来源：广发期货 作者：广发期货
研报正文
【主要观点】
5月国内PMI不及预期，宏观数据偏弱，但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。
需求端，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，地产数据偏弱，但保交楼带动竣工提升明显，利多有色。
供应端，四川、广西、贵州复产，云南地区减产后维稳运行，尽管即将进入丰水期，但由于厄尔尼诺现象，铝厂考虑到夏季用电高峰是否会继续减产，复产谨慎，短期上规模复产可能性低。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑，主力关注17500支撑。
【本周策略】
07合约关注17500支撑，短期下方空间有限。
【上周策略】
07合约关注17500支撑，短期下方空间有限。
【行情回顾】
美国5月非农远期预期，显示经济仍存韧性，国内云南虽进入丰水期，铝厂复产仍谨慎，加之国内铝锭库存低位，铝价回升。
【宏观及终端需求】
海外宏观
国内宏观
国内宏观
4月汽车产销同比回落
地产疲弱，但地产竣工转暖
小结
5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为48.8%，比上月下降0.4个百分点。新订单，生产等增速继续回落。
地产数据表现不一，新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。
5月，中国CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，整体运行平稳。中国PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%，需求不及预期，加之高基数，PPI小幅下滑。
美国5月季调后非农就业人口增长33.9万人，远超市场预期的19万人，显示美国经济仍存韧性。
美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10个月下降，继续加息概率下滑。
【产业供需基本面】
铝现货价格
铝土矿供应紧张，价格坚挺
铝土矿价格
氧化铝：山西小幅复产，河南原料紧缺复产谨慎
电解铝：广西、四川、贵州等地小幅复产
电解铝：云南即将进入丰水期，但铝厂复产概率较低
4月铝锭进口量环比上升，主要来自俄罗斯
汽车型材订单下滑，光伏型材订单较好
国内铝锭库存大幅下滑，阶段性支撑铝价
出口环比下滑
小结
5月国内PMI不及预期，宏观数据偏弱，但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。
需求端，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，地产数据偏弱，但保交楼带动竣工提升明显，利多有色。
供应端，四川、广西、贵州复产，云南地区减产后维稳运行，尽管即将进入丰水期，但由于厄尔尼诺现象，铝厂考虑到夏季用电高峰是否会继续减产，复产谨慎，短期上规模复产可能性低。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑，主力关注17500支撑。
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