摘要
PVC中性：PVC上游工厂检修高峰，减轻上游供应压力，叠加估值偏低，对于PVC下方有支撑。但国内下游需求仍处于淡季且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。关注出口端的波动，国内出口窗口持续打开有利于出口的改善，短期暂时观望。
烧碱中性：上游装置仍有检修预期，上游供应环比减少，供应端对市场存一定支撑。下游需求整体维持不温不火的态势运行，氧化铝整体缓慢复产，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计现货价格环比回升，但上游库存同比偏高对价格仍有压制。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：7月1日，PVC主力收盘价6091元/吨（+57）；华东基差-221元/吨（-57）；华南基差-131元/吨（-57）。
现货价格及价差：7月1日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-125元/吨（+30）；PVC华南-华东-50：40元/吨（+5）；PVC华北-西北-250：-45元/吨（+5）。
上游成本：7月1日，兰炭：陕西885元/吨（0）；电石：华北3090元 /吨（-65）。
上游生产利润：7月1日，电石利润92元/吨（-65）；山东氯碱综合利润89.3元/吨（-200）；西北氯碱综合利润：1040.8元/吨（0）。
截至6月28日，兰炭生产利润：-91.90元/吨（+27）；PVC社会库存：55.49万吨（-0.07）；PVC电石法开工率：79.32%（1.66%）；PVC乙烯法开工率：76.82%（2.29%）；PVC开工率：78.67%（1.83%）。
烧碱：
期货价格及基差：7月1日，SH主力收盘价2661元/吨（-73）；山东32%液碱基差-254.75元/吨（+73）。
现货价格及价差：7月1日，山东32%液碱报价：2661元/吨（-73）；山东50%液碱报价：1300元/吨（+30）；新疆99%片碱报价2400元/吨（0）；32%液碱广东-山东：195.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：193.75元/吨（+60）；50%液碱广东-山东：250元/吨（-30）。
上游成本：7月1日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：7月1日，山东烧碱利润：1151.7元/吨（0）。
截至6月28日，烧碱上游库存：35.96万吨（-3）；烧碱开工率：84.20%（-1.30%）。
■ 策略
PVC中性。PVC上游工厂检修高峰，减轻上游供应压力，叠加估值偏低，对于PVC下方有支撑。但国内下游需求仍处于淡季且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。关注出口端的波动，国内出口窗口持续打开有利于出口的改善，短期暂时观望。
烧碱中性：上游装置仍有检修预期，上游供应环比减少，供应端对市场存一定支撑。下游需求整体维持不温不火的态势运行，氧化铝整体缓慢复产，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计现货价格环比回升，但上游库存同比偏高对价格仍有压制。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
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