中粮期货 试错交易：10月15日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品反弹结束重回跌势，煤炭板块破位领衔空头

　　今日商品指数下跌0.40%，工业品下跌0.52%，农产品下跌0.15%。

　　其中，

　　油脂板块下跌1.73%，煤炭板块下跌1.58%，贵金属下跌0.91%，饲料板块下跌0.52%，建材板块下跌0.48%，化工板块下跌0.31%，有色板块下跌0.23%，谷物板块上涨0.05%，软商板块上涨1.09%，原油板块上涨1.67%。 

　　节后第一周央行未向市场投放流动性，今日继续不开展逆回购操作，导致近期银行体系流动性总量有所下降，Shibor全线上涨，隔夜拆息大涨34个基点，资金面相比前期逐渐偏紧，但总量仍处于合理水平。中国1-9月贸易顺差为2.05万亿元，同比扩大44.2%，由此可见我国进出口受全球贸易形势不确定性的影响较小，央行逆周期调节的政策产生成效。

　　今日商品结束节后连续反弹的势头，重回空头趋势，整体表现弱势。从板块情况来看，多数板块呈现下跌，仅有原油和软商板块走强。近期中东地区主要产油国沙特和伊朗局势不稳，地缘冲突不断，OPEC组织9月减产执行率有望超过200%，再加上中国9月原油进口量同比增加10%以上，库存降低和季节性需求的提升对油价形成重要支撑，原油板块近期反弹幅度已超过6%，短期走势较为强劲。相比之下，下游钢厂对煤炭的采购并未出现改观，接货积极性不高使得煤炭价格承压明显，煤炭板块近期连续下跌，目前已逼近年内低点，成为当前空头资金关注的重点板块。

　　农产品专栏——中米贸易阶段性缓和 郑棉大幅反弹

　　国际市场，美方暂停10月15日对中国2500亿美元产品提高征税，维持25%征税，中国将购买价值约400-500亿美元的农产品，中米贸易摩擦阶段性缓和，利于国内外棉价反弹。本周，美棉优良率持稳，丰产预期减弱，增产幅度较之前下降。据 USDA，截至10月7日，美棉优良率为39%，上周为39%，去年同期为42%，本月美棉产量下调3.4万吨至472.6万吨。美棉出口方面，10月3日当周，2019/20 年度棉花净签约4.5万吨，比上周增0.38万吨，装运3.61万吨，比上周减0.18万吨，数据中性。中米贸易摩擦缓和，中国将购买价值约400-500亿美元的农产品，美棉出口预期改善，利于美棉反弹。

　　国内市场，中米初步达成“第一阶段”贸易协议，贸易摩擦阶段性缓和。新疆棉花出现减产，上游方面，截至 10 月 11 日，新疆 36.4 万吨，其中地方 24.6 万吨，兵团 11.8 万吨。随着采收加工进行，新疆棉花出现减产，皮棉产量预估由 517 万吨下调至 500 万吨，其中棉花信息网将疆棉产量下调至 500.7 万吨，同比减产 3.2%，利多国内棉价。工商业库存压力仍在，8月底工商业库存合计320.82万吨，同比增加 69.48 万吨。市场对国储棉轮入预期加强，笔者预计可能轮入 100-150 万吨棉花，轮入外棉可能性更大。中游工商业库存压力仍在，市场对国储棉轮入预期加强。下游维持成品高库存、原料弱补库状态，从环比看略有好转，从同比看压力仍大，旺季表现低于预期，不过中米贸易摩擦缓和会从情绪上对消费形成利多，具体消费改观还需后续数据验证。本周，中米贸易摩擦阶段性缓和，叠加新疆棉花减产预期，籽棉收购价不断上涨，抬升了新花套保重心，大格局维持郑棉震荡筑底预期，下周预计反弹持续。

　　综上所述，中米谈判释放出利多信号，贸易协议或将达成。内外盘价格均在此消息的影响下，快速拉升，美棉以涨停反映强烈，中国棉花市场延续由低位回升的行情。美棉市场需要关注的是，贸易问题的缓解，对新棉出口带来的实质利多及库存积压的缓解程度。中国市场10月进入集中收购加工期，收购价格及加工成本出现回升，市场心态略有转暖。盘面上，盘面新低后企稳，价格仍处在反弹期。配合宏观消息的利多推动，预计仍以回升为主。

　　期货品种分析——需求走弱黑色下行，争端缓和棉花起势

　　资金沉淀——资金持续回流，成交低位攀升

　　今日市场资金净流入30.08亿，流入比例2.4%，节后资金持续回场。日内黑色、化工、农产品板块分别流入14.19亿、6.57亿和12.57亿，较上一日分别增长4.29%、2.87%和6.51%。仅次主力板块流出3.25亿，流出比例0.65%。日内多数板块资金回流，黑色、农产品板块明显受到青睐。后市伴随行情的逐步出现，可围绕黑色、农产品板块积极关注。

　　今日市场总成交3385.94万手，较前一交易日增长15.95%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升0.4%、11.14%、37.64%和18.68%。日内全板块成交回暖，活跃度自低谷连续攀升，与资金回流状态形成联动。其中农产品板块表现突出，值得特别关注。节后市场活力仍在恢复，期待成交重回高点，再燃市场交易热情！

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　中粮期货

责任编辑：宋鹏