棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2501合约13550元/吨，较前一日下跌200元/吨，跌幅1.45%。持仓量479249手，仓单数8957张。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价14751元/吨，较前日上涨47元/吨，现货基差 CF01+1200，较前日上涨230元/吨。全国均价15047元/吨，较前一日上涨65元/吨。现货基差 CF01+1500，较前一日上涨270元/吨。
近期市场资讯，据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量同比下滑83%。截至2024年8月25日当周，印度棉花周度上市量0.41万吨，环比上一周下滑421吨；印度2024/25年度的棉花累计上市量1.58吨，同比下滑75%。据USDA,截止到8月27日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数130，同比低41，环比上周升38；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为161，同比低120，环比上周升37。美棉主产区及德州地区干旱程度加重。
昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，因美元走强等宏观因素以及美棉出口数据疲软的影响，美棉主力合约低位震荡整理，最低创下66.26美分/磅，后又因USDA报告偏利多以及市场对美联储降息预期越发强烈，市场情绪出现好转，叠加种植区阶段性的天气扰动，价格出现一定幅度的反弹，最高反弹至71.36美分/磅。不过由于缺乏持续上涨的驱动，期价又再度回落。整体来看，新年度全球棉花供需偏宽松的预期并未改变，国际棉价持续上涨空间受限，关注海外宏观扰动。国内方面，因临近传统销售旺季，带动市场情绪的好转，棉价企稳回升，最高反弹至13875元/吨。供应端来看，国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，当前国内棉花资源相对充裕，新棉丰产预期较强，目前籽棉收购预期偏弱。需求端来看，伴随传统旺季临近，下游订单边际好转，纺织企业开机率止跌回升，市场信心有所提振。不过目前纺企补库动力不足，需求好转的持续性还有待观察，短期棉价或仍将低位震荡。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5986元/吨，较前一日下跌52元/吨，跌幅0.86%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+210，较前一日上涨50元/吨。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+210，较前一日上涨50元/吨。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+210，较前一日上涨50元/吨。山东地区“北木”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+310，较前一日上涨50。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格以稳为主。针叶浆现货市场交投平稳，纸企压价采买原料，木浆业者稳盘观望为主，东北、山东、江浙沪、广东地区乌针、布针现货市场价格窄幅松动50元/吨，与上海期货交易所主力合约价格下行有关；阔叶浆现货市场高价成交受阻，现货市场价格暂时稳定；进口本色浆市场价格延续稳定，供需情况改善微弱；进口化机浆市场交投刚需为主，市场价格平稳。
纸浆期价昨日偏弱震荡。7月欧洲港口库存环比小幅增加，但同比仍明显下降。7月国内纸浆进口量环比继续下滑，主要浆厂发往中国货源有所下滑，未来进口量仍存减量预期。不过下半年海外阔叶浆投产压力逐渐增加，巴西Suzano塞拉多255万吨阔叶浆新产能宣布正式投产，后续国内自产浆也将集中投产，或将增加市场纸浆供应，对浆价形成压制。需求端，国内由于前期浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，淡季压制下浆价破位下跌。不过下半年成品纸产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看，目前国内供需矛盾依旧未变，原纸市场采购情绪依旧保持观望态度。同时国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需双方博弈态势不变。9-10月国内逐渐进入旺季阶段，预计对浆价形成一定提振，关注下游需求改善情况。
■策略
中性
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5635元/吨，环比下跌17元/吨，跌幅 0.30%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6220元/吨，较前一日下跌30元/吨，现货基差SR01+590，较前一日下跌10。云南昆明地区白糖现货成交价6000元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR01+370，较前一日持平。
近期市场资讯，根据Archer Consulting的数据，截至2024年7月31日巴西糖厂已经对2025/26年度预计出口量中的675万吨糖进行套保，平均套保价格为每磅19.23美分，约为每吨2280雷亚尔(桑托斯港离岸价)。该机构表示，7月份，在雷亚尔对美元贬值的刺激下，糖厂套保了187.5万吨糖，套保均价为每吨2293雷亚尔，比前一个月的价格低53雷亚尔。该机构预计2025/26年度巴西糖出口量将达到3000万吨。因此，截至7月底的套保进度为22.5%。”
昨日白糖期价震荡收跌。国际方面，目前巴西仍处于压榨高峰期，出口量维持在历史高位。北半球降雨也十分充足，印度、泰国两国产量前景较好，目前24/25榨季全球食糖产量前景仍较乐观。不过由于巴西圣保罗地区遭遇大面积火灾，包括甘蔗种植者、糖厂和贸易商都受到了影响，叠加前期旱情影响仍待评估，关注后期巴西甘蔗产量是否存在骤减可能。郑糖方面，国产糖仍处于纯销售期，7月产销数据中性偏多，当前国内整体库存水平偏低。不过7月国内食糖进口量如预期同比大增，8-9月进口糖供应压力还将继续增加。而新榨季国内增产预期较强，加上糖浆和预拌粉目前还在增量当中，新榨季国内产需缺口缩小，国内对国际糖依赖度有所降低。综合来看，当前24/25榨季全球食糖供应过剩的预期尚未改变，大方向依旧偏空。但短期巴西圣保罗州火灾推动原糖大幅反弹，重点关注巴西火灾对产量及心理上的影响。郑糖预计跟随原糖波动为主。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响
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