来源：兴业期货 作者：兴业期货
研报正文
【螺纹钢】
节后建筑钢材基本面总体呈现需求恢复缓慢，低供给不增反降，总库存持续被动增加，钢厂去库压力尤为突出的格局。
本周市场或迎来钢材总库存拐点，今日钢银数据，全国城市建筑钢材库存环比上周小幅下降1.14%至779.35万吨，等待周四钢联数据验证。去库斜率或成为影响未来行情的关键。
若去库缓慢，在钢厂已连续近2个季度普遍亏损的情况下，钢厂可能被迫继续压降产量，导致成材与原料价格共振走弱。若去库较为有效，钢厂进一步减产必要性下降，有助于稳定钢材及原料价格。
随着盘面连续大幅下跌，周五螺纹05合约大幅减仓，市场过于悲观的情绪或已释放，预计短期市场跌势暂缓，不过目前螺纹转势的条件暂不具备，暂维持螺纹震荡向下的观点不变。关注今日公布的1-2月经济数据、后续螺纹现货成交和去库情况、以及05合约主力移仓节奏。
今年板材消费预期依旧好于建筑钢材，但热卷供给压力也相对偏高，导致春节以来热卷库存也持续被动增加。
钢厂整体亏损、产成品库存被动增加、现金流紧张，存在较强的减产降库诉求，是这一轮钢铁产业链负反馈风险发酵的根本原因。因而需求回升与钢厂有效去库是行情企稳的关键条件。
根据钢联数据推算，本周或迎来库存拐点，周一全国城市热卷库存环比降4.97%至313.21万吨，但后续去库斜率尚不确定。
经过市场连续下调，市场悲观情绪有所释放，周五钢材期货05合约大幅减仓，短期跌势放缓，但转势条件尚不满足，仍维持热卷震荡偏弱运行的观点不变。关注今日公布的1-2月经济数据，以及钢厂后续去库情况。
【铁矿石】
国内钢厂普遍亏损、成品材库存被动增加的格局未变，钢厂经营困难，减产降库诉求较强。钢铁产业链负反馈风险发酵，高炉日均铁水产量降幅不断扩大。
同时，进口矿发运、到港同比多增规模逐步积累。进口矿供过于求矛盾逐步积累，港口进口矿库存已增至1.428亿吨。微观方面，铁矿在钢铁产业链中的相对估值依然偏高，理论上存在继续收敛的空间。
上周五收盘，铁矿05合约贴水最便宜现货折盘面价格14元/吨(前值19元/吨)，现货补跌引导基差快速收敛。随着黑色金属板块连续大幅下跌，市场悲观情绪已部分释放。
核心品种螺纹周五出现较大幅度减仓，并于夜盘反弹，周末钢材现货成交有所好转，周一钢银城市库存也终于迎来拐点。不过，在钢厂成品材库存得到有效去化前，黑色金属板块仍不具备转势的条件，依然维持铁矿价格下行的判断不变，向下第一目标位置750(90美金)。
策略上，05合约空单配合止盈线轻仓持有。风险提示：国内钢材消费、以及高炉复产节奏超预期加速;印度铁矿出口不及预期。
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