研报正文
【原油】
时值原油传统旺季强势阶段,但市场已经开始担忧未来供需平衡发生松动。
按照以往经验,三季度通常是一年中全球原油现货市场最为紧张的时期。美国夏季出行刺激汽油等燃料需求,叠加OPEC+保持最大自愿减产规模,使得6-9月期间商业原油库存估计将以约80万桶/日的速度去库,这种供不应求的局面或将延续到10月前后。
尽管目前的偏紧平衡局面仍将维系一段时间,但市场正在提前交易基本面疲软的预期。一般美国炼厂开工率将在8月达到峰值,并随着气温下降而回落,到明年7月前都难以重回这一水平。
从OPEC+的产量政策来看,该组织大概率在四季度逐渐退出自愿减产,非OPEC+产油国供应也将持续增长。
综上,旺季过后预计原油市场均衡状态将边际转向宽松,明年一季度或许会出现过剩的情形,鉴于国际原油估值水平仍然较高,未来3-6个月或存在一定的下跌空间。
【尿素】
国内尿素市场方面,供应虽有扰动但整体持续高压,下游刚需跟进而支撑力度不足,结果体现在尿素企业库存拐点的到来。
根据隆众统计,近期国内尿素企业库存为30.22万吨,周度环比增加21.37%,虽然绝对数量尚不算高,按季节性推测8月中下旬之后累库预期仍存。国际尿素市场方面,印度IPL最新一轮国际尿素招标中仅确认了43.4万吨采购数量,远低于业界此前预期,印度本土尿素产能扩张令进口依存度明显下降。
近期埃及多个尿素工厂再度出现停产,令出口利润得到修复,但由于法检政策下尿素出口受限,内外盘依旧较为割裂。
综上,尿素市场下行风险释放后暂无核心驱动,基本面弱势令期现市场继续承压,维持低位震荡概率较大,不排除小幅修复性反弹的可能。
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