热卷供应持续收缩 铁矿石需求预期回升

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价冲高回落，录得 0.66%日跌幅，量仓扩大。现阶段，节后螺纹需求持续恢复，但整体回升力度较为缓慢，相应的短流程钢厂积极复产，供应低位回升，继而螺纹基本面并未好转，叠加原料端下行拖累，钢价仍将承压，相对利好则是两会临近政策强预期发酵，弱现实与强预期博弈下预计钢价维持低位振荡运行格局，近期重点关注两会期间政策情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.38%日跌幅，量仓扩大。目前来看，热卷供应持续收缩，而下游需求也开始恢复，热卷供需格局有所改善，且需求韧性较强，若能较好释放则供需格局存改善可能，届时热卷价格将迎来企稳，重点关注需求回升情况。

【铁矿石】

主力期价延续震荡，录得 0.17%日跌幅，量增仓缩。现阶段，节后钢厂复产不及预期，矿石需求表现依然疲弱，即便供应短期收缩，矿石基本面并未改善，负反馈预期下高估值矿价仍易承压，但考虑到钢厂利润在好转，需求预期回升，且期价贴水较大，下行阻力增加，多空因素博弈下预计矿价跌势趋缓，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)GDP 增长 5.2%

初步核算，全年国内生产总值[2]1260582 亿元，比上年增长 5.2%。其中，第一产业增加值 89755 亿元，比上年增长 4.1%;第二产业增加值 482589 亿元，增长 4.7%;第三产业增加值 688238 亿元，增长 5.8%。第一产业增加值占国内生产总值比重为 7.1%，第二产业增加值比重为 38.3%，第三产业增加值比重为 54.6%。最终消费支出拉动国内生产总值增长 4.3 个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长 1.5 个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值 0.6 个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 4.5%，二季度增长 6.3%，三季度增长 4.9%，四季度增长 5.2%。全年人均国内生产总值 89358 元，比上年增长 5.4%。国民总收入[3]1251297 亿元，比上年增长 5.6%。全员劳动生产率[4] 为 161615 元/人，比上年提高 5.7%。

(2)国家统计局：2023 年中国粗钢产量 101908.1 万吨

2 月 29 日，国家统计局发布中华人民共和国 2023 年国民经济和社会发展统计公报，其中，2023 年中国粗钢产量 101908.1 万吨，同比持平;钢材产量 136268.2 万吨，同比增长 5.2%;原煤产量 47.1 亿吨，同比增长 3.4%。

(3)Mysteel：2 月河北省 8 个铁矿石项目获批

据 Mysteel 不完全统计，2024 年 2 月河北省共批复铁矿石相关项目 8 个，分别是 4 个铁矿矿山和 4 个矿山开发项目(非金属、非煤矿山)备案【变更】。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端均迎来回升，短流程钢厂复产积极，螺纹周产量环比增 18.34 万吨，供应开始低位回升，且考虑到近期品种吨钢利润回升，后续长流程存有增量空间，低供应利好效应趋弱。

与此同时，螺纹需求持续恢复，周度表需环比增 44.59 万吨，但整体回升力度依然有限，依旧处于近年来农历同期低位，弱势需求继续抑制钢价，相对利好则是两会临近政策强预期发酵，带来短期扰动。

综上，节后螺纹需求持续恢复，但整体回升力度较为缓慢，相应的短流程钢厂积极复产，供应低位回升，继而螺纹基本面并未好转，叠加原料端下行拖累，钢价仍将承压，相对利好则是两会临近政策强预期发酵，弱现实与强预期博弈下预计钢价维持低位振荡运行格局，近期重点关注两会期间政策情况。

热轧卷板：供需格局有所变化，板材钢厂生产趋弱，热卷周产量环比降 4.89 万吨，供应持续收缩，库存增幅也有所放缓，但需注意的是近期品种吨钢利润回升明显，供应减量持续性待跟踪。

与此同时，热卷需求同样回升，周度表需环比增 26.60 万吨，整体仍低于去年农历同期水平，但考虑到其主要下游冷轧产量维持高位，需求韧性依然存在，关注后续恢复情况。

综上，热卷供应持续收缩，而下游需求也开始恢复，热卷供需格局有所改善，且需求韧性较强，若能较好释放则供需格局存改善可能，届时热卷价格将迎来企稳，重点关注需求回升情况。

铁矿石：供需格局相对疲弱，钢厂复产不及预期，矿石终端消耗再度回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比双双下降，弱势需求仍会抑制矿价，相对利好则是近期钢厂利润在好转，预计后续需求将逐步改善，重点跟踪回升力度。

与此同时，国内港口到货环比下降，且矿商发运低位同样高位回落，双双降至年内低位，而按船期推算后续国内港口到货量维持低位，海外矿石供应短期迎来收缩，但内矿生产将逐步恢复，矿石供应减量持续性待跟踪。

目前来看，节后钢厂复产不及预期，矿石需求表现依然疲弱，即便供应短期收缩，矿石基本面并未改善，负反馈预期下高估值矿价仍易承压，但考虑到钢厂利润在好转，需求预期回升，且期价贴水较大，下行阻力增加，多空因素博弈下预计矿价跌势趋缓，重点关注成材表现情况。

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