核心观点
■铜市场分析
期货行情：
10月16日，沪铜主力合约开于76,470元/吨，收于76,700元/吨，较前一交易日收盘下降0.21%。当日成交量为47,255手，持仓量为139,661手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于76,920元/吨，收于76,870元/吨，较昨日午后收盘上涨0.39%。
现货情况：
据SMM讯，昨日早市盘初持货商报主流平水铜贴水50元/吨-贴水40元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水30元/吨元/吨-贴水20元/吨。市场持货商活跃程度较低，下游买盘仍显疲软。主流平水铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨少量成交，好铜进口量增加，价格跟随下行，报贴水40元/吨-升水30元/吨部分成交。至上午11时前现货升水表现稳定，买卖双方交投氛围较弱。
观点：
宏观与地缘方面，近期，国际原油价格的下跌也进一步缓解了市场的通胀担忧。原油价格触及两周低点，这不仅降低了未来的通胀预期，还可能为美联储的货币政策提供更大的操作空间，尤其是在下个月的FOMC会议上，市场预期美联储将削减利率。此外，地缘因素目前仍然多变，美国方面预计以色列将在11月5日之前对伊朗本月的袭击进行报复。
矿端方面，当地时间10月16日，智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta PLC）发布2024年第三季度生产报告。报告显示，2024年第三季度，安托法加斯塔铜产量为17.9万吨，环比增长15%，这得益于Los Pelambres库存的部分减少以及Centinela铜品位和回收率的提高。黄金产量为5.18万盎司，环比增长54%，这是由于Centinela精矿的黄金品位提高所致。2024年第三季度钼产量为2700吨，环比增长8%，与2024年第一季度持平。2024年全年总产量指导保持不变，全年产量预计处于公司指导范围67-71万吨的下限。
冶炼及进口方面，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年8月，全球精炼铜产量为238.2985万吨，消费量为244.7421万吨，供应短缺6.4436万吨。2024年1-8月，全球精炼铜产量为1872.4424万吨，消费量为1876.2116万吨，供应过剩3.7692万吨。2024年8月，全球铜精矿产量为155.6193万吨。2024年1-8月，全球铜精矿产量为1226.9391万吨。
消费方面，国庆假期后，虽然铜价表现高位回调，但仍未达到部分加工企业采购心理价位，谨慎观望情绪有所显现，日内采购需求以刚需接货生产为主，同时持货商反馈现货成交氛围较为一般，整体市场消费平平。并且目前升贴水报价有所回落，亦反映出需求在节后并不十分强劲。不过目前国内对于地产以及专项债等扶持政策持续出台，或将逐步对终端需求起到提振作用。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.06万吨至28.88万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.18万吨6.85万吨。SMM社会库存较此前一期上涨2.16万吨至22.05万吨。据Mysteel讯，节后国内电解铜社会 库存表现一定累库，但各市场累库幅度不一；其中上海市场节假期间进口铜到货入库仍相对不多，且国产货源到货亦有限，但后续部分仓库仍有预报入库计划；广东市场 库存增加较为明显，其中进口以及国产到货入库较多，因此整体 库存有所上升，但国庆累库幅度并不明显。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.12，较前一日下降0.23%。
总体而言，目前就宏观层面看，虽然市场预期有所反复，但美联储年内继续降息仍为较大概率事件，同时市场目前密切关注铜精矿TC的谈判情况，而由于目前现货散单TC持续偏低，明年长单的确定或存在较大分歧，而倘若长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力，故目前对于铜品种操作而言，仍然建议以逢低买入套保为主。
■策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@74,000元/吨
■风险
国内去库无法持续
海外流动性踩踏风险
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