华泰期货航运日报20240424:TCI欧线报价大涨,本周SCFI欧线报价料反映5月班轮公司挺价

华泰期货航运日报20240424:TCI欧线报价大涨,本周SCFI欧线报价料反映5月班轮公司挺价
2024年04月24日 08:05 华泰期货

策略摘要

中性。MSC、马士基、达飞调高5月份价格,关注后期落地情况。主要班轮公司3月底挺价,SCFI(上海-欧洲)运价由之前的持续下跌转为近期的1950美元/TEU-2000美元/TEU之间震荡。进入4月中旬,主要班轮公司再度挺价,马士基上海-鹿特丹4月29日后船期报价为2900美元/TEU以及4500美元/FEU;CMA同样上调5月份上海-鹿特丹港报价,5月份船期线上报价调涨至2255美元/TEU以及4085美元/TEU; MSC5月份船期报价上涨至2420美元/TEU以及4040美元/FEU。THE联盟目前仍保持低价, ONE4月份剩余船期以及5月份前两周报价均为2026美元/TEU。5月份报价抬升幅度较高,后期关注实际落地情况以及其他班轮公司追随情况。若主要班轮公司5月份运价调涨落地,保守预计SCFIS现货报价介于2400-2500点之间。TCI天津-欧洲报价本周前两日上涨超20%,本周SCFI欧线报价料反映5月班轮公司挺价。

地缘危机持续发酵,情绪端对集运期货合约支撑较强,班轮公司或借助地缘事件再度挺价。上周中东地缘风险持续发酵,若未来冲突蔓延至地中海以及印度洋领域,将对当下的集运基本面产生较大影响,持续追踪。根据 Linerlytica 最新分析,活跃在波斯湾的集装箱船中只有不到 2%为以色列所有,将这些船只重新部署到其他航线不太可能严重扰乱贸易。

4月份将迎来集运指数欧线期货的首次交割,4月15日SCFIS报价为2147.86,22日报价为2134.85点,我们预计EC2404合约的交割结算价为2100-2200点之间。目前临近4月,EC2404合约的最终交割临近,根据指数编制细则,4月29日是EC2404合约的最后交易日以及交割日,其交割结算价为4月15日、4月22日以及4月29日下午3点05公布的SCFIS现货价格的算数平均值。

总的来看,地缘冲突升级叠加涨价预期,集运期货短期波动率预计放大。地缘端,中东目前仍面临较大不确定性,情绪端对集运期货合约支撑较强,班轮公司或借助地缘事件再度挺价。供需端,高频运力供给显示,五一假期高停航使得WEEK19实际可用运力偏小,历史数据回溯显示,3、4、5、6、7月份上海-欧洲集装箱运输量逐月递增。地缘因素叠加需求的季节性情况,未来一段时间运价或一直高位维持。但目前EC2406合约已经突破2500点,超出预估的5月份涨价落地所预估的SCFIS(2400-2500点),单边层面投资者谨慎参与,仍可关注EC2406以及EC2408合约的反套操作。

核心观点

■   市场分析

截至2024年4月23日,集运期货所有合约持仓60029 手,较前一日增加1956手,单日成交47638 手,较前一日减少2015手。EC2404合约日度下跌0.74%,EC2406合约日度下跌0.63%,EC2408合约日度上涨1.63%,EC2410合约日度上涨1.38%,EC2412合约日度上涨0.14%(注:均以前一日收盘价进行核算)。4月12日公布的SCFI(上海-欧洲航线)周度下跌0.00%至1971 $/TEU, SCFI(上海-美西航线)下跌0.94%至3175 $/FEU。4月22日公布的SCFIS收于2134.85 点,周度环比下跌0.61%。

集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位, 4月19号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.43艘(7日平均),日度经过集装箱船舶数量约1.42万TEU左右;到达亚丁湾集装箱船舶数量(7日平均)约为6.71艘,日度经过集装箱船舶数量约1.84万TEU左右。因集装箱船舶改道,通行好望角集装箱船舶数量大幅增加,7日平均通过数量约为20.86艘,前期日度通过中枢约在6-7艘之间。

地缘冲突继续升级,持续跟踪。巴以冲突外溢影响在红海、黎巴嫩、叙利亚和伊拉克等方向上持续加深,伊以直接冲突则使这种外溢扩大到波斯湾地区。最新的冲突已经把伊以矛盾推向了新高度,尽管伊朗在应对以方挑战方面保持了一定克制,但如果以色列方面出于牵制美国等目的而进一步挑战伊朗的底线,那将无法排除双方未来爆发更大规模冲突乃至战争的可能性,双方的敌意和仇恨也将继续加深。

5月上旬供给端对运价有一定支撑。容易船期高频的运力供给数据显示,上海-北欧WEEK19实际运力为18万TEU,占计划运力比重为70%左右,相对较低。

船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计,为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模,还需要增加70艘船舶,约100万TEU的运力。根据克拉克森统计,12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏,上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口。2024年至今,共计交付集装箱船舶141艘,其中12000+TEU共计38艘。上半年至今合计交付集装箱船舶运力91.7万TEU,12000+TEU船舶合计交付运力58.4万TEU。

风险

下行风险:欧美经济超预期回落,原油价格大幅下跌,船舶交付超预期,船舶闲置不及预期,红海危机得到较好处理

上行风险:欧美经济恢复,供应链再出问题,班轮公司大幅缩减运力,红海危机持续发酵引发绕航

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