【农产品早评】苹果消费疲软，远月补跌|棉花_新浪财经

来源：混沌天成研究

农产品早评| 2020年12月1日

油脂油料

截至上周末，棕榈油库存增长明显（+12.66%），豆油持续六周降库至115.1万吨（-2.11%），菜油库存降至23.4万吨（-9.35%），为同期最低水平。ITS和AmSpec数据显示，10月马来棕榈油出口量环比下降16-17%，其中印度需求显著减弱（-34.4%），而我国增明显加（+32.6%）。近期南美大部分地区有降水，需关注对土壤湿度的改善情况，预计阿根廷压力依然较大，豆系驱动尚存，短期因南美天气好转盘面回调，预计油脂本轮上涨并未结束。

棉花

棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少USDA调整中国棉花产量6万吨至599万吨，仅依据植棉收益，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩，下一年度总产维持低水平；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，但USDA报告未作调整；全球产消基本环比基本持平。10月，棉花进口21万吨，棉纱进口17万吨（此前误记成21万吨）。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线、坯布开机持稳，仍处高水平，库存总体没有明显库存压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交不旺，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，拜登上台或废除疆棉禁令；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差走缩，利于国内棉花轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

白糖

白糖日评：短期内郑糖维持外强内弱格局，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季提早进入尾声，供应边际减弱，荷兰银行预计2020/21榨季巴西中南部糖总产量为3820万吨；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，政府仅支持300万吨出口补贴，目前少量无补贴出口；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，广西集团糖厂过半已开榨，10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：当前国内销售清淡，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：10月广西陈糖库存同比增加30万吨，形成压力。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及进口糖压力，若解决则提供可观的上行空间。

玉米

玉米：东北玉米继续上涨，华北玉米偏弱，小麦价格走弱。供应上，贸易商积极抢粮，北港价格2555元/吨，1月合约难跌，跌多了收粮主体可以直接在盘面上建立库存。需求上，养殖需求仍然较好，深加工需求尚可。建议：不要做空。

豆粕

豆粕：多地压榨厂胀库停机，压榨量下滑，粕周度表观需求若有好转。近日预报显示阿根廷和巴西未来两周降雨良好，可供南美大豆追赶播种进度，但未来发芽开花结荚灌浆收获很难一帆风顺，天气潜在升水还是需要给出。需求上，母猪产能刚恢复至往年正常水平的八九成，生猪存栏的恢复还有至少1年多的时间，禽的减量不足以抵消猪的增量，对未来需求仍然保持乐观态度。总结：短期有利空，长期看好5月合约。

鸡蛋

鸡蛋日评：冻肉进口、出库及销售受阻，给整个畜禽产品带来红利，猪、肉禽、蛋禽价格相继上涨。供应端，目前8月补栏苗新开产，环比有增，量稍大，但未来几个月新开产非常少；淘汰正常，天数在450天左右，总存栏处在下降之中。现在鸡蛋的主要变动因子在于需求端，需求端的主要变量在于食品厂，今年糕点等食品的真实需求场景是否便利，有待进一步研究。

生猪

生猪日评：生猪价格近期持稳，从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加，所以近期价格持稳。近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有一定程度的排斥，利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。

苹果

目前产区整体行情仍较为冷淡，客商拿货积极性不高，低价格地面货源仍有一定数量在售，主流价格在低位维持稳定。库存货源以客商少量发自存货为主，调货极少，交易有价无市。短期全国降温、柑橘冲击、消费未复苏，苹果基本面偏弱未改，至少在春节前需求恢复的可能性不大，苹果维持看空观点，01合约下方参考区间6500-6700。