2022年8月6日 工业品-矿钢
短期复产不及预期，钢材延续震荡偏强
观点概述：
尽管发运回升，但短期国内到港相对平稳，国内矿增量也不大，叠加钢厂盈利回升后复产预期增强，在铁矿厂库依然处于同期绝对低位的情况下，仍将有一定的采购补库需求，短期铁矿市场供稳需增格局未变，预计矿价可能延续震荡偏强的走势。
1） 供应端，近期全球铁矿发运持续回升，主要是巴西发运增长较大，澳洲发运仍有回落。受前期发运影响，近日国内进口矿到货稳中有升，而国内矿产量变动不大，短期铁矿供应偏稳。
2） 需求端，本周铁水产量微增，钢厂复产低于预期，但随着钢厂盈利回升，下周复产可能增多，考虑到钢厂铁矿库存仍处低位，预计还将有一定的补库需求。
3） 库存端，厂库有小幅增加，港口库存及国内矿库存延续累库。
4） 利润端，美元货落地利润转正，显示国内需求相对强于国外。
尽管本周长短流程钢厂均有复产，但长流程产量回升不及预期，短流程产量提升较快，在钢厂盈利面扩大的情况下，预计下周钢材供应仍有望增加。需求方面，虽然近期受到地缘政治、疫情及美联储9月加息预期增强等影响，但随着地产市场再现利好，叠加淡季进入尾声，基建逐渐开始发力，建材消费预期依然向好。板材方面虽然受海外衰退出口不佳影响，但内需有望受益于汽车、家电消费刺激，整体钢材需求预期趋增。在供需双增，但复产进度不及预期的情况下，预计钢价走势有望延续震荡偏强。
1） 供应端，本周钢材产量有所回升，长短流程钢厂产量都有增长，短流程增幅较大，随着钢厂盈利面大幅提升，预计下周钢材供应仍有望继续增加。
2） 需求端，本周五大品种钢材表需变动不大，建材表需微增，热卷表需回落。尽管近期国内受地缘政治及疫情影响，叠加美联储9月加息预期增强，但政治局会议后，近期房地产市场利好再现，地产需求有望企稳回升，随着淡季逐渐进入尾声，叠加基建发力，后期建材需求依然向好。板材需求因海外衰退出口仍不佳，但内需有望受益于汽车、家电消费刺激，整体需求仍趋增。
3） 库存端，本周社库、厂库继续下降，但总库存降幅收窄。
4） 利润端，长流程利润扩大，短流程利润收窄，成材现货即期利润及盘面利润均有小幅提升。
策略建议：
1. 单边短线仍可考虑逢低多材
2. 套利可考虑布局中长线卷螺差走扩
风险提示：
1. 铁矿：钢厂限产及海外矿山供应变化。
2. 钢材：国内疫情及地缘政治影响，海外宏观变动。
第一部分 铁矿市场
一
铁矿供应
1. 铁矿进口及发运：上周全球发运环比大幅增加193.7万吨至3233.8万吨，澳巴发运也有所增长，环比增加127.3万吨至2366.5万吨，处于同期偏高水平。
上周澳洲发运有所回落，环比降106.8万吨；但巴西发运环比大增234.1万吨至同期高位。
上周力拓发运至中国的量大幅回落至同期低位；BHP至中国的发运量也有所减少。
上周FMG发运至中国的量大幅增长，VALE发运量也有明显回升，二者发运均处于同期高位。
2. 进口矿到港：上周45港到港量环比增114.5万吨至2165.3万吨，其中26港到港量环比增加128.3万吨。据前期澳巴发运推算，预计近两周国内铁矿到货量变动不大，基本持平。
3. 国产矿供应：随着矿价回升，近期国内矿产能利用率略有回升，样本矿企的铁精粉日均产量也有小幅上升，环比增长3.3%，但目前国内矿产量仍处于近年同期的最低水平。
二
铁矿需求
1. 高炉生产情况：尽管近期复产预期较强，但实际本周高炉检修仅有小幅增加，环比增1.09%至72.7%，日均铁水产量环比微增0.73万吨至214.31万吨，仍处于同期最低水平。
2. 钢厂配比使用：因钢厂复产较少，本周大样本钢厂进口矿总日耗环比仅小幅增加1.7万吨，小样本钢厂的烧结矿入炉配比也仅有微弱增长，环比前一周上升0.12万吨。
因块矿性价比提升且部分地区环保限产，本周块矿入炉配比上升，球团入炉配比继续减少。
3. 疏港情况：本周日均疏港环比增加8.2万吨至268.04万吨，压港天数降9天至15天。
4. 成交情况:本周铁矿港口现货成交较上周变动不大，仍处同期低位，远期美元货成交先抑后扬。
三
铁矿库存
1. 总库存：尽管本周疏港量有所回升，但因到港增加，本周铁矿港口库存延续增势，45港总库存环比继续上升169.43万吨至13703.98万吨。
2. 分品种库存：块矿库存增加34.19万吨，增幅1.8%；球团库存增加18.9万吨，增幅3.3%。
铁精粉库存环比增加5.15万吨，增幅0.6%。本周各品种库存都有不同程度上升，其中球团库存增幅最大。
3. 澳巴库存：本周澳矿库存环比大幅增加245.28万吨，延续累库之势，已高于去年同期水平。巴西矿库存有小幅下降，环比减少32.79万吨，但仍处于近年同期的高位。
4. 国内矿库存：由于钢厂需求较差，国内样本矿山铁精粉库存环比继续增加37.28万吨。
5. 钢厂库存：本周大样本钢厂进口矿总库存环比小幅增加105.81万吨至9790.13万吨，仍处同期低位；小样本钢厂进口矿平均库存可用天数继续增加1天至25天，处同期正常水平。
四
落地利润
本周普氏价格震荡回落，港口现货价格也有小幅下降，目前青岛港PBF落地利润再度转正，截至周五远期美元货落地利润为13.48元，较上周五-31.77元的利润增大45.25元。
第二部分 钢材市场
一
钢材供应
1. 本周螺纹周产量环比增13.22万吨至245.59万吨，同期热卷周产量环比下降4.11万吨。
本周五大品种周产量环比增加14.03万吨至897.13万吨，但同比仍降110.07万吨。
2. 本周建材长流程产量有所增加，环比增5.13%；短流程产量增幅扩大，环比增幅达16.44%。
二
钢材需求
1. 周度需求：本周五大品种钢材表需略有回落，但沪市终端线螺采购量延续小幅增长。
本周螺纹钢表需环比微增1.18万吨，同比也增4.4%；热轧表需环比降9.58万吨，同比降6.6%。
本周冷轧表需环比微降0.93万吨，中厚板表需环比微增0.06万吨，二者仍处同期高位。
2. 现货成交：本周全国建材成交及钢银现货成交表现均有所回落，显示近期需求略有转弱。
3. 土地及商品房成交：本周百城土地成交小幅回落，但处于正常区间；大中城市商品房成交先增后降，仍处同期低位水平，显示近期房地产市场表现依然不佳。
4. 水泥、混凝土价格：本周水泥市场价格继续小幅回升，混凝土市场价格跌势趋缓，显示近期终端工地对建材需求有企稳向好迹象。
5. 房地产施工及销售：虽然6月商品房销售略有企稳，但1-6月房地产新开工、施工、竣工面积累计同比继续下滑，且同比降幅进一步扩大，整体6月房地产市场表现依然较弱。
6. 挖掘机开工小时数：6月中国挖掘机开工小时数有所回落，仍处于近年同期最低水平。不过，6月日本和北美挖掘机开工小时数均有回升，欧洲挖掘机开工小时数基本持平。
7. 汽车及工程机械：6月国内汽车产量同比增长26.8%，显示汽车产量有明显回升；6月挖掘机产量同比下滑3.4%，同比降幅进一步收窄，显示汽车、机械产量环比均有所改善。
8. 集装箱及家电：6月集装箱产量同比下滑23.1%，家电除冰箱同比微降，其他同比均有增长。
9. 船舶:1-5月中国手持造船订单量在全球占比升至48.5%，但新接订单量占比有所回落至46%。
三
钢材库存
本周五大品种钢材社会库存环比下降48.3万吨至1273.27万吨，社会库存继续减少；五大品种钢厂库存环比下降38.66万吨至475.76万吨，钢厂库存也延续下降，二者降幅均有收窄。
本周五大品种钢材库存总量1749.03万吨，环比减少86.96万吨，同比下降408.96万吨。
四
钢材利润
1. 铁水成本及与废钢价比较：本周北方铁水成本变动不大，环比上周微降3元至2696元/吨。由于废钢价格有明显上涨，废铁价差大幅收窄，目前长短流程的生产优势差距不大。
2. 钢坯成本及吨钢利润：本周钢坯成本变动较小，但受益于钢坯价格上涨，吨钢即期利润有所走扩，目前模型测算的北方及华东吨钢利润区间在50-200元。
3. 螺纹钢现货及盘面利润：由于钢价涨幅依然大于成本涨幅，本周模型测算的北方及华东螺纹即期利润继续走扩，利润空间升至400-500区间，同期主力螺纹盘面利润也有小幅上升。
4. 热轧现货及盘面利润：由于北方热卷价格涨幅更大，本周模型测算的北方热卷即期利润转正，华东热卷即期亏损有所收窄。同期，主力热卷盘面利润小幅走扩，但仍处于同期低位。
5. 电炉利润：因废钢价格上涨，本周电炉利润有所收窄，平电利润较上周下降83元至51元。
第三部分 钢矿期现货价格表现
一
铁矿期现数据
（1） 铁矿石内外盘价差与主力合约月差
（2） 铁矿石主力基差及螺矿比
（3） 铁矿高低品价差
二
钢材期现数据
（1） 螺纹及热轧基差
（2） 现货螺卷差与主力盘面螺卷差
（3） 螺纹钢主要区域价差
第四部分 本周结论
尽管发运回升，但短期国内到港相对平稳，国内矿增量也不大，叠加钢厂盈利回升后复产预期增强，在铁矿厂库依然处于同期绝对低位的情况下，仍将有一定的采购补库需求，短期铁矿市场供稳需增格局未变，预计矿价可能延续震荡偏强的走势。
1） 供应端，近期全球铁矿发运持续回升，主要是巴西发运增长较大，澳洲发运仍有回落。受前期发运影响，近日国内进口矿到货稳中有升，国内矿产量变动不大，短期铁矿供应偏稳。
2） 需求端，本周铁水产量微增，钢厂复产低于预期，但随着钢厂盈利回升，下周复产可能增多，考虑到钢厂铁矿库存仍处低位，预计还将有一定的补库需求。
3） 库存端，厂库有小幅增加，港口库存及国内矿库存延续累库。
4） 利润端，美元货落地利润转正，显示国内需求相对强于国外。
尽管本周长短流程钢厂均有复产，但长流程产量回升不及预期，短流程产量提升较快，在钢厂盈利面扩大的情况下，预计下周钢材供应仍有望增加。需求方面，虽然近期受到地缘政治、疫情及美联储9月加息预期增强等影响，但随着地产市场再现利好，叠加淡季进入尾声，基建逐渐开始发力，建材消费预期依然向好。板材方面虽然受海外衰退出口不佳影响，但内需有望受益于汽车、家电消费刺激，整体钢材需求预期趋增。在供需双增，但复产进度不及预期的情况下，预计钢价走势有望延续震荡偏强。
1） 供应端，本周钢材产量有所回升，长短流程钢厂产量都有增长，短流程增幅较大，随着钢厂盈利面大幅提升，预计下周钢材供应仍有望继续增加。
2） 需求端，本周五大品种钢材表需变动不大，建材表需微增，热卷表需回落。尽管近期国内受地缘政治及疫情影响，叠加美联储9月加息预期增强，但政治局会议后，近期房地产市场利好再现，地产需求有望企稳回升，随着淡季逐渐进入尾声，叠加基建发力，后期建材需求依然向好。板材需求因海外衰退出口仍不佳，但内需有望受益于汽车、家电消费刺激，整体需求仍趋增。
3） 库存端，本周社库、厂库继续下降，但总库存降幅收窄。
4） 利润端，长流程利润扩大，短流程利润收窄，成材现货即期利润及盘面利润均有小幅提升。
工业品组：
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