来源：中信建投期货 作者：中信建投期货
研报正文
一、观点与策略
【氧化铝】
西北和蒙东等地雨雪天气增多导致公路运输阻滞，影响时间在一周左右。北方低库存铝厂临采有所增加，新疆地区库存仓单成交较多，山西地区贸易商成交价上涨至 5800 元/吨。目前三网价涨幅持续放缓，但上行趋势未改。
01 合约市场参与度下降，持仓量持续下滑。01 合约对现货贴水有所扩大，后期 01 合约有可能再次出现收贴水行情。另一方面，成本压力导致出现新的铝厂发生检修，后期不排除停产检修的规模进一步扩大。若减产规模继续扩大，对氧化铝价格有所抑制。短期氧化铝现货涨幅趋缓，期货宽幅震荡为主。
氧化铝 2501 合约逢低做多，01-03，01-04 合约的正套暂时持有，卖出2501 合约执行价 5000 以下的看跌期权。
近期美元指数高位盘整，有色板块短期企稳。基本面看随着氧化铝现货的持续走强，目前全国平均成本上升至 21100 元/吨左右，全国铝厂亏损产能超 6 成，不排除后续供应端进一步减产，铝价下方成本支撑较强。
新疆铁路发运已持续好转，近期主流消费地到货明显增加。不过下游需求较前两周有所转弱，现货升贴水小幅回落，预计本周库存小幅增加为主。12 月 1 日后国内出口订单需求将受到明显影响，或加大国内库存压力，进而施压铝价，短期铝价震荡偏弱。
沪铝 12 合约运行区间 20200-20800 元/吨，区间内高抛低吸。
二、铝产业链行情信息
三、铝产业链相关图表
（转自：曲合期货）
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