摘要
PVC中性：PVC基本面供应端小幅增加，前期检修装置陆续重启。国内需求维持平淡，外贸出口受政策影响多维持观望。目前PCV绝对价格已经处于低位区间，估值偏低。供应缓增而需求平淡，行业库存高企，叠加成本弱势震荡，后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
烧碱中性：烧碱短期供需格局变化有限，未来前期检修装置迎来重启，供应端有重新回升预期。下游需求淡季，山东低高度碱库存承压，后期仍有累库压力。需求端无亮点，而供应端随着上游检修装置的逐步重启将重新增加，供需驱动总体偏弱，预计价格震荡运行为主。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：7月24日，PVC主力收盘价5782元/吨（+42）；华东基差-122元/吨（-42）；华南基差-27元/吨（-42）。
现货价格及价差：7月24日，华东（电石法）报价：5660元/吨（0）；华南（电石法）报价：5755元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-165元/吨（0）；PVC华南-华东-50：45元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-45元/吨（0）。
上游成本：7月24日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3040元 /吨（0）。
上游生产利润：7月24日，电石利润66元/吨（0）；山东氯碱综合利润301.8元/吨（-150）；西北氯碱综合利润：991.3元/吨（0）。
截至7月19日，兰炭生产利润：-87.60元/吨（+2）；PVC社会库存：55.57万吨（-0.48）；PVC电石法开工率：73.10%（-1.67%）；PVC乙烯法开工率：58.27%（0.83%）；PVC开工率：69.23%（-1.02%）。
烧碱：
期货价格及基差：7月24日，SH主力收盘价2401元/吨（+42）；山东32%液碱基差67.75元/吨（-42）。
现货价格及价差：7月24日，山东32%液碱报价：2401元/吨（+42）；山东50%液碱报价：1300元/吨（0）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：190.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：131.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：280元/吨（0）。
上游成本：7月24日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：7月24日，山东烧碱利润：1214.2元/吨（0）。
截至7月19日，烧碱上游库存：38.42万吨（+1）；烧碱开工率：79.70%（-1.90%）。
■ 策略
PVC中性。PVC基本面供应端小幅增加，前期检修装置陆续重启。国内需求维持平淡，外贸出口受政策影响多维持观望。目前PCV绝对价格已经处于低位区间，估值偏低。供应缓增而需求平淡，行业库存高企，叠加成本弱势震荡，后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
烧碱中性：烧碱短期供需格局变化有限，未来前期检修装置迎来重启，供应端有重新回升预期。下游需求淡季，山东低高度碱库存承压，后期仍有累库压力。需求端无亮点，而供应端随着上游检修装置的逐步重启将重新增加，供需驱动总体偏弱，预计价格震荡运行为主。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
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