策略摘要
PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，同时甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压；近期装置计划外减量逐步增多，但基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏明显利多因素，还需看到检修面进一步扩大，关注原油和市场心态变化。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，但若原料价格持稳预计需求端还将进一步恢复。短纤方面，原料持续下跌中市场观望心态加重，旺季启动艰难，维持低位盘整、跟随成本为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。同时当前芳烃调油利润不如化工利润，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 263美元/吨（+0）；近期PX装置计划外减量逐步增多、需求端支撑下国内PX仍能去库，但当前亚洲PX开工依然在高位、海外供应充裕，PXN仍受到压制；同时叠加原油和汽油的弱势使得市场被空头气氛笼罩，基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏利多因素，需看到检修面进一步扩大。
TA方面，TA基差2501合约-73元/吨（-2），PTA现货加工费327元/吨（+45），周一宏观氛围好转，PTA加工费走阔。近期成本端表现偏弱，PTA自身检修计划偏少、三四季度累库压力较大，且需求端无明显支撑，预计短期价格维持低位震荡。需求方面，近期聚酯上游成本端塌陷，下游的卖货心态和下订单节奏受影响较大，观望情绪浓厚；但整体需求最差的情况已过去，下游季节性拐点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造和聚酯开工开机还将继续提升，另外后续瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。
PF方面，现货基差10合约+170（-30），PF生产利润274元/吨(-10)，成本再度下滑促使直纺涤短跟跌，市场观望心态加重，旺季启动艰难，市场维持低位盘整、跟随成本为主。
策略
PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，同时甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压；近期装置计划外减量逐步增多，但基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏明显利多因素，还需看到检修面进一步扩大，关注原油和市场心态变化。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，但若原料价格持稳预计需求端还将进一步恢复。短纤方面，原料持续下跌中市场观望心态加重，旺季启动艰难，维持低位盘整、跟随成本为主。
风险
原油价格大幅波动，下游需求恢复不如预期
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