研报正文
【豆粕】
USDA 报告确认美豆库消比持续上升，同时因春季美豆压榨节奏低迷，美农下调了 2023/24 年度美豆压榨预估，进一步增加了库存水平。关注 6 月末的种植面积报告，市场对美玉米转种大豆面积存在分歧，种植面积的调增幅度如果不及预期，可能会给市场带来新的炒作热度。巴西税收变化或降低巴西大豆吸引力，从而提振美豆需求。
美国大豆优良率仍为数年同期最佳水平，但预本周中西部天气可能炎热干燥。国内近月进口大豆到港数量持续庞大，油厂开机率上升、大豆压榨量维持高位，以及豆粕库存的季节性回升，均显示出市场供应的充足，下游成交和提货情绪一般，部分油厂仍以催提货、催执行为主，预计国内豆粕震荡，后续关注美豆产区天气和 6 月底的 USDA 种植面积意向报告及大豆到港情况。
【棉花】
内外盘棉花都出现探底回升走势，避免了期价进一步下挫。近期国内市场缺少向上驱动题材，面对着原料供应端冲击和终端有效需求不足的双重压力：供应上全球整体供应偏松格局未变，国内皮棉销售缓慢，截至 6 月 6 日，全国销售率为 80.0%，同比下降12.4 个百分点，新棉单产预期较高，疆内棉企现货一口价销售和基差点价延续平淡，部分贸易商开始基差预售新年度棉花资源;
需求端产业下游淡季氛围浓厚，成品库存有所增加，由于纺纱利润并未改善，开机继续下降，5 月中国棉纺织行业 PMI 环比下降至 38.55%。不过 5 月份服装、鞋帽、针纺织类商品零售额好于预期，同比上涨 4.4%。预计近期郑棉价格会向上修正，但幅度相对有限。
【白糖】
郑糖回探了 6000 整数位后略有企稳，期价仍在均线压制下弱势运行。糖市面临的压力主要来自巴西最大化糖产量，但全球食糖市场需求强劲，国际糖业组织将 2023/24 榨季年度供应缺口预测从70 万吨上调至290万吨。
巴西最近双周产糖 270 万吨，低于市场预计的290 万吨，也低于去年同期。2024 年 5 月份我国进口糖 2 万吨，同比上年同期减少51.8%，短期进口预计有限。5 月广西累计销糖 410.82 万吨，同比增加36.38万吨。接下来要看消费旺季的表现。随着气温升高，饮料需求将有明显改善，这将减轻白糖累库压力。后期食糖到港量增加后，进口糖、替代进口糖源成为盘面的变数。
【橡胶】
沪胶收出带长下影的小阳线，出现止跌迹象，但由于反弹通道遭到破坏，市场信心仍有待修复。后市产出仍受到不稳定天气的影响，原料收购价格维持高位。国内供应偏紧的局面延续。5 月中国进口天然及合成橡胶进口量偏低，合计 48.5 万吨，同环比均有下降，同比降幅达到20.9%。
海外到港货源持续偏少，库存呈现持续去化局面，天然橡胶青岛保税区库存合计达 42.06 万吨，连续第十周下滑。截至6 月9 日，中国天然橡胶社会库存 127.7 万吨，较上期下降1.57%。5 月份国内汽车产量同比小增环比小降，而销量同比环比均小增，需求端为胶价提供一定支撑。
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