五矿期货微服务
金 融
股指
行情方面：周一，TL主力合约上涨0.52%，收于111.29；T主力合约上涨0.14%，收于105.800；TF主力合约上涨0.04%，收于104.395；TS主力合约上涨0.02%，收于102.104。
消息方面：1、金融监管总局：9月1日起新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5% 超过上限的产品停止销售；2、国常会：决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目；3、国家发改委：加快形成具有雄安新区特色的土地供应模式。
流动性：央行周一进行521亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有745亿元7天期逆回购到期，实现净回笼224亿元。
策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。
国债
行情方面：周一，TL主力合约上涨0.52%，收于111.29；T主力合约上涨0.14%，收于105.800；TF主力合约上涨0.04%，收于104.395；TS主力合约上涨0.02%，收于102.104。
消息方面：1、金融监管总局：9月1日起新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5% 超过上限的产品停止销售；2、国常会：决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目；3、国家发改委：加快形成具有雄安新区特色的土地供应模式。
流动性：央行周一进行521亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有745亿元7天期逆回购到期，实现净回笼224亿元。
策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。
贵 金 属
沪金跌0.02 %，报573.04 元/克，沪银涨1.60 %，报7485.00 元/千克；COMEX金涨0.04 %，报2542.40 美元/盎司，COMEX银涨0.72 %，报29.52 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报3.86%，美元指数报101.89 ；
市场展望：
当前贵金属市场出现较为明显的边际变化，民主党总统候选人哈里斯发表“哈里斯经济学”的主要内容，重点强调了类似小布什的住房补贴方案以及减税计划。这意味着当前两党总统候选人均为宽松财政政策的倾向，美国在新总统就任后实施宽财政政策是必然的，美国财政赤字将在中期进一步扩大，这将令黄金出现易涨难跌的格局，其价格运行中枢将难以明显下移。
昨夜，美联储“鹰王”卡什卡利发表鸽派讲话，他表示对于下一次降息表示开放态度，因为劳动力市场的疲软程度正在加剧，同时通胀正在取得进展。卡什卡利表示没有理由降息超过25个基点，因为裁员率和失业金申请人数没有出现显著的恶化情况。
本周美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会种发表讲话，我们预计其对于九月议息会议的表态为“有限幅度的宽松”，需要重点关注。当前黄金策略上建议等待其价格出现回调后进行逢低做多操作，当前沪金主力合约参考运行区间561-581元/克。沪银价格在7500一线受到压力位压制，当前策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7135-7748元/千克。
有 色
铜
美元指数走弱，隔夜美股上涨，铜价继续抬升，昨日伦铜收涨0.9%至9260美元/吨，沪铜主力合约收至74030元/吨。产业层面，昨日LME库存减少975至308075吨，注销仓单比例下滑至8.8%，Cash/3M贴水109.4美元/吨。国内方面，周末社会库存减少逾1万吨，昨日上海地区现货升水涨至70元/吨，现货市场流通受限升水小幅抬升，下游刚需消费为主，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2100元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储降息预期下海外市场风险偏好回升，叠加黄金价格创新高，情绪较积极；国内经济现实偏弱，情绪中性偏弱。产业上看铜矿供应扰动忧虑边际缓解，但供需关系维持偏紧，国内库存去化速度较快，而需求持续性有待观察。短期铜价或震荡偏强走势。今日沪铜主力运行区间参考：73600-74600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9180-9350美元/吨。
镍
昨日沪镍主力下午收盘价130360元，当日+1.91%。LME镍三月15时收盘价16585美元，当日+1.90%。
精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报129000-131000元/吨，均价较前日+450元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0，金川镍现货升水报1300-1400元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报114456吨，较前日库存+396吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报998-1015元/镍点，均价较前日-1元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报27600-27950元/吨，均价较前日+25元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。整体而言，镍虽处于过剩格局，但短期成本支撑偏强，且整体估值已处于较低水平，短期向下空间有限。预计沪镍近期走势仍以震荡为主，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。
铝
2024年08月20日，沪铝主力合约报收19580元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.08%。SMM现货A00铝报均价19490元/吨。A00铝锭升贴水平均价-80。铝期货仓单203099吨，较前一日减少1302吨。LME铝库存885375吨，下降3600吨。2024-8-19：铝锭去库1.4万吨至79.2万吨，铝棒去库0.3万吨至12.8万吨。华东贴100-贴60，华南贴160-贴140，中原贴190-贴150 。华东市场中间商交投情绪尚可，下游厂家刚需采购为主;中原市场交投积极，成交尚可华南市场交投情绪较为平淡，刚需逢低接货成交偏弱。铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19400-19900元/吨；LME-3M参考运行区间：2300-2480美元/吨。
2024年8月19日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.83%至4069元/吨，单边交易总持仓24.7万手，较前一日增加0.7万手，10-11价差报114元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差走阔至-202元/吨，据长江有色网调研，周一现货市场交投极为活跃，下游电解铝企业的参与热情显著增强，持货商纷纷抬价出货，下游买家备库增量明显。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报175元/吨、215元/吨，210元/吨，套利空间持续打开，贸易商采购现货交仓意愿增强，有望拉动现货价格上涨同时压制期价进一步上扬，基差继续扩大压力增加。海外方面，SMM西澳FOB价格上涨至512美元/吨，进口盈亏走阔-531元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得12.1万吨，与前一日持平。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得399.7万吨，较上周去库2.2万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿较上一交易日持平。
总体来看，原料端，短期频繁降雨导致部分国内铝土矿减产，整体复产进度受阻，几内亚进口矿发运受雨季的影响较往年较小，短期矿石仍紧缺，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，本周前期检修产能恢复，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松，但长期高负荷运行或导致频繁出现临时性检修，价格短期波动放大；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，后期增量主要来自四川和贵州两地相关铝企合计约20万吨的复产和投产。策略方面，前期超卖和近期检修频繁导致长单欠量，稳定的需求端叠加偏紧的供应端，氧化铝现货价格短期仍将维持强势，基差转负驱动期现套利空间打开或抑制氧化铝期价进一步大幅上行，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能投产有望推动远期供应转宽，远月合约上行空间有限。基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注10-01正套，逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3950-4250元/吨。
锡
2024年08月20日，沪锡主力合约报收263810元/吨，上涨0.51%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升2吨，现为9812吨。LME库存不变，现为4140吨。长江有色锡1#的平均价为263890元/吨。上游云南40%锡精矿报收246750元/吨。据印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。1-7月印尼锡锭累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口断崖式减少，几乎零出口，3月之后随着审批恢复，锡锭出口回升，但整体出口水平仍然偏低。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。
铅
周一沪铅指数收至17365元/吨，单边交易总持仓13.33万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2059美元/吨，总持仓15.61万手。内盘基差10元/吨，价差445元/吨。外盘基差-37.59美元/吨，价差-103.56美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.163，铅锭进口盈亏为-500.11元/吨。SMM1#铅锭均价17700元/吨，再生精铅均价17425元/吨，精废价差275元/吨，废电动车电池均价10200元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.77万吨，LME铅锭库存录得26.16万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6万吨，延续累库。国君中信海通加空，金控加多，申万减空。总体来看：供应端边际趋松，下游消费小幅转弱，中期来看偏弱运行。短期8月交割量偏大，仍需关注后续现货市场流通状况。
锌
周一沪锌指数收至23275元/吨，单边交易总持仓19.9万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至2796美元/吨，总持仓27.27万手。内盘基差-10元/吨，价差40元/吨。外盘基差-52.46美元/吨，价差-49.33美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.166，锌锭进口盈亏为-117.48元/吨。SMM0#锌锭均价23340元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差10元/吨，广东基差30元/吨，沪粤价差-40元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.71万吨，LME锌锭库存录得26万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.27万吨，小幅去库。东证乾坤减多，广发加多，瑞银加空。总体来看：海外矿端泰坦矿业因洪水暂时关闭 ESM 矿山运营，供应端延续强势。黑色产业近期大幅下行，锌下游镀锌钢材开工偏差，消费端上方压制，单边价格震荡为主，预计伴随社会库存去库，月间结构有望偏强运行。
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,665元，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-77,000元，工业级碳酸锂报价70,000-73,000元。LC2411合约收盘价73,400元，较前日收盘价+0.62%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,600元。
上周流拍、欧美终端乏力等利空已基本兑现在盘面。72000元附近价格大致对应2024年全球矿山一体化成本80分位线，底部抵抗较强。短期国内供给预计下移，材料生产旺季逐步到来，供需格局转变，累库放缓，锂价底部震荡概率较大。留意大型矿山、锂盐企业供给扰动，库存边际变化，大厂现货升贴水变动。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间72,000-76,000元/吨。
黑 色
周一，锰硅主力（SM501合约）延续弱势，日内收跌1.55%，收盘报6350元/吨。
基本面角度，我们看到锰硅企业在本周继续主动减产，周产继续维持1万吨。周以上降幅。但我们认为这样幅度的减产效果仍旧不够，当前接近19万吨/周的产量较之我们测算的15万吨/周左右的供求平衡产量仍有不小的差距。此外，我们看到的是需求端仍在持续收缩，螺纹产量降到历史级别低位水平，铁水受需求疲软以及钢厂盈利水平极度低下（本周已降至5%以下，处于仅次于2015年低点的绝对低位水平）影响，持续回落且仍未见底。因此，若想要看到库存的去化以及通过此带动现货价格的企稳，需要工厂进一步加大供给收缩，同时需要需求端停止跌势。此外，我们看到锰矿价格表现依旧弱势，锰硅端的“负反馈”仍在演绎。周五虽有国家收储30万吨的消息传出，但交货周期长达6个月，且对于当前显性86万吨的库存而言，并不足以逆转价格趋势，即使当下直接扣除30万吨的库存，55万吨仍是历史同期显性库存的绝对高位水平。但无疑，这或有助于增加价格阶段性企稳的概率。
后续来看，我们认为价格的企稳甚至反弹依旧需要看到：宏观商品氛围转暖、锰硅端持续减产以及库存的显著回落，尤其当前供给再加大收缩力度以及带来库存下行的因素能否看到尤为重要。
日线级别，锰硅价格持续被压制在下行趋势线之下，下跌趋势仍未结束，继续关注6250元/吨附近支撑（针对锰硅加权指数）。左侧跌势尚未结束，不宜进行“抄底”动作，等待价格能否后续对右侧趋势线进行摆脱。
周一，硅铁主力（SF409合约）在早盘下探后，午后再度受到供给端消息扰动有所回升，日内收涨0.32%，收盘报6316元/吨。
硅铁自身基本面上仍没有突出的矛盾可讲，整体呈现供求两弱的情况，缺乏趋势性的价格驱动。供给端扰动结束后价格回落至反弹前原点，并跟随黑色板块整体走弱。当下供求两侧依旧相对平衡，但就整体黑色板块的估值而言，目前仍维持正利润的硅铁不排除价格继续向下杀估值的情况。
日线级别，硅铁盘面价格走势波动依旧不规则，形态混乱。就图形走势而言，面对如此大幅波动且走势奇怪的图，我们依旧是不建议单边参与，建议关注6340元/吨（针对硅铁加权指数）一线支撑情况。
周五，工业硅期货主力（SI2411合约）延续弱势，日内收跌1.35%，收盘报9470元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11400元/吨，升水主力合约1930元/吨；421#市场报价12050元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格10050元/吨，升水期货主力合约580元/吨。
基本面角度，需求仍维持弱势，虽然供给持续往下收缩，但整体力度有限，高库存压力依旧，且盘面33万吨仓单持续对2411及之前合约价格产生显著压制。多晶硅产量本周环比持稳，但在光伏行业持续低迷背景下，同时处于亏损+高库存背景下，多晶硅对于工业硅需求的支撑力度难见好转。有机硅产量虽处于高位，但整体库存同样在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。在未见到供给端显著收缩的情形出现前，高库存叠加需求疲软，基本面将持续制约工业硅价格，虽然当前主力合约已跌破10000元/吨关口，但跌不言底，在趋势之中不排除盘面持续处于低位或继续往下打压价格直至带动供给加速收缩的可能。
日线级别，工业硅价格延续下跌趋势，仍未摆脱下跌趋势。当前价格仍维持弱势，未看到价格向右存在有强力度摆脱下跌去趋势前，不建议左侧抄底做多操作。
钢材
昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3156元/吨, 较上一交易日涨78元/吨（2.53%）。当日注册仓单68945吨, 环比增加11682吨。主力合约持仓量为187.77万手，环比增加5405 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3120元/吨, 环比增加10/吨; 上海汇总价格为增加3140元/吨, 环比增加20元/吨。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3176元/吨, 较上一交易日涨15元/吨（0.47%）。 当日注册仓单211887吨, 环比持平。主力合约持仓量为109.82万手，环比减少33646 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3070元/吨, 环比增加10元/吨; 上海汇总价格为3090元/吨, 环比减少10元/吨。
昨日整体商品氛围较好，黑色系价格小幅反弹。 正如之前预期，螺纹钢价格会在连日下跌后有所企稳，现货市场成交量也有所好转；热卷由于基本面情况较差，反弹力度较小。 从盘面的信息来看，热卷的主力合约持仓大幅下降，但总持仓依旧维持相对高位，部分资金由近月合约转移到了远月合约；螺纹钢情况比较相似远月合约也大幅增仓。根据上期所早前对螺纹钢新旧国标的规定，8月19日起老国标不能注册仓单，导致RB2409合约的部分空头平仓，也就导致RB2409合约增幅大于RB2410。 形态上来看，重支撑位价格可能会有所反复，但由于终端需求尚未好转，反弹幅度可能不会太高。 利润方面，华东谷电利润20元/吨，长流程利润-28元/吨，亏损情况有所好转。整体而言，昨日价格反弹一方面由于部分09合约螺纹钢空头平仓，一方面是价格到了强支撑位。但基本面情况尚未好转市场预期依旧偏弱，需注意反弹高度。 后续需继续关注钢厂具体排产以及检修情况，以及终端需求能否回暖，成材是否会缺规格，出口情况能否恢复，以及是否会有政策刺激。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约收至712.00 元/吨，涨跌幅+2.15 %（+15.00），持仓变化-5491 手，变化至49.01 万手。铁矿石加权持仓量79.2万手，处于近年较低位置。现货青岛港PB粉707元/湿吨，折盘面基差36.63 元/吨，基差率4.89%。
昨日铁矿石主力合约价格小幅反弹。如之前所说，在盘面价格经历大幅下跌后，往往会酝酿反弹情绪。供给方面，澳洲矿山检修结束后，最新一期铁矿石发运量环比回升。非主流方面，在矿价跌破100美金后，印度矿山发运减少，最新一期发运明显回落，对铁矿石供给存在边际影响。需求方面，上周铁水产量下滑略超市场预期，钢厂盈利率继续恶化，反映了终端需求的疲软持续，短期铁水产量可能延续下降趋势。在前期价格下跌以及产量持续收缩后，目前钢厂即期利润有所好转。从粗钢平衡表的角度看，在产量快速下降的情况下，铁水维持当前水平，即使需求较为低迷，粗钢库存依旧相对健康，但低库存并不是盘面价格企稳反弹的充分条件，还需要看到终端需求的回暖，以及钢厂利润改善能否持续。因此在铁水拐点出现、终端需求好转前，我们依旧不建议进行左侧布局，短期价格或仍有反复。主力合约价格区间参考680-730元/吨。
玻璃：玻璃现货报价1275，环比前日持平，产销偏弱，行业整体亏损，供应缓慢回落中，后期企业继续面临检修。截止到20240815，全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.19%。折库存天数29.2天，较上期+0.5天；09平水现货，净持仓09、01空头仍集中，建议观望。
纯碱：纯碱现货报价1700-1800，环比前日持平。09盘面贴水现货150，终端表现不佳。纯碱厂家开工负荷高位回落，截止到2024年8月19日，本周国内纯碱厂家总库存118.25万吨，较周四增加3.42万吨，涨幅2.98%。其中，轻质纯碱62.12万吨，环比增加2.42万吨，重质纯碱56.13万吨，环比增加1万吨。09、01净持仓空头集中，建议观望。
能 源 化 工
2024年8月15日到19日，螺纹等工业品有止跌企稳动向。
橡胶作为强势品种。值得关注。
NR和RU宜反弹多配，尝试短多思路。
RU和NR下跌后出现反弹。
15710，14800，14200为技术派重要点位。
目前在区间震荡。
高温季节来临，建筑业施工需求和运输需求季节性下降。开工率数据弱。导致下游需求难以超预期利多。
橡胶供应旺季来临，如果产量按照往年正常生产，胶价有下调空间，利空兑现或已近尾声。
导致未来行情的演绎，预计主要仍然是供应的演变。收储预期仍然是关注点。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。
需求方面，截至2024年8月15日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为55.65%，较上周走高3.39个百分点，较去年同期走低8.38个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.66%，较上周窄幅走低0.08个百分点，较去年同期走高6.23个百分点。全钢轮胎代理商库存高。全钢轮胎的下游需求弱，降雨天气减少和高温磨损增加对需求有一定的边际好转。
库存方面，截至2024年8月11日，中国天然橡胶社会库存121.35万吨，较上期下降0.14万吨，降幅0.12%。中国深色胶社会总库存为72.3万吨，较上期下跌0.26%。中国浅色胶社会总库存为49万吨，较上期增加0.09%。预计去库阶段进入尾声。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14400（50）元。
标胶混合现货1790（20）美元。华东顺丁14300（100）元。江浙丁二烯12500（100)元。
操作建议：
8月15日黑色系或止跌反弹。橡胶RU和NR宜多配。设好止损，尝试短多。
丁二烯橡胶破位下跌。业界预期前期的检修产能复工，导致供应预期增加。
丁二烯橡胶虽然强势转弱势，仍然预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。
8月19号01合约涨7，报2443，现货跌3，基差-21。供应端开工继续回升，企业利润走低，港口到港低位回升，供应压力在逐步走高，后续供应预计维持在相对高位。需求端港口烯烃负荷小幅回落，整体甲醇制烯烃开工有所回升，传统需求开工多数回落，需求表现仍较弱势，短期需求难有明显好转。库存方面，随着到港回升以及市场情绪偏弱影响，港口库存重回累库通道，企业库存在供应回升下再度走高。总体来看供增需弱背景下现货表现仍偏弱，预计仍难有趋势性行情，单边建议观望为主。
8月19号01合约跌18，报1859，现货跌30，基差+181。短停装置较多，企业开工再度下行，利润受现货走弱影响持续回落，短期供应预计仍有小幅回落，但下旬随着检修结束将重新走高。需求端农需进入淡季，复合肥开工提升速度放缓，成品库存不断走高，三聚氰胺开工回落，总体看需求缺乏支撑。库存方面，受市场走弱以及复合肥提负不及预期影响，企业库存大幅走高，港口库存依旧维持窄幅波动。当前市场供需双弱，随着后续供应端回归预计压力将进一步增大，尿素预计难改过剩格局，现货仍将震荡偏弱为主，关注逢高空配机会。
WTI主力原油期货收跌1.67美元，跌幅2.21%，报73.82美元；布伦特主力原油期货收跌1.85美元，跌幅2.32%，报77.73美元；INE主力原油期货收跌9.5元，跌幅1.7%，报550.00 元。
数据方面：IEA发布报告，预估今年全球石油需求将增加97万桶/日，明年将增加95.3万桶/日，略低于此前估计的97.4万桶/日和97.9万桶/日。而在供应端方面， IEA月报显示由于欧佩克+供应显著增加，全球石油供应在7月份上升了23万桶/日。
消息方面：地缘谈判进展方面卡塔尔、埃及、美国三方16日发布联合声明，表示过去两天的会谈富有建设性，谈判下周将在开罗继续进行。目前来看停火谈判最终结果仍有不确定性，地缘给油价仍会带来扰动，但真正决定油价走向的还是供需层面的演绎，随着时间推移旺季过后供需压力将逐渐增加，油价走势中期预计中枢下移，建议投资者把握节奏，做好风控。
PVC华东基差走强，盘面增仓下行，V2501收盘于5589，环比+44。截止2024年8月15日，PVC生产企业产能利用率在74.75%，环比增加0.02%；其中电石法在73.96%，环比减少3.91%，乙烯法在76.99%，环比增加11.23%。截止2024年8月16日，厂库31.82万吨，环比累库1.88万吨，社库56.92万吨，环比去库1.4万吨，总库存88.74万吨，同比维持高位，预售51.34万吨，环比下降4.63万吨。成本端，电石开工70.12%，环比下降1.27%，但电石库存持续累积，下周有装置复产预期，成本端支撑偏弱。出口方面，FOB天津电石法报690美元/吨，环比-10美元/吨，低价下成交小幅好转，传印度BIS可能延期，关注BIS落地情况。基本面看，虽开工有下降预期，但以后续检修看，力度仍然偏弱，产业库存高企，压力较大。盘面持续下跌，绝对价格低位，出口降价后带动成交小幅好转，关注出口持续性。近期国内宏观氛围偏差，黑色大幅减产后仍未止跌，而PVC尚未看到更多的检修，预计盘面维持弱势，关注绝对价格大幅回落后，需求能否好转及利润持续压缩后的产业负荷变动。建议看到大幅减产之前，仍以逢高反套，空配为主。
苯乙烯现货基差走弱至09+280，盘面震荡回落。截止2024年8月19日，苯乙烯华东港口库存4.04万吨，环比+0.8万吨，纯苯港口库存7.2万吨，环比+2.9万吨。纯苯负荷已提升至年内高位，港口进口船集中到港，库存大幅累积，略超预期，带动盘面承压下跌。国内纯苯下游，苯酚和苯胺兑现检修，关注8下酚酮及苯胺复产情况。基本面看，苯乙烯到港偏少，但山东复产后价格偏弱，华东库存持续低位，关注山东-华东汽运窗口。短期看，纯苯近月面对累库，月差预计偏弱，而苯乙烯近端小幅累库，基差走弱，现货表现平平，建议逢高做缩远月苯乙烯对纯苯价差，低库存下，盘面月间建议逢低正套。关注纯苯及苯乙烯港口累库兑现情况。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格上涨。成本端原油价格震荡下行背景下，PE估值向上空间有限。8月供应端矛盾突出，大量检修回归较为集中，供应端偏宽。上中游库存去库受阻，对价格支撑松动；需求端农膜订单或将晚于往年同期启动，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计8月震荡偏弱，中长期聚乙烯价格将维持偏弱。
基本面看主力合约收盘价8056元/吨，上涨28元/吨，现货8300元/吨，上涨25元/吨，基差244元/吨，走弱3元/吨。上游开工83.86%，环比上涨1.01 %。周度库存方面，生产企业库存45.65万吨，环比累库1.16 万吨，贸易商库存5.21 万吨，环比累库0.19 万吨。下游平均开工率40.77%，环比上涨0.12 %。LL9-1价差115元/吨，环比缩小14元/吨，建议逢低做多。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格上涨，预计维持震荡；成本端原油价格震荡下行，PP估值存向上空间有限。8月供应端预期存在福建泉州国侨45万吨PDH制PP投产，低利润背景下检修回归延后、投产延迟可能较大。高检修回归相对PE较为分散，供应端压力偏低；需求端下游开工率进入季节性淡季，家电出口数据回落后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。期限结构保持水平结构。预计8月偏震荡，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7514元/吨，上涨25元/吨，现货7650元/吨，上涨20元/吨，基差136元/吨，下跌5元/吨。上游开工73.95%，环比上涨0.69%。周度库存方面，生产企业库存53.29万吨，环比累库4.21万吨，贸易商库存12.93 万吨，环比累库0.52万吨，港口库存6.79 万吨，环比累库0.14 万吨。下游平均开工率49.06%，环比上涨0.36%。关注LL-PP价差542元/吨，环比扩大3元/吨，建议逢高做空。
8月19日PX01合约跌224元，报7730元，PX CFR跌23美元，报936美元，按人民币中间价折算基差-26元（-15），9-1价差-44元（0）。PX负荷上看，中国负荷86.4%，亚洲负荷79.1%，本周装置变动不大，后续8月金陵石化重整有检修计划；海外装置方面，恒逸文莱150万吨装置重启满负荷。后续来看，国内预计维持高位水平，海外8月有日本Eneos、中国台湾FCFC两套装置重启，整体亚洲负荷将持续走高。PTA负荷82.6%，环比下降1.2%，台化150万吨重启，汉邦重启中，后续恒力大连、台化有检修计划，四川能投有重启计划，PTA负荷维持80%以上。库存方面，6月底库存407万吨，随着PTA负荷在8月边际走高，8月基本面较好，9月因PTA检修增多供需偏累。估值成本方面，PXN为270美元（-13），石脑油裂差91美元，估值年内最低，原油下跌。整体上，PX供给端负荷压力较大，需求端PTA近期检修计划增多，PX9月供需预期边际恶化，自身基本面矛盾不大，主要逻辑跟随原油和终端预期，在观察到旺季较好的终端数据前，关注逢高空配的机会。
PTA
8月19日01合约跌172元，报5378元，华东现货跌115元，报5400元，基差涨14元至5，9-1价-58元（-16）。PTA负荷82.6%，环比下降1.2%，台化150万吨重启，汉邦重启中，后续恒力大连、台化有检修计划，四川能投有重启计划，PTA负荷维持80%以上。下游负荷本周86.2%，环比下降0.8%，本周短纤减产，甁片大厂意外停产，恒力大连30万吨切片、新凤鸣36万吨长丝、优聚5万吨切片投产。终端加弹负荷上升11%至82%，织机负荷上升8%至67%，随着化纤降价产销放量，暂时缓解了化纤库存，但中期需要看到终端订单好转。库存方面，8月9日社会库存周环比累库8.3万吨，到240.8万吨，随着装置开启和下游负荷持续下滑，社会库存整体偏累，预期8月持续累库周期，库存将低位上升，9月检修增多预期去库。估值和成本方面，PTA现货加工费涨13元，至346元，盘面加工费跌54元，至307元。PTA负荷上升到年内高点，下游负荷承压，整体上Q3供需小幅累库，但其中随着检修计划增多，9月供需改善。中期来看，7月内需数据表现较差，对于旺季的预期不乐观，PTA新增检修即使导致加工费有走扩动力，但会压缩上下游两端利润，PX承压，且自身加工费上升空间不大，原油预期悲观，建议逢高空配。
MEG
8月19日01合约涨23，报4599元，华东现货涨14元，报4589元，基差涨5元至45，9-1价差-58元（-4）。供给端，本周负荷下降0.67%至65.22%，其中煤化工58.84%，乙烯制68.8%，煤化工方面，本周内蒙古兖矿（一条线）、广汇（一条线）、沃能重启，神华、永城检修，陕西榆林短期降负，后续通辽金煤、建元检修，三宁转产，河南能源濮阳计划重启，油化工方面，盛虹乙二醇随乙烯裂解降负，镇海重启推迟，北方化学和吉林石化检修。沙特jupc2#、yanpet1停车，jupc3#有检修计划，美国南亚83万吨装置检修一个月，马来一套75万吨装置计划检修。下游负荷本周86.2%，环比下降0.8%，本周短纤减产，甁片大厂意外停产，恒力大连30万吨切片、新凤鸣36万吨长丝、优聚5万吨切片投产。终端加弹负荷上升11%至82%，织机负荷上升8%至67%，随着化纤降价产销放量，暂时缓解了化纤库存，但中期需要看到终端订单好转。进口到港预报12.8万吨，到港上升，华东出港8月16-18日1.1万吨。本周港口库存65.8万吨，去库0.9万吨，Q3供需因煤化工检修边际改善，转为紧平衡，港口库存有望保持相对低位。估值和成本上，外盘石脑油制利润为-155美元，国内乙烯制利润-743元，煤制利润329元，国内乙烯制和煤制利润均位于近5年季节性的偏高位水平。成本端乙烯上升至875美元，榆林坑口烟煤末价格上涨到780元。整体上，因煤化工检修，供给恢复的压力大幅缓解，海外沙特受限于乙烷紧缺开工下滑，美国一套装置停车，Q3平衡表改善为紧平衡，港口持续去库且下游低库存，目前限制EG多头主要为下游淡季开工弱，以及跟年初相比海外开工以及估值都有较大的改善，但平衡表预期大幅改善下，伴随海外开工边际走弱，EG仍有上涨的机会，等待旺季来临，建议逢低多配远月。
农 产 品
昨日国内猪价多数下跌，东北局部偏强，河南均价落0.16元至20.29元/公斤，四川均价落0.15元至19.9元/公斤，南北分歧明显，北方转为止跌等涨，南方维持出栏惯性，或仍偏弱。标肥价差回落，现货情绪略有松动，对盘面驱动转为向下，只是整体供应增量有限背景下现货较难大跌，前期多单考虑逐步止盈离场，远月贴水结构或导致下方空间有限，暂时观望等待新一轮驱动。
昨日国内蛋价稳定为主，黑山报价持平于4.8元/斤，辛集维持4.22元/斤不变，产蛋率持续下降，淘鸡出栏小幅放量，制约大蛋供应，临近开学和中秋，下游采购增多，预计本周蛋价小幅上涨后走稳。现货处季节性涨价周期，暂无预期外表现，盘面各合约对标中秋节后，受供应增多、老鸡延淘和成本下行的压制，思路上宜反弹抛空，只是持续下跌后远月估值整体不高，下方空间受限，行情或转为弱整理为主。
周一郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖1月合约收盘价报5662元/吨，较之前一交易日上涨26元/吨，或0.46%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6320-6580元/吨，云南制糖集团报价区间为6120-6170元/吨，仅个别下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6420-6520元/吨，部分报价下调20-40元/吨。中秋备货基本结束，现货报价持续下调，贸易商和终端采购情绪低迷，整体成交偏淡。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差658元/吨。
外盘方面，周一原糖期货价格震荡，原糖10月合约收盘报18.02美分/磅，较上一个交易日下跌0.08美分/磅，或0.44%。据外电消息，亚太经合组织气候中心(APCC)表示，拉尼娜气候条件可能会在2024年9月至2025年2月期间出现，这将给亚洲，尤其是印度带来更多降雨。美国气象机构国家海洋和大气管理局(N0AA)下属气候预测中心(CPC)称，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）的中性状态将在未来几个月持续。拉尼娜现象有望在9-11月间出现（概率为66%），并持续到2024-25年北半球冬季（11月至1月间概率为74%）。
短期来看巴西正处于供应高峰期，原糖维持低位区间运行。国内方面，7月全国单月销糖量明显高于去年同期，购销好转带动郑糖近月合约价格偏强运行。但目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力显现。并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。
周一郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13400元/吨，较前一交易日上涨20元/吨，或0.15%。现货方面，部分疆内库双29、含杂3.5%以内的资源对应2501合约销售基差在1000-1400元/吨左右。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在14400-15200元/吨。目前纺企经营形势受到原料采购价位的影响存在一定分化，采购区间较高的亏损情况没有改观，随用随购为主的企业情况稍有好转。
外盘方面，周一美棉期货价格反弹，ICE美棉花12月合约收盘报68.78美分/磅，较前一交易日上涨1.54美分/磅，或2.29%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年8月18日当周，美国棉花优良率为42%，前一周为46%，上年同期为33%。截至当周，美国棉花结铃率为84%，上一周为74%，上年同期为78%， 五年均值为81%。截至当周，美国棉花盛铃率为19%，上一周为13%，上年同期为17%， 五年均值为17%。
在USDA 8月供需报告中，美国和全球产量下调幅度较大，短期美棉价格有支撑。国内临近消费旺季，且棉价处于低位，有消费转好的预期，棉价继续向下的空间或不大。另一方面，发改委公告发放2024年滑准税配额，但发放数量仅为20万吨，同比减少55万吨。政策利空得到释放，并且利空力度小，对国内棉价冲击有限。短期内单边价格向上缺乏驱动，但绝对价格已经进入底部区间，策略上建议暂时观望。
油脂
【重要资讯】
1、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对中国出口销售33.2万吨大豆，对未知目的地出口销售11万吨大豆，均于2024/2025年度交货。美国大豆的市场年度始于9月1日。
2、据MYSTEEL上周三大油脂库存小幅上涨0.845万吨至212.05万吨，同比高位。其中棕榈油库存小幅下降1.06万吨，豆油库存上升1.42万吨，菜籽库存小幅上升0.48万吨。
周一油脂走势偏强，棕榈油震荡收涨，豆菜油涨势稍弱，油脂面临原油震荡、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，近日马棕7月出口超预期致去库及市场情绪反弹提供支撑。现货基差稳定，广州24度棕榈油基差09+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+170（0）元/吨，华东菜油基差01+0（0）元/吨。
【交易策略】
需求端，生物柴油带来的需求较好，巴西方面的豆油后期预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口，美豆油生柴需求需等待更明确的大选交易。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，印尼的同比减产若延续及或有可能导致油脂累库不及预期，8月高频数据显示马棕维持同环比增产态势较明显。估值上，进口利润较低，外盘进口成本暂未松动，油脂8月震荡看待，9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落，关注产地数据。
蛋白粕
【重要资讯】
周一豆粕、菜粕高开后震荡回落，夜盘豆粕及美豆均上涨。豆粕周一市场价略涨10元，东莞报2880元/吨。菜粕周一上调0-10元，广西粉粕2040元/吨，东莞粉粕2080元/吨。今日大豆开机率57.19%，成交5.06万吨，菜籽开机率49%。预计本周压榨大豆207.15万吨，开机率59%，菜籽开机率42.52%。据MYSTEEL上周饲企物理库存天数7.65天，环比增加0.37天，同比偏低，豆粕库存小幅上涨2.64万吨至149.56万吨，维持高位，大豆港口库存环比减少0.64万吨至870.38万吨，维持高位。
天气方面，ECMWF预报显示未来两周8月19-23号左右美豆西部产区有小雨分布，24号到9月2号左右降雨较少，分散零星降雨，处季节性较低水平。大豆带未来5天温度较同期平均水平明显偏低，之后气温预计高于平均水平。预计美豆优良率近期仍较稳定，24号之后降水偏少，不利于鼓粒期大豆，但有利于早期作物收割。
【交易策略】
目前美豆11月合约已低于成本较多，国内粕类内外盘持仓结构均显示空头过于集中状态，大豆的库销比预期已经交易到丰产水平，边际库销比能否进一步下跌还需要关注美国大选、全球需求及新作预期等，根据历史库销比与盘面种植利润关系与当前库销比预期推算，本轮美豆情绪低点或在900-950美分/蒲。短期估值处较低区间，国内现货8月预计仍处于累库阶段，但目前榨利不佳导致买船下降、9月到港减少国内供需或略好转，后续预计震荡小幅反弹格局，中期仍然承压。
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