来源：先锋期货
品种观点
铜：全球6月经济数据不及预期，美联储9月降息基本确定，欧洲动荡政局延续，宏观基本面不佳。虽然国内铜冶炼厂的主要检修时间集中在上半年的4-6月，但年初至今实际冶炼厂精炼铜产量却持续超出预期。库存方面，近期国内库存开始去化，但增减仍有所反复，降幅不是太明显。伦铜库存增至23万吨以上。整体显性库存水平较往期仍偏高。整体来看，在全球铜库存上升的背景下，沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏弱。本周操作建议，继续持有空单。同时关注TC低位预示的矿端产量风险。
贵金属：上周受美联储官员鸽派表态影响，贵金属价格周中大幅上涨，comex黄金上周三创出历史新高2488美元/盎司。但随后因欧央行暂停降息，海外市场降息预期回落，贵金属价格承压回落。目前位于下方支撑2400美元附近，短线关注此处重要支撑能否守住。中长线贵金属依然看涨，地缘政治因素及美联储终将开启降息周期仍将共同支撑金价走高。操作思路上，金价长线仍然维持多头思路，短线回调企稳仍可适度布局多单。
焦煤：供应方面，会议影响煤矿产量阶段性下降，但下旬煤矿供应将逐步恢复正常，同时蒙煤供应已经基本恢复正常。需求方面，铁水虽在高位，但近期钢材因新旧国标切换导致钢价明显走弱，而原料价格跌幅不及钢价，钢厂利润进一步恶化，短期铁水阶段性回落概率加大。整体来看，目前焦煤供应将逐步恢复正常，而需求端驱动随着钢厂利润收缩而下降，焦炭现货面临打压，焦煤现货压力增大，中期来看，当前原料驱动端在于钢材，近期价格下跌后钢厂亏损较大，铁水仍有下降动力，但随着淡季向旺季过度，钢材库存压力有望逐步减轻，钢价可能再度出现阶段性反弹，带动原料阶段性好转。策略方面，短期建议暂观望，中期关注反弹机会。
焦炭：供应方面，焦炭现货暂稳，同时入炉煤小幅下降，焦企利润仍不错，但因市场情绪较差，焦企生产积极性一般。需求方面，铁水虽在高位，但近期钢材因新旧国标切换导致钢价明显走弱，而原料价格跌幅不及钢价，钢厂利润进一步恶化，短期铁水阶段性回落概率加大。库存方面，焦炭库存再次下降，价格有韧性。整体来看，目前焦炭供应端暂有保障，成本支撑暂不强，需求驱动短期暂向下，焦炭现货面临钢厂打压，中期来看，当前原料驱动端在于钢材，近期价格下跌后钢厂亏损较大，铁水仍有下降动力，但随着淡季向旺季过度，钢材库存压力有望逐步减轻，钢价可能再度出现阶段性反弹，带动原料阶段性好转。策略方面，短期建议暂观望，中期关注反弹机会。
螺纹：上周全国螺纹产量环比回落3.75万吨至223.47万吨；社库环比减少5.96万吨至578.57万吨；厂库环比减少2.01万吨至192万吨；需求方面，上周螺纹表需环比回落3.83万吨至231.44万吨，同比减少38.45万吨。整体来看，螺纹产量连续三周回落，库存维持小幅下降，表需则转为回落，基本面重回供需双弱局面。螺纹新旧国标更替之际，市场担忧旧国标资源后期出货，刚需表现一般。但目前钢厂减产增多，供应压力有所缓解。预计短期螺纹盘面以低位整理为主。
PX：上周PX开工率继续提升，维持在高位。国内预计再大幅提升空间有限，但亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能，PX供应端压力较大。但同时需求端PTA产量和产能利用率上升，PTA产量高位下对PX价格存在支撑，关注计划外装置检修的出现。PX当前供需矛盾不大且估值方面，PX-石脑油价差306美元/吨，压缩至今年以来的偏低水平，因此在原油不跌的情况下，PX在目前价格上有一定支撑，不过驱动偏弱。
PTA：近期装置开工有回归，PTA开工负荷小幅回升，PTA装置加工费尚可，聚酯开工负荷周度小幅下滑，聚酯产销表现一般，终端开工继续下降。工厂库存延续去化但下游原料库存出现明显增量，下游备货节奏预期放缓。总体来看，当前PTA库存水平不高但随着供应回升以及需求端开工不断走弱，预期PTA逐步走向累库格局。但在当前部分地区流通货源仍偏紧，因此库存的累积仍需要时间，PTA处于强现实弱预期的格局当中。但同时，近期台风天气的到来可能对PTA的主要产销区华东地区有较明显的影响。曾存在因台风致使港口及工厂缺货，造成现货市场货源紧张，推涨基差，拉升盘面价格的情况。因此，近期需要关注天气导致的利多因素。
乙二醇：乙二醇高位回落，价格重心下跌。原因在于供需边际走弱以及传言卫星石化的转产。当前主港库存低位，但国产产量恢复叠加后期进口到货增加，需求端主要下游聚酯减产保价下，需求出现下滑，供增需减下，乙二醇短期偏弱运行。
短纤：短纤供需趋弱，短纤企业开工变化不大但需求清淡，现金流压力下，对原料维持少量刚需采买，短纤库存天数延续上升。如果短纤企业无有效停车降负措施配合，短纤价格驱动偏弱，预计绝对价格跟随成本端波动为主。
纸浆：截止2024年7月18日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.8万吨，较上期上涨12.8万吨，环比上涨7.8%，港口库存在过去连续两周呈累库走势；供应端，加拿大2024年7月漂白针叶浆狮牌外盘报价公布，其中雄狮820美元/吨，金狮840美元/吨，较上次报价有所调降；需求端，2024年6月我国机制纸及纸板产量1353.6万吨，累积7661.3万吨，累积同比+11.8%。7月部分外盘纸浆报价持平略降，对国内市场支撑不足；本周国内纸浆港口库存环比大幅增加，下游需求仍未明显好转，短期纸浆价格低位震荡，关注5520-5540一带的支撑。
豆粕：美豆供应没有太大异常，加拿大菜籽和黑海地区葵籽生长有问题。美豆暂时不看深跌，但反弹高度也非常有限。强弱配置上，菜系会相对强于豆系。需求方面，新季美豆销售偏慢，国内现货成交也低于正常量，消费不佳。终端库存低，大豆豆粕库存集中在油厂。供应端没有异常下，下游没有建库意愿，维持随买随用。具体操作，盘面反弹到压力位试空。现货方面滚动采购。
白糖：供给端，巴西新季糖产量同比增。内外价差回到高位水平。需求端，国内现货成交一般。库存整体处于历史较低水平。操作上，盘面贴水现货价格，持仓结构偏看空，盘面维持短空思路。远期供应增加，远期合约偏空。
生猪：短期看，头部企业供给缩量，价格小涨。需求方面，天气逐渐变热，消费预计难以继续有增量。短期供应缩量，预计现货价格及09合约偏强震荡。由于去年四季度及年初产能受损，叠加南方雨季后仔猪成活率连续2个月同比偏低。同时，下今年下半年季节性消费旺季。11合约看多，要么背靠17.5元/公斤的二育成本做多，要么盘面有做多信号。01合约提前反映春节后的淡季，跌至养殖成本后，不建议追空。能繁母猪增加，远期03，05合约偏看空。价差操作思路，9-1正套，或者11-1正套。
原油：花旗认为，特朗普当选总统将有利于能源供应。他可能会推动俄乌冲突停火，从而可能释放那里的石油和天然气供应；特朗普非常支持美国的能源生产，所以可以预期美国的产量也会显著增加。交易信号：美油回落到关键支撑位78.5，上升趋势遭到破坏，建议趋势交易者观望。
沥青：供应方面：上周全国沥青装置平均开工负荷率为35.17%，环比上涨了2.92个百分点。预计下周沥青装置周度开工负荷率环比持续上涨。华东和山东地区沥青产量均出现增加，其余地区沥青产量相对稳定。未来一周，尽管部分停产以及减产沥青的炼厂仍未有明确的复产或增产沥青的计划，但由于华北地区的伦特化工以及东北地区的大连锦源近期或将复产沥青。需求方面：未来一周，西北东南部、华北、东北地区、黄淮、四川盆地等地降雨量将相对偏多，预计上述区域受降雨天气影响，沥青刚性需求将表现偏弱；不过，江南、江淮、江汉地区在大部分时间内将处于晴朗状态，利于道路项目施工，沥青刚性需求或仍有环比改善的预期。但是，终端资金紧张、价格竞争激烈等因素或在一定程度上影响项目进度，沥青需求短时间内难以出现明显的增幅。后市展望：综合来看，库存继续去化以及沥青生产亏损持续的情况下，预计沥青市场均价仍有上涨的可能，预计波动区间在3830-3850元/吨。
燃料油：FU主连处于强势调整之中，耐心等待回调结束。LU主连跌破长期均线，弱势，建议观望。
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