研报正文
【原油】
供应端:以色列黎巴嫩紧张程度加剧。OPEC+会议结果不及预期,尽管三季度延续减产,但给出了10月后恢复额外减产产量的止引。
需求:中美制造业PMI均不及预期,美国ADP就业不及预期,但中美欧服务业PMI均好于预期。欧洲降息继续加强降息潮叙事,原油需求预期好转。
库存端:截至2024年5月31日,EIA数据显示商业原油累库123万桶,汽油累库210万桶,馏分油累库319万桶。
观点:目前原油现实偏弱但接近底部,降息交易带来的是修复反弹,但趋势上涨需要现实加强,我们认为WTI70美元支撑仍然有效,但确认上涨最好看到美国宏观数据转好和Brent基差回正。
【甲醇】
供应端:截至6.6日,国内80.96%,环比增加0.1%;5月下开工开始回升。海外开工58%,较上期降4个百分点,主要是非伊装置开始兑现春检,稍下调6月进口预期。
需求端:截至6.6日,下游加权开工68.5%,降2个百分点,部分装置临停车;其中MTO开工率在74.6%,中煤榆林、内蒙古久泰烯烃装置短停。传统下游开工52.6%,降1个百分点(甲醛开工下降,其他变化不大)。
库存:截至6.6日,港口库存61.8增0.38万吨,工厂库存39.31减1.4万吨。
观点:当前国内、外春检至供应下降+低港口库存,随着需求负反馈持续上升(兴兴、阳煤、鲁西等检修兑现,富德检修传闻,久泰MTO临停车),港口基差回落;整体供需的预期仍将偏向累库;而外部的变化主要在宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱,但很难作为大矛盾(因利润的负反馈也能因利润开启),考虑到09对应Q3,且港口库存确处于低位,原油再次企稳,高位震荡的观点,关注累库进度。
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