来源:五矿期货 作者:五矿期货
研报正文
【沪铜】
上周铜价先抑后扬,伦铜收跌 0.93%至 9877 美元/吨,沪铜主力合约收至 79700 元/吨。产业层面,上周三大交易所库存环比增加 1.0 万吨,其中上期所库存减少 0.6 至 31.6 万吨,LME 库存增加 1.5 至 20.6 万吨,COMEX 库存增加 0.1 至 0.9 万吨。上海保税区库存环比增加 0.8 万吨。
当周现货进口亏损缩窄,洋山铜溢价企稳,进口清关需求改善。现货方面,上周 LME 市场 Cash/3M 贴水 150.0 美元/吨,现货仍较疲软,国内期货盘面月差缩小,临近交割基差维持偏强,周五上海地区现货升水期货 10 元/吨。废铜方面,上周国内精废价差缩窄至 1050 元/吨,废铜替代优势降低,当周废铜制杆开工率维持低位。
需求方面,根据 SMM 调研数据,上周国内精铜制杆企业开工率下滑 0.8 个百分点,需求环比下滑。价格层面,美联储降息预期有所抬升,海外风险偏好依然偏高;国内迎来重要会议周,关注经济弱现实下的政策变化。
产业上看 COMEX 边际累库,但累库量偏少,COMEX 市场持仓与库存的矛盾仍存。国内在废铜替代减少的情况下,供需关系趋于改善。总体预估短期铜价偏强震荡走势,本周沪铜主力运行区间参考:78500-81500 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考:9680-10100 美元/ 吨。
【沪锌】
周五沪锌指数收至 24185 元/吨,单边交易总持仓 19.34 万手。截至周五下午 15:00,伦锌 3S 收至 2932 美元/吨,总持仓 23.86 万手。内盘基差-50 元/吨,价差-70 元/吨。外盘基差-59.51 美元/吨,价差-43.88 美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得 1.134,锌锭进口盈亏为-900.65 元/吨。SMM0#锌锭均价 24120 元/吨,上海基差-50 元/吨,天津基差-50 元/吨,广东基差-50 元/吨,沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得 8.14 万吨,LME 锌锭库存录得 25.11 万吨。
总体来看,国内大宗商品整体偏弱运行,有色板块并未跟随海外宏观提供的做多逻辑,随着铝链的破位下行,有色板块存在一定被资金空配的下行风险。矿紧锭松的产业矛盾愈发激烈,若锌价下行会进一步重伤冶炼企业利润,或将激发增量减产,后续仍需关注冶炼企业实际减产规模及社会库存去库速度。
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