负荷将逐步恢复；海外装置方面，日本Eneos重启，9月Lotte、越南NSRP有检修计划。PTA负荷82.6%，环比上升0.4%，本周台化120万吨检修，逸盛大连、威联石化小幅降负，后续恒力大连、嘉兴石化有检修计划。进口方面，8月韩国出口中国PX及MX大增，出口PX42.6万吨，环比增加9.9万吨，年内最高水平；出口MX共10万吨，环比增加1.46万吨。库存方面，7月底库存402万吨，9月PTA和PX检修计划均增加，整体紧平衡。估值成本方面，PXN为226美元（+2），石脑油裂差112美元，估值年内低位。整体上，需求端PTA后续仍有检修计划，但近期PX亚洲地区检修计划增加较多，尤其是国内地区，缓解了部分供给压力，平衡表边际改善。单边目前主要逻辑跟随原油、终端及调油，一方面宏观压力下成本端原油有下行压力，另外一方面终端表现较去年平淡，暂时无法支撑PTA负荷进一步上升，此外调油旺季尾声，汽油裂差表现较弱，关注逢高空配的机会。
PTA
PTA01合约涨22元，报5036元，华东现货跌60元，报4930元，基差-86元（0），1-5价差-56元（0）。PTA负荷82.6%，环比上升0.4%，本周台化120万吨检修，逸盛大连、威联石化小幅降负，后续恒力大连、嘉兴石化有检修计划。下游负荷87.9%，环比持平，其中远纺一套甁片15万吨、一套短纤14万吨检修，三房巷37.5万吨甁片重启。终端加弹负荷上升1%至91%，织机负荷上升1%至76%。库存方面，8月30日社会库存周环比累库5.6万吨，到260万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费跌40元，至291元，盘面加工费涨17元，至334元。9月PTA检修增加，下游因旺季开工上升，但仍预期持续累库。中期来看，7月内需数据表现较差，难以对PTA的负荷有进一步的支撑，加工费走扩动力不足，原油预期悲观，调油溢价回落，PXN承压，建议逢高空配。
EG01合约跌37元，报4501元，华东现货跌31元，报4555元，基差30元（-3），1-5价差-34元（+5）。供给端，乙二醇负荷64.3%，环比下降3.2%，其中煤化工63.4%，乙烯制64.9%，煤化工方面，广汇、阳煤预计本周末附近重启，建元检修，后续通辽金煤检修，河南能源濮阳计划重启，月底中化学新装置投产；油化工方面，盛虹重启提负，镇海11月重启，北方化学和吉林石化检修中，后续中石化武汉计划检修。沙特jupc2#、yanpet1停车，美国南亚83万吨装置检修一个月，马来一套75万吨装置停车。下游负荷87.9%，环比持平，其中远纺一套甁片15万吨、一套短纤14万吨检修，三房巷37.5万吨甁片重启。终端加弹负荷上升1%至91%，织机负荷上升1%至76%。进口到港预报3.4万吨，到港持续下滑，华东出港9月5日1.36万吨。本周港口库存67.4万吨，去库6.2万吨。估值和成本上，外盘石脑油制利润为-131美元，国内乙烯制利润-730元，煤制利润309元，国内乙烯制和煤制利润均位于近5年季节性的偏高位水平。成本端乙烯下跌至875美元，榆林坑口烟煤末价格上涨到780元。整体上，国内负荷将逐渐走出检修季，负荷将上升至5年期高位，且有新装置投产压力，海外沙特北美部分装置检修，后续平衡表偏累。短期因到港下降库存预期去库，中期国内负荷压力较大，下游终端表现平淡，港口库存难以延续上半年的去化行情，估值较高，成本支撑较弱，关注9月后期到港上升的逢高空配机会。
农 产 品
国内猪价周末先涨后跌整体回落，河南均价落0.13元至19.75元/公斤，四川均价落0.07元至19.53元/公斤，下游需求尚未形成明显支撑，中秋备货未开启，养殖端出栏偏多，市场供应压力仍存；大区间价差收窄叠加调运量减少，猪市或延续偏弱调整。供应有小增预期，需求表现尚可，本月现货重心或往下但空间有限，盘面贴水背景下短期或以来回震荡走势为主，但考虑供压整体有限以及潜在的增重预期，中期仍关注下方支撑。
国内蛋价周末多数上涨，黑山报价涨0.2元至4.9元/斤，辛集涨0.12元至4.56元/斤，供应偏紧，走货速度偏快，上游库存不多，节前内销走好，预计短期蛋价维持偏强。鸡蛋中长期基本面仍指向过剩，盘面10及以后合约对应于中秋节后的消费淡季，中期思路仍为反弹抛空，只是当前远月已提前交易至成本线附近，近月普遍存在现货和接货意愿的支撑，向下空间受限，近远月价差偏高限制远期跌幅，令做空矛盾演变为弱基本面与低估值之间的博弈。盘面短期思路转为震荡为主，不乏跟随饲料价格弱式反弹可能，中长期做空的矛盾仍需酝酿。
周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5619元/吨，较之前一交易日上涨10元/吨，或0.18%。现货方面，广西制糖集团主流报价区间为6160-6330元/吨，云南制糖集团报价区间为6010-6060元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间为6300-6420元/吨，仅中粮漳州上调10元/吨。近期现货市场报价维持阶段性低位，贸易商和终端采购意愿不显，购销氛围偏淡，成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差541元/吨。
外盘方面，周五原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘报19.24美分/磅，较上一个交易日下跌0.34美分/磅，或1.74%。印度政府消息人士称，印度计划连续第二年延长食糖出口禁令，作为世界最大的糖消费国，印度正努力应对甘蔗产量下降的前景。行业组织Unica周五在声明中称，在巴西圣保罗州至少有23万公顷的甘蔗受到8月份的火灾影响。
短线受巴西甘蔗田发生大火影响，原糖价格大幅反弹，但目前巴西仍处于供应高峰期，原糖价格继续上涨的空间或有限。国内方面，7月国内食糖进口量同比和环比均大幅增加，目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力逐渐显现，并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。
周五郑州棉花期货价格下跌，郑棉1月合约收盘价报13460元/吨，较前一交易日下跌215元/吨，或1.57%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在14200-15050元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在14700-15400元/吨。当前纺企常规纱产品出货略有好转，随着棉价下跌，部分纺织企业逢低适量采购，整体市场成交略好于周四。
外盘方面，周五美棉期货价格下跌，ICE美棉花12月合约收盘报67.83美分/磅，较前一交易日下跌1.64美分/磅，或2.36%。美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，截至8月29日当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增20.75万包。其中，向中国大陆出口销售净增1.17万包。当周，美国下一年度棉花出口销售净增0.84万包。美国股市以及多数商品价格周五大幅下跌，美国就业报告显示劳动力市场继续放缓，但市场对美联储将以多大幅度降息感到不确定。
受国内宏观弱预期影响，以及国内新棉丰产预期，目前下游纺企对于“金九银十”旺季信心不足，采购维持随用随买，负反馈至上游轧花厂收购意愿不高，市场预期新棉开秤价格较去年大幅下跌，新棉成本折算盘面价格在12680-14500元/吨左右。一旦9月旺季需求不及预期，叠加供应端增产的预期，短期棉价或有一轮下跌行情。
油脂
【重要资讯】
1、SPPOMA数据显示，2024年8月1-31日马来西亚棕榈油单产减少0.07%，出油率增加0.03%，产量持平。据AMPSEC、ITS及SGS，马棕8月出口环比下降9.36%到11.51%之间。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加4.52%。SPPOMA数据显示，2024年9月1-5日马来西亚棕榈油单产增加7.38%，出油率减少0.36%，产量增加5.37%。
2、9月13日0:00，USDA公布9月月度供需报告。此前8月美国2024/2025年度大豆单产预期为53.2蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩。9月10日，MPOB将公布马来西亚棕榈油月度报告。
周五油脂回落，油脂面临原油回落、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，此外马棕8月高频数据预示马棕累库速度较慢、马棕报价坚挺致进口利润偏低提供支撑，印尼B40或于2025年1月1日起执行，油脂预期较好，中国对加拿大菜籽反倾销调查也提供一定供应削减预期。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+100（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+170（0）元/吨，华东菜油基差01+40（0）元/吨。
【交易策略】
需求端，印尼、巴西等生物柴油带来的需求较好。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，8月高频数据显示马棕维持同环比增产态势，但印尼的同比减产若延续或有可能导致油脂累库不及预期。估值上，近月马棕估值较高，进口利润较低，外盘进口成本暂未松动，9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落，关注产地数据寻找逢高空机会。远月合约因印尼棕榈油B40预期，棕榈油中期可保持多头思路。近期油脂走势或分化，关注中加关税政策对菜油供应的影响。
蛋白粕
【重要资讯】
周五夜盘豆粕、菜粕均回落，美豆夜盘跌幅达1.86%。近期美豆销售持续较好叠加国内豆粕消费回暖，美豆及豆粕均有所反弹，亦受到菜系中加贸易关系等因素带动，但周五夜盘随着原油及美股主要指数下跌引发衰退担忧，商品市场走弱。豆粕周六市场价下调10元，江苏贸易商报3090元/吨左右。菜粕周五涨10-20元，广西粉粕2360元/吨，东莞粉粕2430元/吨。上周大豆开机率220.77%，开机率63%。预计本周压榨大豆232.97万吨，开机率66%。
天气方面，ECMWF预报显示直到9月13号美豆主产区晴朗为主，预计13之后到23号左右有一轮分散小雨。预计美豆优良率近期较稳定或略下降。巴西未来一周仍维持季节性干燥为主，不过14号以后马托格罗索及南马托州或将迎来小雨，南部南里奥格兰德州、巴拉那州等有较多降雨，预计9月中旬以后巴西展开播种。阿根廷降雨较好。若巴西中部降雨逐步恢复，盘面或受到巴西丰产压力回撤。
【交易策略】
巴西种植期临近，中期南美天气出问题概率不大，但种植期较长，短期明显干旱，且11月美国大选对贸易的不确定性也对盘面有所支撑。天气、面积、关税不确定性带来的边际供需变化或引发创纪录的美豆基金净空持仓在9-10月逐步减仓，美豆有反弹动力。国内豆粕现货成交转好，供应上预期有一定去库支撑盘面企稳。预计9-10月美豆、豆粕震荡反弹，也需关注美国两党胜选概率变动及南美种植若顺利对盘面的压力。
（转自：五矿期货微服务）
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