五矿期货微服务
金 融
股指
前一交易日沪指-1.65%，创指-3.04%，科创50-4.11%，北证50-1.80%，上证50-1.47%，沪深300-2.14%，中证500-2.94%，中证1000-2.73%，中证2000-1.94%，万得微盘-1.11%。两市合计成交6622亿，较上一日+57亿。
宏观消息面：
1、有大行将于7月25日下调存款挂牌利率 2年期利率下调20BP。
2、期货高频交易被降速 投资者实测“订单回报时间明显延迟”。
3、加拿大央行降息25个基点 为连续第二次降息。
资金面：沪深港通-41.83亿；融资额+37.05亿；隔夜Shibor利率+8.90bp至1.7360%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-3.43bp至3.1766%，十年期国债利率-1.54bp至2.2302%，信用利差-1.89bp至95bp；美国10年期利率+1.00bp至4.26%，中美利差-2.54bp至-203bp；7月MLF利率不变。
市盈率：沪深300:11.81，中证500:20.14，中证1000:30.25，上证50:10.48。
市净率：沪深300:1.27，中证500:1.49，中证1000:1.64，上证50:1.15。
股息率：沪深300:3.02%，中证500:2.10%，中证1000:1.69%，上证50:3.71%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.29%/-0.55%/-0.73%/-0.80%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.67%/-1.22%/-2.35%/-3.24%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.49%/-2.56%/-4.66%/-6.37%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.04%/-0.15%/-0.11%/-0.10%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，6月PMI继续维持在荣枯线下方，6月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议逢急跌做多，套利暂无推荐。
国债
行情方面：周三，TL主力合约上涨0.12%，收于109.68；T主力合约上涨0.00%，收于105.860；TF主力合约上涨0.01%，收于104.400；TS主力合约上涨0.00%，收于102.144。
消息方面：1、某大行储蓄存款利率今晚调整，明天生效。其中，活期下调5BP；1年期及以下下调10BP；2年期及以上下调20BP。该行官网显示，其最近一次挂牌利率调整是在2023年12月22日，其中活期利率0.2%，三个月为1.15%、半年为1.35%、一年为1.45%、二年为1.65%、三年为1.95%、五年为2.0%；2、交通银行将3年期定期存款执行利率由2.6%下调至2.5%；3、加拿大央行将基准利率从4.75%降至4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期；4、美国6月新屋销售总数年化61.7万户，预期64万户，前值61.9万户；5、欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1；7月服务业PMI初值51.9，预期53。
流动性：央行周三进行661亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有2700亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2039亿元。
策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。
贵 金 属
沪金涨0.08 %，报567.22 元/克，沪银跌0.13 %，报7614.00 元/千克；COMEX金跌0.77 %，报2397.20 美元/盎司，COMEX银跌0.94 %，报29.04 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报104.34 ；
市场展望：
当前已经临近美联储议息会议，现任联储官员处于“噤声期”，不得对美联储货币政策发表任何观点。但在今日凌晨，前任联储重要人物，前美国纽约联储主席杜德利鸽派表态超预期，杜德利表示他长期以来一直站在“更长时间维持更高利率”的阵营，认为要控制通胀就必须把短期利率维持在当前甚至是更高水平。但杜德利表示他现在已经改变看法，认为基于当前情况，美联储应当降息，并且在下周议息会议上就开始降息。
同时，加拿大央行宣布降息25个基点，其货币政策表态偏鸽派，加拿大央行行长麦克勒姆重申，如果通胀持续放缓，进一步降息的可能性较大。
从美债层面来看，十年期两年期倒挂水平为今年最小，且三十年期国债收益率超过五年期国债收益率为2023年中旬以来的最高水平。债券市场的走势显示市场对于联储宽松货币政策预期加大。
沪金主力合约夜盘呈现冲高回落走势，上升至571一线压力位后回落，并在566一线得到支撑。在当前宏观背景下，应对黄金价格维持多头思路，沪金主力合约参考运行区间559-574元/克。白银基本面情况偏弱，策略上建议暂时观望为主，沪银主力合约参考运行区间7339-7934元/千克，关注下方7525一线支撑位。
有 色
铜
国内权益市场延续弱势，海外进一步累库，需求忧虑下铜价继续下探，昨日伦铜收跌1.16%至9050美元/吨，沪铜主力合约收至74180元/吨。产业层面，昨日LME库存增加5050至241750吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至10.1%，Cash/3M贴水127.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大至30元/吨，盘面下跌下游偏谨慎观望，主动消费意愿相对有限，刚需低采为主，市场成交较弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口小幅盈利，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2020元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，海外对于通胀预期降低的交易和获利了结引起市场风险情绪走弱，但当前看美联储降息预期犹存；国内重要会议开完，市场信心一般，总体政策力度仍有待观察。产业上看海外库存持续增加和国内需求偏弱导致铜价连续承压，后市关注国内需求变化及海外累库兑现情况，若市场悲观情绪缓解，铜价有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考：73600-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8950-9200美元/吨。
镍
昨日沪镍主力下午收盘价128530元，当日+0.43%。LME镍三月15时收盘价16040美元，当日-0.47%。LME镍库存报101586吨，较前日库存+2010吨。精炼镍方面，现货升贴水多持稳。昨日国内精炼镍现货价报127950-130300元/吨，均价较前日-475元/吨，俄镍现货均价对近月合约升贴水为25元/吨，较前日-750元/吨，金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日0元/吨。镍铁方面，价格表现仍较为强势，昨日国内高镍生铁出厂价报982-995元/镍点，均价较前日+1元/镍点。下游压价心态虽有所放缓，但对高价镍铁接受度依然有限，镍铁价格短期上涨动力或有弱化。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报28000-29000元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，矿端报价依旧坚挺，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。预计沪镍价格震荡运行为主，短期关注矿端成本支撑力度，主力合约价格运行区间参考127000-134000元/吨。
铝
2024年07月25日，沪铝主力合约报收19295元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.16%。SMM现货A00铝报均价19180元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单156650吨，较前一日下降599吨。LME铝库存948450吨，减少3775吨。2024-7-22：铝锭去库0.3万吨至78.1万吨，铝棒去库0.7万吨至15.05万吨。华东贴80-贴40；华南贴170-贴150；中原贴200-贴160 。华东、中原市场按需采购，交投一般；华南市场现货流通充裕，逢低接货为主，成交一般。铝价后续预计将进入震荡偏弱走势，国内参考运行区间：19000-19600元/吨；LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。
2024年7月24日，截止下午3时，氧化铝化铝指数上涨1.6%至3691元/吨，单边交易总持仓15.8万手，较前一日增加0.3万吨，09-11价差反弹至108元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差收窄至188元/吨，现货市场持货商报价维持坚挺，下游补库热情偏弱，现货成交态势一般，整体成交量有限。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-180.71元/吨、-220.81元/吨，-185.81元/吨，套利空间保持关闭状态。海外方面，SMM西澳FOB价格报478美元/吨，进口盈亏维持-311元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得20.45万吨，较前一交易日去库0.87万吨，根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得408.8万吨，较上周大幅去库7.7万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿价格与上一交易日持平，维持高位运行。
总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响仍存不确定性，短期偏紧格局将延续，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，云南和内蒙古电解铝厂复产接近尾声，后期预计增速将有所放缓，以少量新投和复产为主，但运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、印尼铝土矿政策变动，短期偏紧的矿端和强劲的需求端仍将为氧化铝价格提供支撑，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：3565-3930元/吨。策略方面，基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注09-11正套，逢高空AO2411合约。
锡
2024年07月25日，沪锡主力合约报收252690元/吨，涨幅2.06%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少197吨，现为12966吨。LME库存增加15吨，现为4605吨。长江有色锡1#的平均价为248070元/吨。上游云南40%锡精矿报收231750元/吨。6月份国内锡矿进口量为1.28万吨（折合约5159金属吨）环比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%，1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%。刚果(金)南基伍省暂停采矿活动，此决定将严重影响手工采金和采锡，考虑到船期问题，短期内对全球锡矿供应影响有限。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：230000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：27000-31000美元/吨。
铅
周三沪铅指数收至19110元/吨，单边交易总持仓22.19万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2063美元/吨，总持仓14.05万手。内盘基差-165元/吨，价差565元/吨。外盘基差-42.26美元/吨，价差-98.43美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.239，铅锭进口盈亏为1669.94元/吨。SMM1#铅锭均价19400元/吨，再生精铅均价19425元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价12100元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.17万吨，LME铅锭库存录得25.1万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得4.1万吨，去库较多。席位方面，申万国投安信空减，浙商多增，东证空增。总体来看，铅价于7月22日跌破上升趋势，后续可能形成双顶形态，仍有较大下行风险。盘面表现为增仓下跌，多空矛盾加大，月差走扩，主要矛盾体现在月间矛盾，即近端的紧缺现实与远端的过剩预期。2407合约交割量3.49万吨，进口商采取重熔渠道进行重熔、贴牌仍需一定时间，加剧交割品紧张。再生企业计划复产，供应端边际放松，进口窗口开启较久进口利润较高，LME注销仓单量激增，预期未来进口到货增加。当前沪铅持仓又达历史新高，资金博弈较多，预计单边价格有较大的回调风险，关注进口铅锭重熔进度与实际进口到货量。
锌
周三沪锌指数收至23000元/吨，单边交易总持仓18.37万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2693.5美元/吨，总持仓21.99万手。内盘基差15元/吨，价差20元/吨。外盘基差-60.88美元/吨，价差-59.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.172，锌锭进口盈亏为95.41元/吨。SMM0#锌锭均价23050元/吨，上海基差15元/吨，天津基差5元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.39万吨，LME锌锭库存录得24.56万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得17.77万吨，去库较多。席位方面，乾坤多减东证空增，中信多增方正空减。总体来看，商品情绪转弱，从铝链到锌锡再到铜的相继破位下跌，有色情绪偏空。冶炼厂减产预期已经打足，社会库存极高水位下，前期减产对锌锭现货影响相对有限，且供应端短期暂无增量利好信息。需求端现实与预期均不强，近端维持长期Contango，除了逢低的点价单以外零单采买及其有限，远端价差靠减产维持小Back。短期预计偏弱运行。
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报83,546元，较上一工作日-1.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价83,000-86,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.17%），工业级碳酸锂报价81,000-83,000元，均价较前日-1.20%。LC2411合约收盘价86,900元，较前日收盘价-1.14%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,400元。
Pilbara披露季报，第二季度锂精矿产销均增长，2024财年产销同比增长16-17%，2025财年预计产量增13%。低成本矿山暂无减产意愿，扩产项目稳定推进，供给宽松预期暂难转变。国内碳酸锂现货市场宽松，贴水弱势，注销临近仓单仍处于高位，短期若缺少驱动锂价弱势震荡概率较大。锂价已跌破部分锂云母一体化产能成本，近期海外锂矿企业将陆续发布季报，留意大型矿山、锂盐企业供给扰动。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间84,000-90,500元/吨。
黑 色
周三，黑色系小幅反弹，锰硅主力（SM501合约）午后向上反弹，日内收涨2.04%，收盘报7286元/吨。
从日线级别来看，价格摆脱6月份以来的下跌趋势线，或有望开始企稳。周线角度，价格仍处于下行周期之内，意味着日线级别或仍需要时间周期进行整理，建议关注上方7300及7500元/吨（针对加权指数，下同）两处压力位价格表现情况，下方7000元/吨一线仍有强支撑。
基本面角度，锰硅供给仍处于高位，周产环比继续回升。相较之下，需求仍表现疲弱，高位的供给配合低位的需求，以及处于历史绝对高位的库存，锰硅整体仍维持宽松的格局。我们前期提到，上一轮锰硅价格上涨的根本逻辑在于锰矿价格，尤其高品锰矿价格抬升所带来的成本端的抬升，其自身基本面角度不存在任何亮点。我们看到高品锰矿端库存近期再度回到去库势头之中，环比继续明显下降，但高品锰矿本周价格在锰硅弱势价格影响下继续显著下行。同时，低品锰矿价格同样持续显著走低。锰矿石价格不断走低背景下现货商开始联合挺价，或有望使得锰矿价格按时企稳，同时或带动盘面价格暂时企稳。
从整体的高品锰矿供应，我们仍提示关注高品锰矿端的矛盾情况。在澳洲矿仍无法发运的背景下，后续预计仍将持续去化，关注8月中下旬时间节点情况。但不可否认的，我们看到了低品锰矿供应上升之后价格的弱势表现，这或对成本端的抬升造成显著影响，进而对价格的可能存在的上升强度造成明显影响。我们预计行情的关键节点或在8月中下旬，在此之前仍以观望为主。
周三，硅铁主力（SF409合约）同样向上反弹，日内收涨1.15%，收盘报6728元/吨。日线级别来看，价格虽摆脱下行趋势线，但表现仍相对较弱。
硅铁自身基本面层面，当下供求仍相对均衡。需求端，铁水处于阶段性顶部，本周环比有所回升，暂时存在需求支撑。此外，除钢材消费外，金属镁及出口需求表现一般。叠加相对中性的库存，整体来看，硅铁的基本面依旧中规中矩。
此外，重要会议并未给出超预期刺激政策，黑色产业链在政策上未获得预期改善动力，价格整体维持弱势背景下将带动硅铁继续维持相对弱势格局，当前位置多空单边操作仍不具备性价比，观望为主。
周三，工业硅期货主力（SI2409合约）继续走低，下跌趋势延续，日内收跌0.82%，收盘报10235元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11750元/吨，升水主力合约1515元/吨；421#市场报价12800元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格10800元/吨，升水期货主力合约565元/吨。
基本面角度，在需求边际走弱背景下，庞大的供给（1-6月累计产量同比增幅接近33%）堆高了整体库存，不断创下新高，现货端压力不断增大，持续给予价格压力，而这一压力当前仍未见缓解，本周工业硅产量维持高位。需求端继续表现平平，甚至疲软，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅对于工业硅需求的支撑力度难见好转。有机硅产量虽处于高位，但整体库存同样在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。高库存（仍持续累积）背景下，丰水期供给继续走强，叠加需求边际继续弱化，基本面将继续制约工业硅价格，不排除继续打压价格以制约供给释放甚至带动供给收缩的可能。
我们看到盘面主力合约（SI2409）价格继续向下，这与基本面近月的压力相匹配。当前价格仍处于下跌趋势当中未得到摆脱，当前盘面客观表达仍偏弱势，继续建议关注10000元/吨一线的支撑情况。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收盘价为3391元/吨, 较上一交易日跌6元/吨（-0.17%）。当日注册仓单34772吨, 环比持平。主力合约持仓量为238.2127万手，环比增加52747 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3430元/吨, 环比减少40/吨; 上海汇总价格为减少3230元/吨, 环比减少30元/吨。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3573元/吨, 较上一交易日跌10元/吨（-0.27%）。 当日注册仓单134786吨, 环比减少298吨。主力合约持仓量为110.8274万手，环比增加8721 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3540元/吨, 环比减少30元/吨; 上海汇总价格为3520元/吨, 环比减少30元/吨。
昨日整体商品情绪较弱，钢材的价格走势呈现底部震荡，持仓量增加幅度较大，资金博弈较强。热卷的基本面情况相对螺纹处于相对弱势，盘面走势也相对较弱。目前长流程螺纹利润-134元/吨，长流程利润低于历史同期；华东电炉谷电利润-226元/吨，处在五年内的最低点。钢厂亏损情况较为严重，需进一步观察是否有减产风险。与此同时，部分钢厂发布声明，称以保证企业正常运营，现货结算价格不跟随期货及其他机构发布价格下跌。可能会出现期现货价格背离情况，基差价格也有可能有所扩大。在市场对整体黑色系需求预期较差的情况下，警惕负反馈风险。 宏观方面虽有降息政策，但短期并未反应在盘面上，后续影响还需持续观察。整体来看，目前成材处于季节性淡季，市场对未来预期较弱，从图形上来看螺纹价格跌破前方价格支撑位，下行空间比较有限； 热卷还有少量盘面利润，价格弹性可能高于螺纹。 整体成材端价格走势偏弱，短期建议暂时观望。未来需注意终端需求回暖，价格超跌反弹，原料价格上涨等；以及市场对旺季预期较差，钢材出口下降，成材累库等风险。以螺纹钢主力合约为例，未来价格预计运行区间3350-3450
铁矿石
昨日铁矿石主力合约收至775.50 元/吨，涨跌幅+0.13 %（+1.00），持仓变化-6823 手，变化至31.04 万手。铁矿石加权持仓量77.6万手。现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差48.02 元/吨，基差率5.83%。
昨日黑色系盘面向下势头有所衰减。从产业下游来看，螺纹钢基本面没有太大的矛盾，产量和库存均已来到近年的最低位置。需求方面，铁水产量仍处于阶段性顶部，但同时也注意到近期钢厂利润率持续下滑，从目前的的情况看，钢厂短期还没有大规模停产检修的计划，因此在铁水产量尚有支撑的情况下，短期盘面价格或将有支撑。同时继续关注后续钢厂利润和检修情况。当前建议警惕价格加速赶底后的反弹风险。操作上建议谨慎。主力合约价格运行区间参考770-880元/吨。
玻璃：玻璃现货报价1380，环比前日下跌30，产销弱，天然气为燃料的生产企业亏损。09合约升水现货40。截止到20240718，全国浮法玻璃样本企业总库存6513.6万重箱，环比+155.3万重箱，环比+2.44%，同比+37.1%。折库存天数27.8天，较上期+0.7天。盘面交易弱现实中，后续关注地产政策提振力度、竣工下行对需求的拖累情况以及下游七八月份旺季前备货情况。
纯碱：纯碱现货报价1900-2000，环比前日持平。09盘面贴水现货30，终端表现一般。纯碱厂家开工负荷高位变动不大，产量回升至高位。截止到2024年7月22日，国内纯碱厂家总库存96.14万吨，较上周四涨幅6.19万吨，涨幅6.88%。其中，轻质库存52.90万吨，重质库存43.24万吨。供需过剩背景下观察是否有装置预期外检修。
能 源 化 工
RU和NR破位下跌后，率先反弹。走势比其他工业品偏强。
3月前高15710，14800为技术派重要点位。
14800技术支撑跌破。
高温季节来临，建筑业施工需求和运输需求季节性下降。开工率数据弱。导致下游需求难以超预期利多。
橡胶供应旺季来临，如果产量按照往年正常生产，胶价有一定的下调空间。
导致未来行情的演绎，预计主要仍然是供应的演变。收储预期仍然是关注点。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。
库存方面，截至2024年7月18日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为52.89%，较上周走低6.06个百分点，较去年同期走低9.25个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.74%，较上周走低0.17个百分点，较去年同期走高6.84个百分点。全钢轮胎需求缓慢，社会库存高。半钢轮胎出口因海运费存压。
截至2024年7月18日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.91万吨，较上期减少1.11万吨，保税区区内库存为7.59万吨，较上期减少了0.35万吨，青岛社库35.5（-1.46）万吨。
上期所天然橡胶库存233635(2753) 吨，仓单 221490 (60)吨。20号胶库存159868(3125)吨，仓单141321(-201)吨。青岛和交易所库存74.85（-0.87）万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14100（100）元。
标胶现货1710（20）美元。顺丁15000（0）。
操作建议：
橡胶跌幅已较大。下方空间或有限。等待向上驱动。
关注RU2409合约14200附近是否有支撑。
合成胶虽然短期强势，预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。
买20号胶现货空RU的，由于已经达到目标，可部分离场。
7月24号09合约涨12，报2512，现货涨3，基差-4。原料端煤炭仍维持震荡偏弱格局，成本端难有提振，且国际原油高位回落，市场氛围转弱。供应端来看，内地检修增多，企业开工仍在走低，供应压力不大，工厂库存本周小幅去化。港口在到港回升以及下游MTO装置仍未恢复前仍在快速累库。随着港口库存走高，基差维持弱势，市场对于7月港口烯烃装置重启有所预期，但可以看到，MTO利润仍处相对低位，传统下游淡季提升幅度也相对有限，淡季港口累库限制价格上行空间。在MTO装置重启之前预计难改供需偏弱格局。策略方面，下游需求仍未见明显改善，整体市场氛围偏弱，单边建议观望为主。
7月24号09合约涨13，报2008，现货跌30，基差+122。供应端国内新增装置投产叠加企业开工回升，供应压力正在逐步抬升。需求端随着追肥逐渐收尾，预计进一步回落，企业预收本周继续回落，复合肥当前成品库存处于同期相对高位水平，企业开工开始季节性回升，但原料采购仍在观望之中。三聚氰胺开工回升，利润低位震荡。总体来看需求表现偏弱。企业库存在供增需弱背景下开始转为累库，库存拐点已至。策略方面，预计后续供需仍走向过剩，盘面仍以逢高空配为主。
原油
WTI主力原油期货收涨0.03美元，涨幅0.03%,报77.5美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.02美元，涨幅0.02%，报80.6美元/桶；INE主力原油期货收涨1.7元，涨幅0.29%，报590.4元。EIA周三晚数据出炉，库存方面：原油库存保持去库态势，去库3.74百万桶，去库幅度较上周减缓（上周去库值4.87百万桶），但仍超预期（预期去库2.6百万桶）；柴油库存保持去库态势，去库2.753百万桶，超预期。汽油大幅去库5.572百万桶，大超预期；取暖油小幅去库0.489百万桶，符合预期。库欣原油去库幅度加大，去库1.71百万桶，略超预期。需求方面：精炼厂产能利用率持续下降，下降幅度2.1%，精炼厂油耗量下滑0.521百万桶，下滑加大。供给方面：柴油产量由增变减，减产量0.292百万桶。汽油产量由减变增，小幅增产0.664百万桶。数据点评：总体库存虽仍保持下降趋势，但去库幅度放缓，且低于API预测值，产量方面汽柴油均有不同程度的小幅增减，下游精炼厂开工率下滑程度加速体现需求放缓的可能。
昨日V09合约开盘价5744，收盘价5782，最高价5794，最低价5730，持仓量90.75万手，减仓4.29万手。基差小幅走强至-200。截止2024年7月18日，PVC开工70.40%，环比下降0.84%，其中电石法开工74.32%，环比下降0.59%，乙烯法开工59.21%，环比下降1.55%。近期检修集中，负荷有持续下行空间。截止2024年7月19日，厂库27.60万吨，环比下降1.52万吨，社库60.3万吨，环比下降0.49万吨，总库存87.90万吨，同比维持高位，预售55.63万吨，环比下降0.45万吨。成本端，电石开工67.35%，环比下降1.34%。出口方面，国内成交持续回落。基本面看，近端现实偏弱，出口同步走弱，但近期检修集中，PVC负荷大幅回落，预计厂库库存有持续下行空间。且国内绝对价格同比低位，近期基差偏强，海外装置开工不稳定，09估值已有所回落，建议不要追空，谨慎操作。
昨日苯乙烯主力合约收盘于8947，跌85，7下基差大幅走强至+400,，截止2024年7月22日，苯乙烯华东港口库存3.85万吨，环比去库0.05万吨，绝对库存同比低位，纯苯港口库存4万吨，环比去库0.4万吨，同比低位。截止2024年7月18日，苯乙烯负荷68.19%，环比提升0.33%，石油苯负荷82.20%，环比提升0.85%，纯苯负荷已提升至年内高位。进口方面，近期中韩进口窗口打开，8月进口商谈中，美韩价差也有所走阔，听闻有美韩物流商谈。纯苯下游，己内酰胺、苯胺及苯乙烯开工均维持高位，近期下游利润回升，关注7月下旬下游检修落地情况。基本面看，苯乙烯港口基差维持强势，近期船货偏少，市场博弈7月底港口去库兑现情况，基差波动较大。纯苯供应已回升至年内高位，需求有走弱预期，等待下游检修兑现，补库意愿有限，基本面淡季转弱。估值来看，近期盘面震荡，纯苯估值回落至合理区间。短期看，下游利润近期小幅好转，但原油回落，估值有下行空间，建议逢高做空远期，谨慎操作。长期看，纯苯格局偏紧，仍适合逢低多配。关注纯苯及苯乙烯港口淡季累库兑现情况。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格下跌。成本端原油价格震荡上行背景下，PE估值向下空间有限。7月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划由6月推迟到7月，但春检后检修回归不及预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。上游库存去库受阻，对价格支撑松动；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计7月震荡偏弱，中长期聚乙烯价格将维持偏弱。
基本面看主力合约收盘价8313元/吨，上涨3元/吨，现货8375元/吨，下跌30元/吨，基差62元/吨，走弱33元/吨。上游开工75.83%，环比上涨0.74 %。周度库存方面，生产企业库存47.38万吨，环比累库1.53 万吨，贸易商库存4.88 万吨，环比去库0.07 万吨。下游平均开工率40.69%，环比下降0.26 %。LL9-1价差15元/吨，环比扩大5元/吨，建议观望。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格高位震荡，PP估值存向下空间有限。7月供应端PP存在全年度最大产能投产预期（山东裕龙120万吨油制PP原本6月推迟至7月），低利润背景下检修回归延后、投产延迟可能较大。高检修导致上游库存持续去化；需求端下游开工率进入季节性淡季，家电出口数据回落后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。期限结构保持水平结构。预计7月偏震荡，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7617元/吨，上涨14元/吨，现货7715元/吨，无变动0元/吨，基差98元/吨，下跌14元/吨。上游开工73.01%，环比下降0.62%。周度库存方面，生产企业库存48.11万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存14.33 万吨，环比去库0.22万吨，港口库存7.11 万吨，环比累库0.04 万吨。下游平均开工率48.46%，环比下降0.62%。关注LL-PP价差696元/吨，环比缩小11元/吨，建议逢高做空。
7月24日PX09合约跌24元，报8328元，PX CFR跌8美元，报999美元，按人民币中间价折算基差-112元（-39），9-1价差0元（+18）。PX负荷上看，中国负荷86.5%，亚洲负荷79%，九江石化因重整装置检修，降低负荷运行了两周，计划下周中停车检修一周，后续8月金陵石化重整有检修计划，海外沙特Rabigh 134万吨装置6月初停车，本周已重启，韩国GS 40万吨装置周末重启，预期7月下旬至8月国内负荷维持高位，亚洲负荷持续上升。PTA负荷方面，PTA负荷81.9%，恒力大连250万吨和中泰120万吨装置重启，三房巷120万吨和蓬威90万吨装置短停，正在重启中，东北一供应商600万吨装置短停重启中，嘉通能源300万吨7月下有检修计划，整体负荷7月下旬预计维持81%左右。库存方面，PX在Q2高位去库，但6月因PTA装置检修幅度大，而PX装置恢复速度相对更快，PX去库停滞，随着PTA装置逐渐开启，基本面预期较好。估值和成本方面，PXN小幅下跌至320美元，石脑油裂差89美元，估值偏低，原油周二延续跌势。整体上PX供给负荷上升压力释放，需求端检修逐步回归，供需基本面好转或将推动估值走阔，但原油企稳前谨慎做多。
PTA
7月24日09合约跌8元，报5802元，华东现货跌25元，报5840元，基差涨2元至45，9-1价差10元（+12）。PTA负荷方面，本周PTA负荷81.9%，恒力大连250万吨和中泰120万吨装置重启，三房巷120万吨和蓬威90万吨装置短停，正在重启中，东北一供应商600万吨装置短停重启中，嘉通能源300万吨7月下有检修计划，整体负荷7月下旬预计维持81%左右。下游负荷持续下滑，聚酯整体负荷下降至85.8%，其中长丝负荷88.2%，短纤负荷84.8%，甁片负荷64.8%，环比下滑3.7%，本周逸盛甁片60万吨产能投产，辽宁一套20万吨长丝计划月底检修一个月，西北某200吨/天产能的短纤工厂重启，后续甁片装置在高库存、持续亏损、投产压力的环境下预计开工持续有压力，长丝短纤因逐渐累库也有降负荷风险，旺季来临之前，聚酯开工持续承压。终端加弹负荷下降2%至78%，织机负荷下降2%至68%，涤纱开工下滑1%至71%。库存方面，7月12日社会库存周同比累库4万吨，到226.4万吨，7月上旬由于PTA装置检修以及出口集中发货影响，PTA暂未累库，推动基差走强，但随着装置开启和下游负荷持续下滑，Q3进入累库周期，库存将低位上升，基本面预期强转弱。估值和成本方面，PTA现货加工费涨16元，至450元，盘面加工费涨8元，至339元，累库周期下，加工费预计承压。整体上，PTA或将进入累库周期，本周数据显示港口开始累库，基差上行驱动有限，中期看缩加工费，单边主要跟随PX。
MEG
7月24日09合约跌30元，报4604元，华东现货跌55元，报4627元，基差涨2元至23，9-1价差-15元（-15）。供给端，本周负荷下降0.5%至66.47%，其中煤化工71.02%，乙烯制63.9%，内蒙古兖矿40万吨装置周五起检修20天，新疆天业5万吨装置停车，山西沃能30万吨今日起检修20天左右，后续红四方、通辽金煤、神华、永城有检修计划，油化工方面，福炼40万吨装置停车1-2周，卫星石化计划7月下旬重启，镇海重启推迟，北方化学和吉林石化检修。中国台湾一套20万吨装置重启，沙特受当地缺气影响，jupc2#64万吨装置于7月中旬起停车，其余装置有不同程度的降负运行。下游负荷持续下滑，聚酯整体负荷下降至85.8%，其中长丝负荷88.2%，短纤负荷84.8%，甁片负荷64.8%，环比下滑3.7%，本周逸盛甁片60万吨产能投产，辽宁一套20万吨长丝计划月底检修一个月，西北某200吨/天产能的短纤工厂重启，后续甁片装置在高库存、持续亏损、投产压力的环境下预计开工持续有压力，长丝短纤因逐渐累库也有降负荷风险，旺季来临之前，聚酯开工持续承压。终端加弹负荷下降2%至78%，织机负荷下降2%至68%，涤纱开工下滑1%至71%。进口端本周到港预报12.6万吨，华东出港23日0.56万吨，到港上升，出港低位。上周港口库存63.5万吨，下降1.2万吨，近期港口库存下降到历史低位水平，并且下游库存水平也比较低，Q3供需平衡预期偏宽松，港口库存下降幅度受限，预期近期将于低位徘徊。估值和成本上，外盘石脑油制利润小幅下跌至为-164美元，国内乙烯制利润-539元，煤制利润666元，国内乙烯制和煤制利润均位于近5年季节性的高位水平。成本端乙烯维持857美元，榆林坑口烟煤末价格回落到710元。整体上，即使乙二醇国内煤化工大面积计划检修，整体负荷预期仍将保持65%左右的水平，并且下游负荷承压，EG平衡表Q3宽松，港口去库周期或将结束，跟年初相比海外开工以及估值都有较大的改善，矛盾较年初小，近期国内供给端利多出尽，没有出现新催化前持续偏弱。
农 产 品
昨日国内猪价涨跌互现，窄幅波动，河南均价落0.06元至19.08元/公斤，四川均价持平于18.83元/公斤，广东均价涨0.2元至21.25元/公斤，市场看涨情绪有所降温，个别地区因为需求端跟进不足，对价格支撑有限，有小跌可能，多数地区价格或维持稳定局面。夏季降重有限配合产能恢复预期，叠加弱宏观环境下需求展望悲观，盘面近强远弱走势分化，类似于年初远月的抢跑走高，当前资金有提前布空远月的迹象，月间盛行正套；但预期交易一方面受制于现货基差保护，当前现货仍有偏强驱动，另外去年减量幅度以及秋季贴膘程度仍有待于未来1-2个月兑现，过早给出预期容易面临修正，当前环境下，低多近月和月间正套仍具有相对的确定性，但远月拉高后有套保价值。
全国鸡蛋价格多落少稳，主产区均价落0.08元至4.34元/斤，黑山报价落0.1元至4元/斤，辛集落0.06元至3.87元/斤，供应量稳定，市场需求一般，且受高温高湿天气影响，多数地区质量问题频发，终端多按需采购，谨慎观望，今日蛋价或有稳有落。现货探明阶段性高点，供需平衡位偏低，引发盘面回落，远月受供应增加和成本回落的影响亦有偏弱表现，但现货涨价未结束，以及整体估值较低导致盘面易反复；考虑现货涨价进入后半程，叠加老鸡积累和产能回升导致的中长期供需数据偏空，操作上反弹抛空为主，但低位追空需谨慎。
周三郑州白糖期货价格震荡上涨，郑糖9月合约收盘价报6150元/吨，较之前一交易日上涨81元/吨，或1.33%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6420-6600元/吨，少数上调20-30元/吨；云南制糖集团报价区间为6190-6250元/吨，上调30-40元/吨；加工糖厂主流报价区间为6560-6800元/吨，下调20-50元/吨。期价大幅上行，贸易商与终端补库增加，产区集团日内多次上调报价，食糖出库量增加，消费旺季因素有所显现。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差270元/吨。
外盘方面，周三原糖期货价格延续下跌，原糖10月合约收盘报17.95美分/磅，较上一个交易日下跌0.23美分/磅，或1.27%。经纪商StoneX周三预估泰国、印度和巴基斯坦的产量增加，但将其对巴西的预估下调近200万吨。在其他产糖大国中有重大变化的包括中国产量增加50万吨至1,100万吨，俄罗斯产量减少20万吨至680万吨，印度产量维持在2,880万吨不变。因此该公司预计，2024/25年度糖市供应过剩121万吨，5月预计为过剩251万吨。
巴西中南部地区开始出现降雨，以及最新双周报数据增产导致原糖价格持续下行。国内方面，7月以后国内进口到港预计将明显放量，叠加国内销售进度同比放缓，下半年现货或面临较大压力，建议逢高做空，以及9-1反套。
周三郑州棉花期货价格下跌，郑棉9月合约收盘价报14245元/吨，较前一交易日下跌285元/吨，或1.96%。现货方面，新疆库31/41双28或双29含杂较低提货报价在15300-15900元/吨，报价下调50-100元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在15450-16200元/吨，报价下调50-100元/吨。当前期货大幅下跌，棉花企业出货积极性不高，且下游需求疲弱，部分纺织企业逢低刚需点价成交为主。
外盘方面，周三美棉期货价格下跌，ICE美棉花12月合约收盘报68.69美分/磅，较前一交易日下跌0.84美分/磅，或1.21%。周三延续跌势至近四年低位，受有利的天气预期提振供应拖累，同时更广泛的金融市场的低迷人气也打压棉花价格。Kemh Bromn and CO棉花经纪公司表示，棉花价格下跌，原因是预期单产规模庞大、全球需求减少、看跌的市场造势以及投机客地售，这些因素共同导致价格跌破近期的心理支撑位70美分。
当前美棉价格跌破70美分重要支撑，跌至近四年低位，导致国内进口成本进一步下行，郑棉价格受此影响创下近期新低。但从上周开始国内棉花消费和库存数据边际有好转，下游开机率出现止跌，叠加滑准税尚未发放，到了9月旺季疲软的消费或许能有改善，但短期内单边价格向上驱动不足，而向下驱动在于美棉能否持续走弱，策略上建议暂时观望。
油脂
【重要资讯】
1、AAFC：2024/25年度，加拿大油菜籽种植面积预估较6月估值上调61.3万英亩，达到2200.7万英亩；期末库存预估被下调40万吨，至210万吨。
2、MPOA数据显示，2024年7月1-20日马来西亚棕榈油产量增加14.95%。
3、7月24日豆油成交4000吨，棕榈油成交450吨。
周三油脂区间高位回落，加菜籽产区近期高温、大豆也有空头回补，但面临原油震荡、马棕增产及大豆丰产预期等压力。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差09+100（+50）元/吨，江苏一级豆油基差09+170（0）元/吨，华东菜油基差09+40（0）元/吨。
【交易策略】
需求端，生物柴油增加带来的需求较好，巴西方面的豆油预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口。供给端，马棕维持同环比增产态势，供给端利好不足，油脂大方向宽幅震荡。因季节性需求较好，市场交易马棕累库不及预期可能性，区间低吸为主，突破震荡区间则需要超预期因素的配合。中期关注马棕产量、原油等。
蛋白粕
【重要资讯】
周三豆粕震荡回落，菜粕减仓下跌。北美总体天气较好，国内豆、菜粕现货基差低位震荡，国内供需宽松。豆粕周三市场价下调10-30元/吨左右，东莞报3020元/吨跌30。菜粕周三弱稳，广西粉粕2280元/吨，东莞粉粕2350元/吨，今日大豆油厂开机率59.86%，成交6.62万吨，菜籽开机率33%。预计本周大豆开机率58%，压榨量204.56万吨，菜籽开机率38%。据MYSTEEL，上周国内大豆、豆粕库存均累库。
天气方面，ECMWF预报显示本周大部分主产州降雨略偏少，本周日开始则预计降雨回归，有分散降雨。大豆带未来一周温度较同期平均水平偏低，下周气温偏高，预计美豆优良率仍较稳定。
【交易策略】
24/25年度南北美供应压力预计较大，大方向偏空。美豆已经走出低于成本区间运行的范式，国内豆粕近两月现实压力较大，但美豆基金空头持仓较大，跌幅已较深，国内可能短期停机挺现货，美豆出口销售回暖，近期菜粕也面临资金市行情，CBOT大豆及国内豆粕市场或处于艰难磨底之时。策略单边暂时观望或低吸短多，配合双卖期权降低成本。
期 权
金融
行情要点
金融期权标的上证50ETF日内行情低开后窄幅震荡，日线上连续七天报收阳线后本周有所回落；上证300ETF低开后窄幅震荡，日线上连续一周多报收阳线，站上60天均线，本周大幅回落；创业板ETF低开后缓震下行，本周连续下行；中证1000指数低开后缓震下行，日线上延续空头趋势方向下弱势震荡。截至收盘，上证50ETF跌幅0.36%报收于2.474，上证300ETF跌幅0.63%报收于3.479，创业板ETF跌幅1.28%报收于1.619，中证1000指数跌幅1.36%报收于4631.01。
期权盘面
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动报收于11.98%（+0.27%），上证300ETF期权隐含波动率较低位置水平小幅波动报收于13.42%（+0.97%），创业板ETF期权隐含波动率历史中位数偏下水平小幅波动报收于20.86%（+1.48%），中证1000股指期权隐含波动率维持在中位数偏上水平报收于24.74%（+0.58%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于1.16，上证300ETF期权成交额PCR报收于1.54，创业板ETF期权成交额PCR报收于2.20，中证1000股指期权成交额PCR报收于1.98。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截至收盘，上证50ETF期权持仓量PCR持续下降报收于0.77，上证300ETF期权持仓量PCR低位窄幅波动报收于0.86，创业板ETF期权持仓量PCR小幅回落报收于0.67，中证1000股指期权持仓量PCR小幅回落报收于0.59。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价维持在2.50；上证300ETF的压力点行权价为3.60；创业板ETF的压力点下降一个行权价为1.65；中证1000指数的压力点行权价为5000，支撑点行权价维持在4400。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF5月中下旬以来高位回落后形成近一个月以来的震荡下行阴跌回落，而后两周盘整震荡，7月上旬以来连续报收阳线强势上行，本周有所回落，整体表现为上方有压力的短期回暖偏多的市场行情走势形态；
波动上：期权隐含波动率自高位回落至历史平均数水平后盘整；
策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2408M02400@10，S_510050P2408M02450@10和S_510050C2408M02450@10，S_510050P2408M02500@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF经过前期一个半月的空头下跌，空头压力逐渐释放多头力量逐渐积累，7月上旬以来低位反弹逐渐上涨回暖上升，“V"型反转，本周小幅回落，整体表现为上方有压力的短期偏多头上涨的行情走势；
波动上：期权隐含波动率历史平均数水平之上宽幅震荡；
策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2408M03300@10，S_510300P2408M03400@10和S_510300C2408M03400@10，S_510300C2408M03500@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF沿着空头趋势线方向持续下跌，近两周以来有所回升，昨日有所回落，市场行情整体表现为空头压力下低位短期回暖的行情走势；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率轨道线收窄小幅震荡；
策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2408M01500@10，S_159915P2408M01550@10和S_159915C2408M01600@10，S_159915C2408M01650@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数延续近两个月以来的空头下跌趋势，近两周以来跌幅有所收窄低位盘整震荡，昨日大幅下跌，市场行情表现为空头趋势方向下的弱势行情走势形态；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率轨道线收窄盘整。
策略建议：构建认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至较高行权价，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2408-P-4500@10，S_MO2408-P-4550@10和B_MO2408-P-4850@10，B_MO2408-P-4900@10。
农产品
基本面信息
棉花：当前多数纺织企业棉纱成品销售疲软，为节约成本，不少中小纺企降低开机率，皮棉原料采购逢低适量采购。美国农业部发布全球棉花供需预测月报，在7月预估中2024/25年度全球产量预计上调24万吨至2617万吨；消费量上调6万吨至2552万吨。
白糖：现货购销气氛偏淡，贸易商及终端以随采随用为主，成交一般。经纪和供应链服务商Czarnikow将2024/25年度全球糖产量预测上调320万吨至1.897亿吨，为纪录最高水平。糖市场咨询公司CovrigAnalytics也将2024/25年度的糖供应预测从4月份的短缺调整为过剩。
油脂：7月18日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口51万吨大豆和15万吨豆粕，均于2024/2025年交付。供应端，目前产地及中印棕榈油库存中性，植物油库存低于去年，马棕7月高频数据预示去库。需求端，生物柴油增加带来的需求较好，巴西方面的豆油预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口。
豆粕：天气方面，ECMWF预报本周GFS降雨回归，有分散降雨。大豆带未来两周温度较同期平均水平偏低，预计美豆优良率仍较稳定。
期权分析及操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2409)6月底高位回落后连续三周的空头下跌，跌破前期盘整震荡区间下限，上周以来低位弱势反弹，本周持续报收大阴线快速下行延续空头趋势，跌幅0.84%报收于2361。
期权分析：期权隐含波动率低于历史平均数水平盘整报收于10.85%（+0.43%）；期权持仓量PCR报收于0.50，低位盘整。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2409：S_C2409-P-2320，S_C2409-P-2340和S_C2409-C-2380，S_C2409-C-2400。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2409)5月下旬高位盘整震荡后延续近两个月以来的空头下跌趋势，7月初以来加速下跌，近一周以来低位弱势反弹，整体表现为空头趋势方向下短期弱势回暖，涨幅0.22%报收于3173。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.99%（-0.81%），围绕历史平均数水平震荡；期权持仓量PCR低位盘整报收于0.34。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2409，S_M2409-P-3100，S_M2409-P-3150和S_M2409-C-3200，S_M2409-C-3250。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2409)先升后降，6月底快速上升后连续报收阴线，形成倒“V”型走势，近两周以来止跌反弹回升，触及前期高点后于本周快速回落，整体表现为多头趋势上短期回调的走势，跌幅1.04%报收于7778。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上行报收于22.65%（+0.71%）；持仓量PCR低位震荡报收于0.66。
策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7700@10,S_P2409-P-7800@10和S_P2409-C-8100@10，S_P2409-C-8200@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2409)经过前期持续空头下跌，跌破今年以来的低点，而后超跌反弹回暖上升，上升受阻回落延续弱势偏空头，整体表现为上方有压力的弱势行情走势形态，涨幅0.07%报收于6116。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于13.53%（-0.14%），下轨道线内窄幅盘整；期权持仓量PCR盘整报收于0.61，表明白糖近期偏弱势。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P5800@10，S_SR2409P5900@10和S_SR2409C6100@10，S_SR2409C6200@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2409)4月份高位盘整震荡后连续两个月震荡下跌，而后维持近一个月以来的低位宽幅矩形区间盘整震荡，整体表现为空时压力下区间震荡的弱势行情，跌幅1.36%报收于14145。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于19.57%（+2.07%），大幅反弹突破上轨道线后盘整；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.50，小幅回落。
策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2409：S_CF2409P14000，S_CF2409P14200和S_CF2409C14600，S_CF2409C14800。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
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