本周三(3.13)央行逆回购从此前的每天100亿元降至30亿元,周五(3.15)4810亿元MLF到期,但MLF续作规模仅3870亿元,且利率与上月一致。
当前流动性需求不强,央行投放缩量信号意义偏中性
开年以来流动性需求有所减少。开年至今,信贷投放速度不快,加上专项债发行偏慢,银行体系的流动性需求有所减少。尽管本周央行逆回购和MLF均缩量,但资金面没有太大的波动,也印证了这一现状。
回顾过去两年经验,OMO缩量更多是流动性供大于需的结果,对资金面指示意义有限:
一是2022年7月-8月,逆回购投放先在7月初由100亿降至30亿,后在7月末-8月又降至20亿,但DR001持续下行,一度跌破1.0%,直到8月末资金面开始转紧。
二是2023年3月-7月,逆回购投放力度从3月初开始下降,同时期DR001中枢从1.8%附近持续下降至1.3%附近。
避免资金沉淀空转要求下,或指示了现阶段资金利率下限
在2月降准50bp已经落地、流动性需求减少的情况下,加大净投放可能造成资金利率向下偏离政策利率。央行在3月15日的公开市场操作通告中也特意提到“全额满足了金融机构需求”。
因此,缩量投放虽然并不意味着央行有意主动收紧资金面,却体现了“避免资金沉淀空转”的态度,这或意味着当前资金价格可作为下限的一个参照,即下一阶段DR007仍将保持围绕政策利率中枢波动或略高的状态。
MLF不降息或为保护银行净息差,短期连续降息概率不大
此外,市场有所期待的MLF降息也在本周落空,我们认为MLF短期降息的迫切性可能在下降,保护商业银行净息差是重要考量。
MLF降息并不能大幅改善商业银行净息差,如果同步调整LPR,商业银行的净息差会进一步下降。在2月5年期LPR已经下调25BP的情况下,短期内开展新一轮降息的可能性不大。两会中人民银行也提到“统筹银行业资产负债表健康性,继续推动社会综合融资成本稳中有降”,后续降息的模式可能是采用非对称式,即LPR调整不一定与MLF联动。
流动性虽无近忧但有远虑,后续关注债券供给节奏
当前DR001、DR007分别在1.7%、1.9%左右,与央行逆回购利率偏离不大,债市整体杠杆也不高,短期内资金利率料将平稳运行。
后续要关注的是,如果未来政策节奏有所变化、政府债券发行加速,将对资金面造成扰动。由于当前流动性传导机制并不畅通,即使近期资金面宽松,股份行流动性偏紧的局面并未改善,如果债券发行或信贷投放提速,流动性分层的情况可能会再度加剧。
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风险提示
货币政策调整超预期,专项债供给不及预期。
来源:民生宏观 赵宏鹤
责任编辑:张文
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趋势领涨今天 12:24:48
亚太药业(sz002370)公告称,公司注射用更昔洛韦通过仿制药质量和疗效一致性评价。该药品适用于治疗危及生命或视觉的免疫缺陷患者的巨细胞病毒感染,以及预防器官移植病人的巨细胞病毒感染。通过一致性评价将进一步丰富公司的产品管线,提升市场竞争力,并为后续其他产品开展仿制药一致性评价工作积累经验。 -
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【3连板大位科技(sh600589):公司是一家主要从事IDC业务的互联网综合服务提供商 为客户提供机柜租赁等服务】大位科技(sh600589)发布风险提示公告称,公司是一家主要从事IDC业务的互联网综合服务提供商,为客户提供机柜租赁服务、网络传输及增值服务以及相关运维服务。经自查,公司目前经营情况正常,主营业务未发生重大变化,外部市场环境、行业政策亦未发生重大变化。 -
数字江恩今天 09:31:29
只是明天来说,图上3384的回踩并没有5分钟级别的底背离,正常情况下就图上蓝色轮峰线就压制了,哪怕反弹略微扩展也是3376重压,继续向下震荡。至少明天还处于宽幅震荡的向下震荡之中。 -
数字江恩今天 09:31:25
直接看5分钟图,本人昨天告诉短线选择在即,今天就直接下跳空了。这个选择说明了目前大盘依旧处于宽幅震荡阶段,而不是开始了新的主升浪结构,后面的任务就集中在寻找宽幅震荡的低点了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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板块来看,工业母机、飞行汽车、光刻机等行业都稍微反弹,但是就活跃个股家数来看,依旧是机器人(sz300024)、人工智能、新能源类领先。 -
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A股两市今日成交7275 + 11693 = 18968 亿人民币,虽然相对昨日略微缩量,但依然维持在高水平运行。大盘今天大幅向下跳空,然后运行了一个倒V型,上午抵抗、下午回落新低的结构,收跌27个点。个股方面,70%的个股收绿下跌,但大幅下跌个股家数只有昨天的不到一半。 -
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【7天5板威尔泰(sz002058):公司股票可能被实施退市风险警示】威尔泰(sz002058)公告称,预计公司2024年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值,且扣除后的营业收入低于3亿元。若2024年度经审计的财务数据触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条的规定,公司股票交易将在2024年年度报告披露后被实施退市风险警示。 -
北京红竹今天 07:59:28
3、1.9万亿成交额一直保持1.5万亿以上,有卖也有买,成交额很讲课。上涨1537家,下跌3735家,涨停65家,跌停7家。涨跌数据属于调整的一天,这两天我给大家的策略也是周一二注意洗盘,把仓位控制一下。这里给个标准吧,即便出现调整开始信号,也没必要空仓。半仓以下比较舒服,品种首先滞涨品种,高位品种一律出掉,这两天没有降低仓位的,也可以逐步降低一下,没必要等客观跌破防守线。等日线一笔下跌出现在帮仓位提高到7成以上。 -
北京红竹今天 07:59:24
2、主线也有标准了DS和人形机器人(sz300024)同时都有标准了。早盘低开人形机器人(sz300024)也构造了五分钟级别三买,也就是说今天早上的低点就是人形机器人(sz300024)波段反弹的防守线。看明天或者后天了,跌破反弹结束,迎接洗盘,不跌破还能继续上。同样DS,大方向依然没问题,也不谈大风险,只是跟大家说一下节奏的问题。图片这是DS三十分钟级别走势图,横线这里不跌破反弹还可以继续,跌破反弹结束。交易上,目前高位品种要规避,那些滞涨的品种还无所谓,继续持有问题不大。如果板块指数出现调整,首先洗盘的就是这些高位品种,滞涨品种还不一定。