来源：紫金天风期货研究所
报告导读：
本周（2024.05.25-2024.05.31）商品价格走势分化，农产品和黑色板块回调，黑色系除铁合金外总体供应宽松、下游钢厂抵价情绪浓；农产品进入需求淡季，减产影响退去。有色板块微跌，现货市场采买偏谨慎。能化和贵金属总体走强。
跨期套利策略中，LPG 9-1月差走强，焦煤9-1月差走弱
单边策略中，做多硅铁可取得较大收益，收益接近10%
一、商品市场整体表现
本周商品价格走势分化，黑色、农产品和有色板块出现明显回调，能化和贵金属板块显示涨幅。伴随节能降碳方案发布，铁合金成本端强支撑，铝盘面拉涨。随着欧美宏观数据转好，贵金属涨势减缓，叠加需求旺季，原油价格反弹。
二、基差率
本周大宗商品基差率回升至零水平。
表1. 期货基差率周度走强前五名
表2. 期货基差率周度走弱前五名
本周基差率走强的品种均表现为期货价格下跌，除棉花现货价格走低外，其余现货均有涨幅。本周基差率走弱的品种中，低硫和玻璃期现价格同时下跌，且现货跌幅高于盘面；硅铁、LPG和合成胶均表现为期货价格上涨，涨幅高于现货。
三、月差率
本周大宗商品近月月差率持续下调。
表3. 期货合约1-5月差率周度走强前五名
表4. 期货合约1-5月差率周度走弱前五名
LPG本周9-1月差走强；焦煤本周9-1月差走弱。
四、板块价格指数
全市场表现
本周商品指数走势分化，铁合金、棕榈油、铝和白银等涨幅较大；双焦、铁矿和纯碱等黑色品大幅回调，豆菜粕和氧化铝等跌幅也较大。单边策略中，做多硅铁可取得较大收益，收益接近10%。
黑色商品
本周黑色板块除铁合金外普遍下跌。双焦大幅回调，煤矿停产检修逐步恢复且有增产预期，下游采购谨慎，宏观情绪有所反复；焦炭利润空间大、增产预期强，下游钢厂抵触提价情绪浓厚，预期铁水需求见顶。铁矿到港增加、同比新高，库存高企，本周跌幅接近5%。铁合金显著走强，硅铁成本端电力、兰炭价格强支撑，且受钢铁减排限产政策利多因素影响。
能化板块
本周能化板块总体上涨。苯乙烯盘面涨幅接近3%，纯苯面临流动性危机，下游工厂有集中补库预期。原油期货价格回弹，欧美宏观数据向好，市场存在减产预期叠加需求旺季来临。尿素产量恢复中，复合肥需求预期走弱，本周盘面下跌。
有色金属
本周有色板块走势分化。铝期货价格涨幅超过3%，受地产限购放松和节能降碳方案的共同影响，市场情绪高涨，但下游需求已有疲软表现。氧化铝成本端有矿山复产预期，或缓解其当前供应偏紧局面，现货采买谨慎。碳酸锂现货及成本端弱支撑，终端地产和新能源汽车政策利好盘面兑现难。
农产品
本周农产品总体下跌。豆菜粕价格持续回落，菜籽到港保持高位，总体供应充足，油厂压榨增加；RS洪灾带来的豆粕减产影响逐渐消退，阿根廷大豆出口恢复，美豆播种面积增加。5月进入猪肉需求淡季，现货价格高位，下游屠宰负利润、开工率下滑，刚需备货支撑弱，盘面下跌。棕榈油盘面拉涨超过4%，产地马来西亚出口减少、港口去库，作为原油的替代品，即将与其同步进入需求旺季。
软商品
本周软商品走势分化。橡胶涨势坚挺，现货价格强势，产区降雨气候带来减产影响，下游轮胎需求及开工稳中有升。棉花下跌超2%，总体供应充足，内外棉进口窗口打开，产地有增量预期，现货交投清淡，终端服装库存高位，国内纱线开机率下降。
数据来源：同花顺，紫金天风期货研究所
计算标准：品种指数合约收盘价涨跌幅
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