棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2501合约13400元/吨，较前日上涨90元/吨，涨幅0.67%。持仓量430791手，仓单数9783张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14456元/吨，较前日下跌34元/吨，现货基差 CF01+1060，较前日下跌30元/吨。全国均价14692元/吨，较前一日下跌42元/吨。现货基差 CF01+1290，较前一日下跌40元/吨。
近期市场资讯，过去几天，巴基斯坦大部分棉区中到大雨持续不断，白天气温高达30℃。据巴基斯坦气象部门预测，天气模式仍将继续。部分地区的降水量高达200-300mm，导致大量棉株受损，当地棉花采摘和轧花作业仍受阻。尽管雨后才可进行损害评估，但目前当地机构对棉花产量的预测已经下调。据巴基斯坦棉花种植者协会（PCGA）的数据显示，产量预估为93.0-100.8万吨。截至8月上半月的最新PCGA数据显示，巴基斯坦每日棉花上市量折皮棉大约为2300吨。由于缺乏籽棉供应，部分轧花厂已减少或停止了加工作业。受降雨影响的籽棉继续运抵轧花厂，籽棉成交价根据质量不同在6200-8200卢比/40公斤，高等级和低等级棉花之间的价差持续走扩。
昨日郑棉期价震荡上行。国际方面，由于USDA供需报告的利多刺激，上周美棉主力合约盘面一度反弹至70.8美分/磅，但由于缺乏实质性的利好驱动，市场回归平淡保持偏弱震荡。最新一周美棉周度出口数据有所好转，使得价格获得一定支撑，但出口好转的持续性有待继续观察，整体需求依旧偏弱。尽管USDA大幅下调美棉产量，新年度全球供需宽松的预期并未改变。国内方面，供应端来看，国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，今年以来我国棉花进口量同比大幅增加，当前国内棉花资源相对充裕。新年度天气对于新棉生长影响有限，国内棉花丰产预期较强。需求端来看，近期下游需求环比略有好转，织厂开机有所回升，不过整体好转的力度有限，成品库存水平依旧偏高，旺季不旺的预期逐渐增强。综合来看，近期在宏观与产业共振的情况下，内外棉价均创下阶段新低。当前国内供强需弱格局并未改变，棉价暂时缺乏上行的动力，短期预计仍将承压运行。关注国内旺季订单的落地情况。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约5698元/吨，较前一日上涨14元/吨，涨幅0.25%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+400，较前一日下跌20。山东地区“月亮”针叶浆6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+350，较前一日下跌20。山东地区“马牌”针叶浆6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+350，较前一日下跌20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+450，较前一日下跌20。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格呈下跌走势。针叶浆现货市场受上海期货交易所主力合约价格区间运行影响，业者稳盘观望，市场价格暂时稳定；阔叶浆现货市场由于下游纸厂采买积极性较弱叠加国产阔叶浆新产能低价传闻，进口阔叶浆市场价格承压下滑，山东、江浙沪、广东、河北、河南、东北地区多数牌号现货市场价格下跌50-100元/吨；进口本色浆市场供需情况未见明显改善，市场价格暂时稳定；进口化机浆市场价格延续稳定，纸厂刚需采买。
纸浆期价昨日偏强震荡。供应端，6月欧洲港口库存环比小幅下降，整体仍处于历史偏低水平。主要浆厂发往中国货源有所下滑，未来进口量仍存减量预期。不过下半年海外阔叶浆投产压力逐渐增加，巴西Suzano塞拉多255万吨阔叶浆新产能宣布正式投产，后续国内自产浆也将集中投产，短期将增加市场纸浆供应，对浆价形成压制。需求端，国内由于前期浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，淡季压制下浆价破位下跌。不过下半年成品纸产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看，国内下游企业盈利状况改善欠佳，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需博弈态势不变，继续拖累业者原材料采买积极性，受买涨不买跌的理念影响，原料压价采买，且采购单量较少，浆价短期或承压运行。9-10月国内逐渐进入旺季阶段，关注下游需求改善情况。
■策略
中性
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5640元/吨，环比下跌22元/吨，跌幅 0.39%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6290元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR01+650，较前一日上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价6100元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR01+460，较前一日上涨10。
近期市场资讯，海关总署公布的数据显示，2024年月7月份我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)17.88万吨;其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090)0.21万吨;含香料或着色剂的甘蔗糖或甜菜糖水溶液(21069061)0.003万吨，糖浆三项合计18.09万吨。同期我国进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号17029012)4.73万吨;甘蔗糖、甜菜糖与其他食品原料的简单固体混合物，蔗糖含量超过50% (21069062)0.01万吨，预混粉两项合计4.74万吨。7月份我国进口糖浆和预混粉合计22.83万吨，同比增加3.41万吨。2024年1-7月我国进口糖浆及预混粉合计117.99万吨，同比增加12.62万吨。23/24榨季截至7月底我国进口糖浆及预混粉合计159.62万吨，同比增加37万吨。
昨日白糖期价弱势整理。原糖方面，巴西7月下半月产糖量小幅下降，但累计糖产同比仍保持增加，目前各机构对于24/25榨季巴西中南部产量预估普遍仍在4100万吨以上。北半球目前季风降雨充足，利于甘蔗生长，印度、泰国两国生产前景较好，预计产量的增加能够抵消巴西产量的下降，未来全球食糖贸易流预期相对宽松，原糖或将持续承压。郑糖方面，国产糖仍处于纯销售期，7月产销数据中性偏多，当前国内整体库存水平偏低，在中秋备货提振下现货成交有所好转。不过三季度国内进口压力将显著增加，糖源供应充足，国内现货价格近期均出现下调。综合来看，当前24/25榨季全球食糖供应过剩的预期尚未改变，郑糖中期预计跟随原糖走弱。远月合约将面临进口糖以及甜菜糖上市的双重压力，建议关注后期反弹做空的机会。
■策略
中性偏空
■风险
宏观、天气及政策影响
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