来源:信达期货 作者:信达期货
1. 中国 6 月官方制造业 PMI 为 49.5,持平上月,价格指数有所回落。
【焦煤】
现货暂稳,期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报 1810 元/吨(-5),京唐港山西产主焦煤报 2020(-0)。活跃合约报 1573.5 元/吨(+17)。基差 236.5 元/吨 (-22),9-1 月差-131 元/吨(+4.5)。
供给回升,供需趋宽松。110 家洗煤厂开工率报 68.98%(+2.41),洗煤厂供给回升。230 家独立焦企生产率报 73.41%(+0.08),基本持平。
上游累库,下游去库。523 家矿上精煤库存报 287.18 万吨(+0.62),洗煤厂精煤库存 179.7 万吨(+5.12)。247 家钢厂库存 748.94 万吨(- 5.37),230 家焦企库存 733.56(-11.17)。港口库存 246.5 万吨(+12)。
【焦炭】
现货暂稳,期货震荡。天津港准一级焦报 2040 元/吨(+0),现货暂稳。活跃合约报 2250 元/吨(+17.5),盘面震荡。基差-47.61 元/吨(-17.5), 9-1 月差-80 元/吨(+0)。
供需环比持平,缺口仍存。230 家独立焦企生产率报 73.41%(+0.08), 247 家钢厂产能利用率报 89.76%(+0.23),铁水日均产量 239.44 万吨(-0.5)。
全产业链累库,但幅度不大。230 家焦企库存 36.85 万吨(+1.1),247 家钢厂库存 557.39 万吨(+1.28),港口库存 205.32 万吨(+1.97)。
策略建议:
重大会议之前,政策预期强化。近期产业政策上也有一定动作,继相关部门对钢铁产业降碳提出要求后,福建省要求本地钢企按批复产能减产 15%,市场对于行政限产的预期再次被点燃,黑色板块利润有望恢复。
产业层面,进口煤通关创新高,国产煤供给在下行一段时间后再次回升,供给整体趋宽松。焦炭方面,供给整体在低位徘徊,铁水产量后续大概率季节性下滑,供需缺口仍处于高位。焦煤供需双弱,国产煤供给恢复,进口创新高,焦炭供需缺口仍存,但随着铁水季节性下滑,后续或有所收窄。整体而言,焦炭供需格局优于焦煤,炼焦利润仍有继续回升驱动。
近期市场波动放大,市场情绪偏谨慎,行情延续性较差,不过随着价格的回落,风险也在逐步释放,进一步杀跌的可能性大幅下降,情绪有望企稳。大宗商品涨跌互现,黑色板块偏弱运行。目前板块估值处于绝对低位,随着悲观情绪的消化,后续或再次交易利多因素,如重大会议、限产政策等。供需方面,焦煤供给短期收紧长期仍宽松,焦炭供需缺口仍存。当下焦炭估值偏低,宏观环境后续仍有恢复空间,建议 J09 多单继续持有,多 09 炼焦利润(J:JM=1:2)继续持有。
风险提示:煤矿安全事故(上行风险)、粗钢行政减产(上行风险)
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