来源：冠通期货 作者：冠通期货
研报正文
【策略分析】
国外方面，美棉播种顺利，植棉区墒情恶化，优良率下降。美棉种植面积达 1167 万英亩，远超市场预期;关注关键生长季天气情况。
国内供应总量充足，内地棉库存偏高;进口棉方面，下游提货低迷，港口库存再度回升。美棉周度发运有所抬头，不过国内新签约订单较少，美棉未发运降至同比低位。港口外棉库存压力依然较大。9 月后疆棉运费下调政策将施压远月棉价，贸易企业积极销售。
国际贸易上，欧美对疆棉的限制依然没有解除;美国服装销售有所好转，零售商有所补库，批发商库存环比继续回落，关注美国补库周期启动时点。
新疆植棉面积降幅有限，且疆棉长势良好，单产有提升预期。新疆高温地区陆续增多，关注天气风险。需求上，下游需求进入淡季，需求不佳，棉纱购销难有升温。棉花销售量同比依然偏低;下游纺纱开工略有回落，接单一般，纱线持续累库，原料刚需补库为主。纺织开机回落，订单有限。
国内需求偏弱影响下，郑棉盘面低位震荡运行。国内除了关注产区天气风险，随着降雨带北移，需要留意南方梅雨带来的洪涝灾害带来的潜在灾后需求以及对江浙织造地区的供应影响。上方长线空单可适量持有，逢低部分止盈。当前底部震荡偏多思路。
【期现行情】
期货方面：
截至收盘，CF2409，+1.23%，报 14845 元/吨，持仓-8704 手。
现货方面：
7 月 2 日，1%关税下美棉 M1-1/8 到港价+86，报 14379 元/吨;国内 3128B 皮棉均价 +111，报 15872 元/吨;全国 32s 纯棉纱环锭纺价格 22853 元/吨，稳定;纺纱利润为 393.8 元/吨，减少 122.1 元/吨。内外棉价差扩大 25 元/吨为 1493 元/吨。
【基本面跟踪】
消息上：
USDA：截至 6 月 30 日当周，美国棉花优良率为 50%，前一周为 56%，上年同期为 48%。种植率为 97%，前一周为 94%，去年同期为 98%，五年均值为 99%。结铃率为 11%，上一周为 8%，上年同期为 9%，五年均值为 9%。现蕾率为 43%，上一周为 30%，上年同期为 38%，五年均值为 38%。
基本面：
据国家棉花市场监测系统，截至 2024 年 6 月 28 日，全国皮棉加工率为 99.9%;全国销售率为 82.4%，同比-13.3%。
按照国内棉花预计产量 590.3 万吨测算，截至 6 月 28 日，累计交售籽棉折皮棉 590.3 万吨，同比-81.9 万吨;累计加工皮棉 590 万吨，同比-81.9 万吨;累计销售皮棉 486.5 万吨，同比减少 156.9 万吨。
美国农业部：截至 6 月 20 日当周，美国 23/24 年度陆地棉出口净销售为 9.1 万包，前一周为 18.9 万包; 24/25 年度陆地棉净销售 6.8 万包，前一周为 11.2 万包;23/24 年度陆地棉出口装船 14.1 万包，前一周为 19.8 万包;23/24 年度对中国陆地棉净销售 2 万包，前一周为 8.2 万包;24/25 年度对中国陆地棉净销售 3.6 万包，前一周为 0.9 万包;23/24 年度对中国陆地棉累计销售 521.4 万包，前一周为 519.4 万包;23/24 年度对中国陆地棉出口装船 2.9 万包，前一周为 7.8 万包;23/24 年度对中国陆地棉累计装船 425.2 万包，前一周为 422.4 万包;23/24 年度对中国陆地棉未装船为 96.1 万包，前一周为 97 万包;24/25 年度对中国陆地棉未装船为 16.1 万包，前一周为 12.5 万包。
库存方面，据 Mysteel，截至 6 月 28 日，棉花商业总库存 286.24 万吨，环比上周减少 10.51 万吨。 其中，新疆地区商品棉 174.23 万吨，周环减少 8.66 万吨。内地地区商品棉 53.91 万吨，周环比减少 1.25 万吨。
截止至 6 月 20 日，进口棉花主要港口库存周环比增 1.6%，总库存 58.7 万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约 49.3 万吨，周环比增 1%，同比库存高 122%;江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约 5.2 万吨，其他港口库存约 4.2 万吨。
下游方面，截至 6 月 28 日当周，纱厂纱线库存天数 28.4 天，环比+0.2 天;开机率 74.2%，环比-0.3%;纺企棉花折存天数为 29.8 天，环比-0.4 天。
纺织方面，截至 6 月 28 日当周，下游织厂开工率为 40.8%，环比-4.7%。坯布库存天数为 26.98 天，前值 26.19 天。
截至 6 月 28 日，纺织企业订单天数为 11.84 天，前值为 12.06 天。
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