能化早评：美国库存大降油价调整或已结束|开工率_新浪财经

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　　原标题：【能化早评】美国库存大降，油价调整或已结束

　　来源：混沌天成研究

　　能化早评|2021年4月15日

　　品种：原油、PTA&EG、甲醇、聚烯烃、PVC、苯乙烯、橡胶、纯碱玻璃

　　原油

　　国际原油期货周三大幅走高，受EIA良好的库存报告拉升。

　　1、EIA库存报告十分利好。美国原油商业库存下降590万桶，汽油库存增加30万桶，馏分油库存下降210万桶，不包括SPR在内的油品总库存下降900万桶，库存降幅较大。美国原油产量增加10万桶至1100万桶/日，美国炼厂开工率从84%升至85%。美国表需从1920万桶/日升至2030万桶/日。

　　2、WoodMac分析师Alan Gelder在AFPM年会上表示，由于需求反弹，预计到年中，全球炼油毛利将回升至5年平均水平，并在2022年继续提高。预计2030年汽油需求将达到顶峰，而总石油需求将在2038年达到顶峰。2030年代中期以后，预计仅石化原料需求将增长。

　　3、2021年3月中国原油加工量为5874.90万吨，环比上涨7.27%，较2019年3月加工量增长16.92%；3月中国原油日均加工量为189.51万吨；2021年1-3月中国原油加工量17330.73万吨。3月中国炼油行业一次常减压开工负荷72.32%，环比下降2.34%。

　　4、伊朗总统称，愿意按照自己的逻辑重回伊核协议谈判，即美国应率先履行伊核协议，伊朗在核实后也将立即履行所有义务。

　　5、IEA在最新的月报上上调石油需求预估，因进一步迹象全球经济复苏步伐快于此前预期，尤其是美国和中国；IEA称2月OECD行业库存连续第七个月下滑，绝对值为29.77亿桶，低于2020年5月时的峰值32.16亿桶，与16-2020年均值的差距降至2830万桶。

　　观点

　　WTI一跃再度突破60美元关键点位，油价此次调整可能已经结束，印度疫情加重，好消息是接下去欧洲各个主要国家将迎来解封。投资者维持多头思路。

　　PTA&EG

　　PTA：PTA期货拉涨，聚酯产销偏弱，买气回落，主港主流现货基差在05贴水25。

　　西北一套7.5万吨PTA装置已于近日停车检修，重启时间待跟踪。

　　江浙涤丝产销整体依旧偏弱，至下午3点附近平均估算在3-4成；直纺涤短销售部分转好，平均在56%附近。

　　观点

　　周三实时核算PTA加工费280元/吨，进口亏损590元/吨，估值依旧偏低。油价偏强震荡，PTA也跟随走高，PTA仓单加速去化，对05有支撑。09合约被动跟涨，09合约上方压力较大，因加工费过高就将迎来TA工厂的空头套保盘，09操作难度较大，建议观望为宜。

　　MEG：乙二醇价格重心震荡坚挺，市场成交一般，商谈5105-5115元/吨，下午几单5100-5130元/吨成交。5月下期货基差在5-25元/吨附近，商谈在4975-4995元/吨附近，午后基差成交在+20元/吨附近。

　　观点

　　MEG09合约空头趋势较为确定，投资者可在4800附近试空。

　　PF：直纺涤短早盘维持商谈走货，半光1.4D 主流6500-6700元/吨，下游刚需采购。成交部分好转，个别较高产销达200%，平均在56%。下午江阴某大厂价格上调100至6800元/吨，低价惜售。

　　价格方面，江浙半光1.4D 主流6500-6700元/吨，福建半光1.4D 主流6750-6800附近，山东、河北主流6600-6700附近。

　　纯涤纱及涤棉纱暂稳走货，福建地区内销一般，外销个别工厂有补单成交放量。

　　观点

　　涤短向上突破5日线，投资者可以5日线为止损介入多单。

　　甲醇

　　甲醇日评：

　　供应端：少数重要企业停车检修，主产区限量排货。

　　需求端：下游以按需采买为主。甲醛的利润收缩厉害，其下游刚需采购，有议价情绪。板厂开工收紧，对甲醛需求下降。醋酸价格上涨，现货偏紧。

　　库存：隆众消息，港口库存继续去库。截至4月14日，港口库存为67.69万吨，下降7.04万吨，降幅9.42%。由于前期频繁封航，船只卸货速度不快。

　　预测：短期内，甲醇预计将完成最后的反弹。在后期，在检修季结束后，整体产量势必上升。而下游的需求也开始有出现见顶迹象。因此甲醇价格在完成震荡后下行回落仍是可期。

　　聚丙烯

　　PP日评：

　　供应端：PP开工率88.15%，拉丝排产33.32%，纤维料排产6.87%，北美工厂基本恢复开车，但部分工厂因原料和添加剂短期导致开工率低下；国内美金市场价格整体延续偏弱走势，贸易企业部分货源下调5-10美元/吨以促成交，出口转冷。本月计划内检修装置增加，预计开工率将下滑6-7个百分点，整体供应偏紧。

　　需求端：塑编行业整体开工率50%，整体库存下降；BOPP行业，开工率稳定在60.35%，膜企新单成交清淡，整体排产周期缩短，原料库存有明显下降；

　　库存：主要生产商石化聚烯烃库存上升至92.5万吨，港口库存高企，石化库存去化不及预期，消化目前库存预计需要一个半月时间。

　　预测：海外供应短缺短期不会消失，下游需求尚可，短期整体供给偏紧，维持看涨思路。

　　聚乙烯

　　LLDPE日评

　　供应端：天津联化停车检修；PE开工率84.41%，目前线性排产为34.56%。美国装置基本重启，但负荷还在逐步提升；欧洲聚乙烯供应依旧紧张，到港货物因苏伊士运河堵塞，预计欧洲价格在6月进口批量到货后下跌；印度和俄罗斯4月中下旬进入检修季；国内美金市场弱势震荡，成交不多，外商报价有所回落，但依然倒挂国内现货，贸易商接货难有改善，出口市场订单减量，现存出口流向以东南亚地区为主，需面临中东货源竞争压力。国内四月份阶段，PE企业将迎来检修小高峰，整体供应持续偏紧。

　　需求端：本周农膜开工率下降至45%，包装膜开工率下降至61%；高价原料抑制需求，下游厂家采购谨慎，刚需入市为主。

　　库存：石化聚烯烃库存下降至92.5万吨，同比过去三年同期库存总体偏低。

　　预测：PE进口资源缺口仍在，上游正处在检修季，整体市场供给偏紧，价格存在上涨空间，建议维持看涨思路。

　　PVC

　　1、市场情况

　　周三国内PVC市场价格重心上行，宏观气氛一般，期货震荡略涨，市场点价成交为主，下游逢低补货，多数采购仍保持刚需。

　　华东地区电石法PVC成交重心上移，期货高位震荡，市场一口价报盘和点价出货并存，下游逢低补货，贸易商反应出货尚可，听闻部分华东仓库出库较好，5型主流成交区间在8660-8800元/吨。华东乙烯法PVC市场变化不大，部分货源较少，价格较高，整体交投不温不火，齐鲁1000型送到江苏参考9450元/吨，700型参考9550元/吨，大沽1000型送到江苏参考9650元/吨左右，其他货源听闻在9800元/吨左右。

　　2、市场日评

　　近期PVC市场价格重心上移，pvc开工率稍有提升，电石pvc厂家成本已大幅回落。pvc高价向下传导较难，侧面反应终端需求没有超预期，短期内价格顶部突显，预期pvc高位震荡行情。

　　苯乙烯

　　1、现货：国内各地区苯乙烯现货偏紧，持货商低价惜售，现货价格评估在8950-9200，较上一交易日涨285元/吨。

　　2、卓创库存：卓创公布华东港口库存下滑1.11万吨，工厂库存下跌0.6万吨，港口库存降至五年低点。

　　3、原料：华东纯苯现货6650-6750涨160，山东地区加氢苯市场挺价气氛再起，供应商低价出货意愿减弱。

　　4、下游：EPS市场稳定，刚需成交为主，下午尚可。PS市场偏强整理，上涨10-100元/吨。ABS市场价格阴跌，目前价格依旧高位，市场对高价货存抵触心理。

　　5、观点：原油上扬，对苯乙烯有提振，现阶段国内多地现货偏紧，库存低位；另一方面苯乙烯下游PS再度陷入盈亏平衡线附近，PS跟涨不力反映终端需求并不强劲。苯乙烯难以走出趋势上涨行情。

　　橡胶

　　【供应】云南产区开割之后，供应放量仍旧偏少，预计全面开割需要到5月份之后，海南产区近两天报价小幅上调，国内开割之后供应放量不及预期。

　　【需求】据外媒：此前汽车制造商和分析师一直乐观地认为，全球芯片短缺问题将在今年下半年得到有效解决，但事实证明情况没有那么简单。从日本到欧洲再到北美，汽车制造商已经被迫停产数天或数周。一些汽车制造商为了保持工厂运转，已采取从汽车中剔除关键零部件的做法。

　　国内供应放量不及预期，但由于处于低产期，实际对产量的影响不是很大，另一方面，在全球疫情反弹下，欧洲需求恢复延缓，短期供需双弱，震荡思路对待。

　　纯碱玻璃

　　1、市场情况

　　纯碱：周三国内纯碱现货市场窄幅整理，市场新单跟进情况一般。近期部分纯碱装置减量检修，整体开工负荷有所下调，但整体开工维持8成以上，货源供应充足。近期期现商及贸易商多轻仓操盘，出货积极性有所提升，终端需求变动不大，按需采购为主。

　　华东地区纯碱市场大致平稳，安徽地区轻碱主流送到终端价格在1800元/吨左右，当地重碱主流送到终端价格在1900-1950元/吨。浙江地区外部轻碱货源主流送到终端价格在1830-1900元/吨，本月重碱主流终端报价在2000-2050元/吨，当地玻璃厂实际多执行月底定价。

　　玻璃：周三国浮法玻璃加权平均价2338.61元/吨，较昨日价格（2333.11）上涨5.50元/吨。

　　今日国内浮法玻璃市场延续上涨行情，整体产销尚可。华北稳中小涨，德金、金宏阳价格小涨，市场价格前期抬价下，变化不大，今沙河部分厚度小板市场价小幅上涨；华东安徽凤阳、临沂蓝星、浙江旗滨价格上调1-2元/重量箱，冠盛蓝玻价格上调3元/重量箱，整体产销良好，多数厂库存维持削减；华中湖北多数厂调涨1-2元/重量箱，江西安源上调1元/重量箱，交投尚可，厂家库存低位运行。

　　2、市场日评

　　本周纯碱市场价格平稳，厂家开工负荷处于高位，供给较年初较大幅度提升，下游对高价较为抵触，坚持按需采购。光伏行业成本压力较大，开工不足，光伏玻璃价格大跌，产能投放预期或有减弱，预期纯碱震荡偏空。

　　本周玻璃价格稳中有涨，市场在消化社会库存过程中，但玻璃厂家库存没有大幅增加，下游需求有支撑。北方地区由于环保关停部分生产线，供需格局转变，市场表现较强，抬升了整体玻璃价格，对市场形成支撑。而年后加工厂多执行老订单，新订单跟进一般，玻璃价格高位下新老订单交替时或承压，预期行情高位震荡为主。