瓦楞纸半年度分析—上半年呈“N”型走势下半年预期偏强|瓦楞纸_新浪财经

导语

2021年上半年瓦楞纸市场呈“N”字型走势，纸价调整更为频繁。下半年纸价成本面、需求端均呈利好态势运行，预期纸价或涨幅空间在200-300元/吨。

2021年上半年瓦楞纸市场呈“N”字型走势，其中高点出现在3月初的4208元/吨，低点出现在5月初3833元/吨，高低价格差在375元/吨，波幅9.78%，供需博弈特征愈加明显。据卓创资讯数据监测：瓦楞纸市场上半年全国均价为4033元/吨，比去年同期上涨17.31%。

上半年整体开工负荷不高，平均开工负荷在56.39%。首先，龙头纸厂政策导向作用明显，1-3月季度龙头纸厂连续拉涨6-7轮，纸价上涨幅度较大，实单落实较好，整体看涨气氛浓厚；4月份规模纸厂先连续下调价格，在5-6月份拉涨7轮，对市场价格走向起到指引作用。其次，受到国际公共卫生事件影响，海运费及货柜仍较紧张，国际市场纸价上涨，部分市场货源供应略显紧张，国内流入量减少，对国内现货价格影响减弱。再次，原料废纸价格调整与成品价格走势基本一致，上半年废纸价格整体高位盘整，上半年瓦楞纸行业平均盈利水平在14.51%左右。最后，市场心态亦是影响重要因素之一。受买涨不买跌心态影响，1-2月下游包装厂积极补库，库存多储备纸高位水平。进入3月份下游订单未有明显释放，市场进入下行通道。二季度处于传统消费淡季，4月份承接了3月份尾盘的走势，受到纸厂高库存承压预期，看跌气氛浓厚，在五一前后，多数业者认为瓦楞纸价格或已触底，出现集中补库情况，整体出货较为顺畅，市场转为上行通道。

瓦楞纸供应量价齐升

从上表中看出，整体供应面同比呈增加趋势。详细来看，2021年瓦楞纸产量1006.21万吨，同比增加0.31%，瓦楞纸1-5月份进口量总计130.61万吨，同比增加2.18%；瓦楞纸行业平均开工负荷56.39%，同比增加2.04%。国内消费量1156.35万端，同比增加3.37%。样本企业库存48.94万吨，同比增加9.41%。从基本面整体来看，仅瓦楞纸行业毛利窄幅下滑。

原料端集体翻红，瓦楞纸毛利仍将承压

　目前生产瓦楞原纸的企业主要原料为废旧黄板纸、玉米淀粉，辅料为煤炭、天然气等。据卓创数据监测，原料端集体翻红，涨幅均超过十个百分点，是影响纸厂盈利下滑的主要原因。从具体数据来看，国废黄板纸方面，2021年上半年国废黄板纸市场价均价在2254.54元/吨，环比上涨11.37%；2021年玉米淀粉上半年市场均价在3544元/吨，环比上涨19.68%。煤炭全国均价674元/吨，环比上涨34.66%，天然气方面4378元/吨，环比上涨14.16%。从瓦楞纸上半年盈利情况来看，行业平均盈利水平在14.51%，环比下降0.46%，整体看原料价格运行变化，纸厂盈运压力或将持续。

瓦楞纸下半年预期震荡偏强

2021年下半年瓦楞纸市场整体预期偏强，成交重心或震荡上扬运行。主要原因为：

首先，原料废纸价格预期供应收紧，纸价偏强运行。自2021年1月1日进口废纸清零政策实施后，上半年供应紧张现象并不明显，但预期供应短缺或在下半年显现。因此，原料废纸预判下半年纸价稳中上行。另外煤改气政策继续推进，且华南市场有明确实施时间节点，对区域内生产成本预期增加，因此，从原料端看利好下半年瓦楞纸偏强走势。

第二，从上半年进口情况来看，2021年1-5月瓦楞纸累计进口数量约130.61万吨，同比增长2.18%。下半年进口纸仍将受到海运费涨价以及船期紧张等因素影响，进口纸对国内纸价冲击作用减弱，国内纸价竞争压力有所减轻。

最后，下半年为传统消费旺季，需求释放点较为集中，市场对中秋、春节、双十一及双十二等电商节日带来的需求释放预期较为乐观，下半年关注需求释放能否达到预期。

综上所述，卓创资讯预计下半年瓦楞纸市场整体预期偏强，预计中国AA级瓦楞纸市场价均价震荡区间在3800-4080元/吨，下半年均价预计在3922元/吨，环比上半年涨幅4.98%，同比涨幅16.73%。