来源:广金期货
核心观点
本周期(7月15日-7月19日),PVC期货价格延续下行趋势,周一大跌1.72%,周三出现反弹,但后期延续弱势,截至7月19日收盘,V2409报收5835元/吨,周度跌幅为1.49%,周度成交量345万手,环比提高8万手,持仓量92万手,环比持平。现货方面,本周市场价格下行,出厂价跟跌,部分生产企业让利出货,接单量有所增加,下游逢低刚需补货,现货低价成交部分好转,截至7月19日,华东地区SG-5型PVC价格5670元/吨,环比上周下降0.18%。
供应方面,近期PVC行业仍处于检修期,装置负荷继续走低,市场供应下降,行业压力有所减缓,但后期随着检修装置重启,PVC产量将回升。需求方面,行业淡季延续,下游制品企业开工维持低位,PVC管材企业负荷降低,出口市场受印度雨季影响,延续低迷。成本方面,电石价格延续反弹趋势,乙烯价格维持平稳,成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面,行业集中检修带来供应减量,PVC库存小幅去化,但幅度依然有限。总体来看,近期多套装置停车导致PVC产量走低,但7月下旬装置恢复后PVC供应将回升,而下游内需延续淡季,出口市场助力有限,同时行业高库存现状未改,因此供大于需格局明显,预计PVC上涨仍需其他驱动因素。
风险点:宏观预期转向,海外市场变动。
一
行情回顾
本周期(7月15日-7月19日),PVC期货价格延续下行趋势,周一大跌1.72%,周三出现反弹,但后期延续弱势,截至7月19日收盘,V2409报收5835元/吨,周度跌幅为1.49%,周度成交量345万手,环比提高8万手,持仓量92万手,环比持平。现货方面,本周市场价格下行,出厂价跟跌,部分生产企业让利出货,接单量有所增加,下游逢低刚需补货,现货低价成交部分好转,截至7月19日,华东地区SG-5型PVC价格5670元/吨,环比上周下降0.18%。
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二
供应方面:行业开工率降至低位,产量持续减少
开工率方面,截止7月19日,PVC周度行业开工率为70.40%,环比下降0.84个百分点,同比下降3.06个百分点;其中电石法装置负荷为74.32%,环比下降0.59个百分点,同比提高3.31个百分点,乙烯法装置负荷为59.21%,环比下降1.55个百分点,同比下降18.97个百分点。本周青岛海湾、内蒙君正、内蒙宜化、伊东东兴、唐山三友等处于检修阶段,PVC产量减少,截至7月19日,PVC周度产量为40.89万吨,环比下降0.21万吨,降幅0.51%,同比下降2.02万吨,降幅4.71%。下周青岛海湾、唐山三友、苏州华苏等装置检修恢复,仅万华装置进入检修,整体检修损失量预计有所减少,下周行业开工负荷率或窄幅提升。
今年1月份浙江镇洋30万吨/年乙烯法PVC新装置进入试生产调试阶段,并于6月份转入正式生产,当前该装置稳定运行,持续产出优等品。今年5月份陕西金泰1期30万吨/年乙烯法PVC装置试产,但目前未量产,后期新装置将持续释放产量,为市场带来供应增量。预计陕西金泰2期30万吨/年将在三季度投产,为行业带来供应增量。
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三
需求方面:内外需持续低迷
1、PVC预售量环比增加,但幅度有限
本周PVC生产企业预售量环比增加,截至7月19日,PVC生产企业周度预售订单量为55.63万吨,环比提高0.65万吨,增幅1.18%。当前正处于行业淡季,前期PVC价格下行,部分企业逢低采购,但采购积极性逐步走弱。
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2、下游制品工厂开工率持续走弱
截至7月19日,PVC下游工厂综合开工率为52.94%,环比上周下降0.93个百分点,型材企业降负明显。分地区来看,南方地区的高温天气影响生产,北方地区有部分出口订单支撑企业开工。从企业订单情况来看,7月下旬与8月初暂无明显好转预期,淡季影响持续。
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3、开工面积降幅连续四个月收窄,竣工面积降幅再次扩大
2024年1-6月房屋新开工面积同比下降23.7%,降幅较1-5月收窄0.5个百分点,施工面积同比下降12.0%,降幅较1-5月扩大0.4个百分点,竣工面积同比下降21.8%,降幅较1-5月扩大1.7个百分点。从数据可以看出,当前房地产市场仍处于调整期,开工面积累计降幅连续四个月收窄,但竣工面积降幅再次扩大,如今已经进入7月中旬,全国房地产的走势并未能从低迷的状态走出,地产新政对行业的提振作用仍需时间检验。
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4、出口持续低迷
外贸方面,海运价格连降4周,另外台塑尚未报价,市场对外盘价格看弱,等待中国跟跌,预计认证延期后国内出口仍然有提升预期。本周PVC样本企业出口签单环比减少7%,同比减少85%,交付量环比略增,待交付降至4.7万吨。
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四
成本方面:电石价格延续反弹,乙烯价格持稳
1、电石价格走强
周内电石价格延续反弹趋势,截至7月19日,内蒙古乌海地区电石价格环比上周上涨60元/吨至2560元/吨。近期电石炉与PVC有同步配套检修出现,电石外销增加量较预期减少,市场依旧存在停炉降负的情况,电石供应收缩明显,部分地区货源趋紧。预计随着配套电石外销量的增加,市场竞争加剧,电石价格可能回落。
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2、乙烯价格持稳
周内乙烯价格持稳,截至7月19日,东北亚乙烯价格报收858美元/吨,环比上周持平。乙烯主力生产企业外销量持续减少,且库存较低,齐鲁石化持续外采乙烯,需求面表现强势。后期预计乙烯供需差持续收窄将推动价格走高。
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五
库存方面:PVC库存小幅走低
据钢联数据,截至7月19日,国内PVC周度社会库存60.3万吨,环比减少0.81%,同比增加26.52%;其中华东地区库存55.15万吨,环比减少0.49%,同比增加39.06%;华南地区库存5.15万吨,环比减少4.10%,同比减少35.63%。上游供应持续减量,PVC库存小幅走低,但需求低迷,去库幅度有限。
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六
价差方面:PVC基差回升,9-1价差走弱,乙电价差扩大
期价下跌修复基差,周内PVC基差回升至150元/吨附近。
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本周PVC 9-1 价差走弱至在-190元/吨附近,盘面contango结构延续并有所加深。
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本周乙电价差为120元/吨,环比上周小幅提高。
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七
结论
供应方面,近期PVC行业仍处于检修期,装置负荷继续走低,市场供应下降,行业压力有所减缓,但后期随着检修装置重启,PVC产量将回升。需求方面,行业淡季延续,下游制品企业开工维持低位,PVC管材企业负荷降低,出口市场受印度雨季影响,延续低迷。成本方面,电石价格延续反弹趋势,乙烯价格维持平稳,成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面,行业集中检修带来供应减量,PVC库存小幅去化,但幅度依然有限。总体来看,近期多套装置停车导致PVC产量走低,但7月下旬装置恢复后PVC供应将回升,而下游内需延续淡季,出口市场助力有限,同时行业高库存现状未改,因此供大于需格局明显,预计PVC上涨仍需其他驱动因素。
风险点:宏观预期转向,海外市场变动。
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