期市头条（农副产品）|豆油_新浪财经

中泰期货研究所

棉花
隔夜ICE美棉休市。由于近日美元疲软下跌，令海外买家更能买到便宜棉花支撑棉价反弹，棉市市场人气有所改善也提振棉价；印度市场棉花出口有所停滞，因印度棉农惜售。技术上ICE期棉反弹运行。国内郑棉弱势震荡运行，反弹态势仍在，不过现货走势依旧偏弱，需求不畅继续压制现货价格，期现基差趋缓回落。新疆棉花加工有所加快，棉企商业库存压力逐步增大，加上下游纺织市场延续低迷，纱线及纺织品库存仍然偏高累积中，继续不利于棉价。
逻辑与观点：偏空的需求忧虑，叠加低成本支撑和较大的内外棉倒挂价差影响，郑棉低位弱势震荡反弹态势。
白糖
隔夜ICE原糖休市。受累于原油价格重挫的拖累和巴西食糖产量增加的影响，原糖近期下行运行。unica11月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量及产糖量均翻倍以上，糖产量167万吨，同比增幅162.2%。Czarnikow下调2022/23榨季全球糖过剩预估至200万吨，之前预估为360万吨。国内糖市现货多数稳定为主，新糖生产供应压力还未显现，但预期压力和外盘原糖价格回落的影响，内糖震荡调整运行。当前由于内外糖价差倒挂幅度大，进口预期陆续减少对内糖形成支撑，限制郑糖调整幅度，郑糖继续震荡运行。
逻辑观点：新糖上市压力预期和进口倒挂局下，减少进口供应预期叠加作用，郑糖走势震荡。
油脂油料
美联储记录公布，目前越来越多的联储官员加入到快速收紧货币政策所产生的影响的辩论中，市场对加息步伐放慢预期增强。内盘油脂走势分化，豆油在预期改善下迅速上行；有消息称印尼将从12月1日起实施新的棕榈油DMO政策，从之前的1:9比例调整为1:5，为期六个月，棕榈油提振上涨明显；菜油在供给改善预期下走势相对偏弱。CBOT市场适逢感恩节休市，国内油厂挺粕意愿较强，豆粕盘面高位震荡，不过在进口大量到港预期下，盘面高位面临压力。全国基差报价：截至11月24日，一级豆油山东现货Y01+850；24度棕榈油华北现货P01+100，华东现货P01+150，华南现货P01+180；豆粕华北1月M01+600，山东1月M01+580；华东12月M01+730，1月M01+550。
观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注南美天气及进口大豆到港节奏。
鸡蛋
昨日蛋价整体高位稳定，截止11月24日红粉蛋均价均为5.4元/斤，目前蛋价水平仍处于历史同时期最高水平。强势的原因主要是供给偏低下需求端持续旺盛，居民鸡蛋采购积极。现货或继续回落：回落的源头或在于消费端的走弱，猪肉、蔬菜替代品价格下滑，随着疫情防控优化，鸡蛋消费或将减少，鸡蛋供需平衡或被打破。不过当前开产水平不高，老鸡淘汰增加，在产存栏减少，供给低水平难以改变，对蛋价支撑较强，关注综合成本线对蛋价的支撑。
逻辑和观点：01贴水现货幅度仍较大，目前现货持续强势，01距离交割越来越近，不排除走修复贴水逻辑，不过作为节后的01合约上方空间也有限，整体仍或震荡运行。长期来看，饲料开始转降，养殖利润好转，补栏积极性回升，有利于后市供给水平的提高，压制远月。操作上建议01多单逢高止盈，长线逢高布空远月合约。
苹果
期货：主力合约走强，01合约收8140元/吨，价涨144点，成交放量减仓；本周库存持续增加卓创资讯，截止到2022年11月24日全国库存数据为878.10万吨，环比小幅累库1.67万吨，仅略微低于去年同期水平（去年同期为906.84）。数据显示新季苹果入库量下降幅度低于产量下降幅度，且去年乃至往年同期本应是出库量大于入库量，但是今年在地面果较少的情况下，仍旧入库量大于出库量，表明市场消费不佳。当前市场整体表现不佳，消费偏低迷 iFresh亚果会根据有关机构统计，2021年我国生鲜市场的总体规模为5.21万亿元。其中，全国农贸市场占生鲜市场总交易额的57%左右；生鲜电商交易规模达4658.1亿元，同比增长27.92%，占生鲜市场份额约9%；社区超市、连锁商超占比约为30%。从数据可知，虽然近年来生鲜电商交易规模增长迅速，但截止到2021年占比只有9%左右，表明生鲜市场交易的主力军仍是传统的农贸市场、连锁超市及社区超市，三者交易量占据生鲜市场近90%。根据农业部批发市场交易量得知，2022年1-10月交易总量91.15万吨，同比去年下降幅度为24.75%，同比远远低于往年，2022年10月份批发市场交易量为8.67万吨，同比去年下降幅度为18.13%，表明当前苹果消费不佳。后市或承压，但仍需动态关注消费情况 12月份开始，库存量及出库进度或成为大家关注的焦点，新季苹果入库情况表现入库价格高、入库进度慢、库存量不低、消费端整体不佳的大环境下，苹果产量的影响逐渐淡化，入库量的去化速率、消费端的状况或成为后期关注的焦点。
新季富士苹果收购期间，市场走货较差，批发市场交易量同比去年或正常年份下降明显；截止到十一月中旬，全国产区收购进入基本结束，价格先涨后跌，上市量偏少，各产区收购价格处于近9年较高水平；新季入库方面，根据卓创数据得知，截止到2022年11月24日全国库存数据为878.10万吨，环比小幅累库1.67万吨，仅略微低于去年同期水平，本周环比库存增加，去年同期库存量减少。库存量及后期消费端的变化或是关注焦点，在当前的消费整体不佳，入库价格同比大幅提高，但新季入库量同比下降幅度有限的情况下，预计后期库存出库仍有较大压力。
玉米系
周四国内玉米现货价格上涨，山东部分深加工收购价上涨10至40元/吨，主流收购价在2890-3130元/吨；东北部分深加工收购价上涨25至50元/吨，主流报价在2640-2780元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价上涨10元/吨，700容重玉米报2880元/吨；广东港口玉米价格上涨20元/吨，报3060元/吨。国内玉米淀粉价格上涨，山东地区部分工厂报价上调40至50元/吨，主流出厂报价为3250-3400元/吨。东北地区部分工厂报价上调50至100元/吨，主流出厂报价为2950至3200元/吨。
国内玉米现货延续强势表现，深加工厂玉米库存处于同期低位，企业补库意愿较强，叠加基层农户存在一定惜售情绪，供需阶段性偏紧，预计现货价格偏强格局短期难改。这也将对连盘玉米近月合约形成支撑。于此同时，节前惜售势必增加节后基层玉米余粮水平，叠加远期进口玉米到港成本下降等因素，玉米市场远期仍存压力，制约连盘玉米远期合约上方空间。淀粉生产企业开机率转降，玉米淀粉供应量减少，生产企业淀粉库存继续走低，淀粉基本面延续转好格局。叠加玉米价格重心抬升，以及四季度淀粉消费旺季即将到来，建议继续对淀粉期价维持偏多观点。
红枣
周四，红枣盘面整体偏弱。主力合约盘面最高价10765元/吨，最低价10595元/吨，收于10715元/吨，下跌135元/吨，跌幅1.24%。仓单方面，有效预报120张，注册仓单0张，合计120张，折合现货600吨。现货方面：疆内红枣陆续下树，疫情管控中不同团场之间人员流动范围有限，部分地区红枣下树进度缓慢。价格方面，阿克苏灰枣统货均价6.50元/公斤；阿拉尔灰枣统货均价下降0.15元至6.75元/公斤；喀什灰枣统货均价7.90元/公斤。红枣流通尚未完全恢复，广州、沧州等市场仍未复市，贸易商补货积极性不高，下游走货一般。河北市场参考一级均价11.05元/公斤，二级均价9.75元/公斤，三级灰枣均价9.25元/公斤。广东市场价格参考一级灰枣均价11.30元/公斤，二级灰枣均价10.70元/公斤，三级灰枣均价10.15元/公斤。
逻辑与策略：疫情防控措施有所调整，红枣流通不及预期。产区方面，疆内多地小范围解封，贸易商、采枣工人异地活动依然受限，疆内新枣下树进度缓慢，收购价格存在小幅波动。销区方面，广州、沧州等市场仍未复市，红枣下游交易氛围清淡。红枣流通不畅，疆内原料价格、运费持续上涨；销区管控持续，下游补货需求偏弱。短期来看，红枣流通成为制约新枣交易关键因素，当前国内多地出现疫情，疆内管控依旧，红枣流通不畅，交易需求不足，难以为盘面提供有力支撑，后期及时关注红枣流通情况。
花生
周四伴随油脂价格上涨，花生盘面有所反弹，国内花生现货价格整体趋稳，东北产区受基层惜售及交通运输影响，局部地区价格上调，不过目前需求偏弱仍制约价格继续上涨，盘面在开盘走高后亦出现回落。截至11月24日，油料米主流成交价格9700-9800元/吨，高价成交9900-10000元/吨，统货成交10500-10700元/吨；河南白沙统货报价10600-10900元/吨；辽宁白沙统货报价约10400-10700元/吨；吉林白沙统货报价10200-10600元/吨；苏丹陈米报价约10100元/吨，议价成交。
中长期观点：部分油厂调整收购价格及指标，影响短期市场入市积极性。在春节之前，油厂仍将是国内花生现货市场需求端的主力，需要密切跟踪油厂的到货情况和结算价格的调整。
生猪
现货继续大跌。2022年11月24日标准体重生猪平均价格为22.24元/公斤，较前日猪价下跌1.01元/公斤，跌幅为4.34%。生猪出栏体重自7月份开始持续增加，涌益咨询生猪出栏体重已超过130公斤，农业部公布的最新宰后均重已经超过92公斤，两组数据目前均处在历史同期较高水平，反映市场压栏确实存在，供应压力持续累积。在毛猪供给数量增加和出栏结构中大体重生猪占比较高，与冬至“市场需要足够数量的肥猪”相呼应。我们倾向于认为供应端为冬至需求的爆发做了充足的准备，更为重要的是：供给端为冬至需求的准备并不是基于现实，而是基于预期，市场前期对四季度需求的预期显然是乐观的，而现在市场不得不面对消费惨淡的现实。因此，从大的供需格局上，我们认为整个市场已经进入了偏空的状态。另外，我们观察到近期的价格回落并没有伴随宰量的拉涨，市场对供给存量的去化并不理想，这或许意味着市场后续仍然要直面供应堰塞湖的冲击，并且这个节点来的越晚，集中出栏对价格的压力越大。
策略方面，维持逢高偏空操作思路。