策略摘要
目前下游企业开工平稳，个别企业受库存压力影响而出现减产，其中半钢胎样本企业产能利用率稳定为主，受订单充足支撑，产能利用率维持高位运行；全钢胎装置运行稳定，库存持续攀升。天然橡胶原材料虽有回调，但仍处高位，加之国内主产区天气因素反复扰动，供应增加有限。顺丁橡胶原材料丁二烯由于外盘价格持续高企，成本支撑较强。但目前市场各环节成交氛围不佳，均以刚需采购为主，因此上行驱动不强。建议橡胶期货以中性对待。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：4月16日，RU基差-740元/吨（+120），RU与混合胶价差1240元/吨（-45），烟片胶进口利润-7586元/吨（-209），NR基差-211元/吨（134 ）；全乳胶13775元/吨（-75），混合胶13275元/吨（-150），3L现货13700元/吨（-75）。STR20#报价1622.5美元/吨（-13），全乳胶与3L价差75元/吨（-150）；混合胶与丁苯价差-325元/吨（-150）；
原料：泰国烟片83.88泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水73.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶55.59泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶17.91泰铢/公斤（0）；
开工率：4月12日，全钢胎开工率为68.08%（+0.12%），半钢胎开工率为80.42%（-0.03%）；
库存：4月12日，天然橡胶社会库存为151.19万吨（0），青岛港天然橡胶库存为634082吨（-9369），RU期货库存为217721吨（-360），NR期货库存为140737吨（+10684）；
顺丁橡胶：
现货及价差：4月16日，BR基差235元/吨（-50），丁二烯上海石化出厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（-10-200），浙江传化BR9000报价13200元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（-150），BR非标价差-35元/吨（0），顺丁橡胶东北亚进口利润-2194元/吨（+370）；
开工率：4月12日，高顺顺丁橡胶开工率为51.83%（0）；
库存：4月12日，顺丁橡胶贸易商库存为3400吨（+250），顺丁橡胶企业库存为2.7吨（0.00 ）；
策略
RU及NR中性。国内产区天气影响依旧，供应增加有限，且随着库存的下降，惜售情绪增强，加价报盘的情况增加。下游需求端维持较高水平开工，但成品库存及利润情况压制对天然橡胶的采购意愿。短期多空因素交织，建议期货以中性对待，关注原材料胶水市场的运行情况。
BR中性。丁二烯窄幅整理，外盘价格高位支撑，难有低价货源。顺丁橡胶出厂价格稳定，市场价格受部分套利盘低价出货导致价格重心下行。短期成本支撑明显，但下游需求偏弱使得价格难涨，建议期货以中性对待，关注丁二烯市场表现，若丁二烯供应压力缓解，或将导致顺丁橡胶利润转好而出现产量提升，届时价格或将承压。
风险
国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏，国内产区天气扰动情况，顺丁橡胶装置开工变化，下游轮胎终端销售去库情况。
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