中粮期货 试错交易：5月11日市场观察

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　　【中粮视点】“彩云长在有新天”——中粮期货研究院第38期月度策略会纪要（免费资料）

　　1． 宏观：刺激力度难比09 短期出现外部风险

　　2． 黑色：疫情退政策进，预期差即将来临

　　3． 养殖：中短期底部震荡 后市关注老鸡淘汰

　　4． 玉米：拍卖预期透支 后市需求主导

　　5． 油脂油料：安全边际与驱动

　　微信获取：18600093622 （备注：中粮38期策略会）

　　期货恒久远，试错永相随。——中粮期货试错交易团队

　　第一象限（杠杆象限）——商品节后连续走强，避险升温金银大涨

　　今日商品指数上涨0.23%，工业品上涨0.35%，农产品下跌0.02%。其中，饲料板块下跌0.83%，化工板块下跌0.52%，谷物板块下跌0.39%，煤炭板块上涨0.53%，油脂板块上涨0.56%，有色板块上涨0.77%，原油板块上涨0.84%，建材板块上涨1.10%，软商板块上涨1.14%，贵金属上涨2.03%。

　　在疫情的肆虐之下，全球新冠病毒确诊病例逼近400万例，总死亡人数近30万，抗疫工作仍在紧张进行。全球各国一季度GDP都出现大幅的下滑，美国七周失业人数超3300万，失业率从3月份的4.4%上升至16%，就业市场十分惨淡。相比之下，国内的疫情得到较好地控制，目前已开始全面复工复产，投资者积极的情绪也对盘面产生提振作用。

　　商品节后三个交易日连续走强，今日继续上涨创出近两个月以来的新高，整体处于多头氛围。但从板块情况来看，板块之间仍产生分化。以美国就业数据为首的一系列疲弱的经济数据加剧了市场对全球经济衰退的担忧，市场避险情绪升温，使得贵金属上涨，成为今日领涨的龙头。在全球疫情有效好转之前，金银作为重要避险资产的作用仍将存在，关注其多头进一步表现。黑色系建材板块继续上涨，近期走势连续性较好，可跟随多头趋势。相比之下，农产品表现较弱，饲料和谷物板块均出现回落，尽管跌幅不大，但对盘面的联动性造成不利影响。今晚美国将公布当周就业数据，这也是市场关注的焦点。即将进入周末，投资者需做好仓位管理和风险控制。

　　第二象限（交换象限）——三大股指集体走强，券商股领涨市场

　　A股三大股指今日再次走强，其中，沪指上涨0.83%报2895.34点；深证成指上涨1.27%报11001.58点；创业板指上涨0.87%报2125.24点。沪深两市成交5.81亿手，总成交额为6874.65亿元。沪深两市主力资金小幅流出16.08亿元，北向资金大幅净流入65.89亿元。

　　【央行：取消境外机构投资者额度限制】金融开放持续推进，千亿增量资金在路上。据人民银行5月7日消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大金融业对外开放，2020年5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（中国人民银行国家外汇管理局公告〔2020〕第2号，以下简称《规定》），明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。

　　《规定》主要内容包括：一是落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（以下简称合格投资者）境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。二是实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。三是大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。四是取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。五是完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。六是人民银行、外汇局加强事中事后监管。

　　《新规》毫无疑问是利好A股的，预计未来10年A股外资持股占比有望从当前的3%提升至10%左右，平均每年A股净流入规模3000亿元-4000亿元。外资的进驻也会有效的激活国内资本市场。对于普通投资者需要注意的是：外资在资金市场的经验和抗风险能力都比较高，我们只有不断的学习，提高自己的交易技能和认知，才能抵抗住被外资袭击的风险。

　　第三象限（资源象限）——疫情影响全球经济下行，创业板注册制落地迎利好

　　截止2020年3月底，私募基金管理规模13.89万亿元，环比增长0.51%，其中创业投资基金规模继续快速上升，幅度达2%，股权投资基金小幅上涨0.72%。资金对于创投市场的关注度持续回温。

　　2020一开年，新型冠状病毒席卷神州大地，截止发文为止各地除机关及生活必须类企业开工外，大部分企业仍未复工。距离春节放假（1月24日）已有2个月的时间，疫情对于我国经济的影响不言而喻。同样创投行业受到18与19两年的冲刷，各家都在吃紧，而今年开年的状况无疑更是雪上加霜。虽然我国疫情得到了明显控制，但国外疫情与全球经济低迷的双重影响对我国创投行业仍然是重压。当前各个行业都在经历寒冬，手握现金继续等待才是面对危机的最好办法。

　　在科创板平稳运行九个月后，创业板注册制也终于靴子落地。此次创业板改革重新明确了创业板的板块定位，在借鉴科创板改革经验试点注册制的同时，推出了发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础性制度改革。在发行条件方面，创业板取消了“最近一期不存在未弥补亏损”的要求，而根据企业所处行业、生命周期等特点引入市值、收入等因素。创业板改革后，将支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，并为未盈利企业上市预留空间，设置了改革过渡期，未盈利企业在改革实施一年后可申请上市。创业板注册制为互联网企业等新兴企业上市大大降低了门槛，同样，对于投资机构而言，退出路径多元化对于提升已投项目流动性有很大帮助，同时疏通了从投资到退出的路径。

　　第四象限（信用象限）——成交逐步好转   供应跌中有升

　　2020年第17周，全国新房成交加速回升，供应环比跌幅收窄。供应方面，CRIC监测的全国重点城市共取得预售证可售面积559万平方米，环比跌4%，跌幅较第16周明显收窄；成交方面，各线城市成交继续好转，三四线各城略有起色。一线城市中仅深圳成交面积环比跌11.9%，其余3城均环比上涨。其中上海涨幅最大达33.95%；二线城市环比成交面积涨跌互现，成都、长沙、南京、宁波、福州等城环比下跌。三四线城市除莆田成交面积环比微跌1.87%外，其余城市尽数回升。

　　在目前的宏观调控政策下，观望已不可避免，疫情期间月成交量下滑也不可避免，但是跌幅可能会较新的地方政策后的前两周逐步收窄，成交均价将会在高位振荡，具体成交状况还要根据政策的执行力度、消费者及开发商的心理，以及市场的供求情况等多种因素决定。

　　【地方政策】从政策环境来看，湖北着手开展疫后楼市振兴，将预售资金监管调整、降低土地竞买保证金比例至20%；武汉允许商业、办公等存量房改造租赁住房，并且对疫情期间房产税、城镇土地使用税进行困难减免。天津创业可享房租补贴人群由高校毕业生“扩容”至所有人才；济南提高公积金租房提取额度，每年每人1.2万元；上海进一步减轻房企入市成本压力，加快经营性用地出让节奏；苏州工业园区升级人才政策，最高可获500万购房补贴。

　　品种分析——原油回落黑色领涨，商品出现多空分化

　　试错交易 尹中堃

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1．张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2．王君     投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3．游克友   投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

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　　中粮期货

责任编辑：宋鹏