生猪：现货走势不及预期，期货基差持续回归|现货_新浪财经

原标题：生猪：现货走势不及预期，期货基差持续回归

进入8月后，与前期生猪半年报预期相同，市场交易节奏从跟随现货的机制性波动转移到对于仓单的估值+现货的波动，伴随着期货升水的回归，盘面跌幅大于现货。随着现货上涨时间的流逝，09合约月内将逐步平水或贴水现货，近月合约下跌幅度高于远月，关注近月合约下跌后近远月价差的不合理性。

聊一下近月期现逻辑，近期受新冠疫情影响，部分养殖户出于对运输等因素的担忧，出现加速出栏动作，导致生猪供应量增加，而在疫情及冻品库存高位下，集中性需求下降，居民消费或小幅增加，但整体需求增幅小于供应，进而导致现货近期出现了连续下跌趋势。市场在对冬季疫情及季节性出栏减少预期下对后期现货价格仍抱有预期，期货预计在现货上涨兑现过程中出现贴水现象，但需注意在2020年底母猪量增加及配种率高导致的出栏持续增加，造成现货上涨不及预期。

另外，进入8月交割库已经出现注册仓单行为，在期货及地区双重升水下，卖方提前锁定较高利润，而买方在考虑到交割成本（尤其升贴水地区），除非对9月现货预期超过17.5元/kg才有买入接货价值，因而整个市场仍以空头占优为主，但不排除短期趋势性下跌后反弹的可能，近月整体交易思路仍偏空。

在现货回归正常年份水平后，生猪存栏增速明显放缓甚至停滞，但不代表产能的下降，在产能已经基本恢复的情况下，猪价也理应恢复到往年正常水平波动，远月亦维持偏空思路。尤其对于2201合约来说，1月出栏基本对应2021年2月母猪存栏，母猪产能及配种率均仍处于偏高位置，期货有高估可能。